Hvorfor stiger sølvpriserne for sjette dag i træk?

Sølv fortsatte sin stigning for sjette dag i træk onsdag, med XAG/USD handlende omkring $86.80 per troy ounce i asiatisk tid, da den stærke industrielle efterspørgsel fortsat opvejede det sædvanlige pres fra højere amerikansk inflation og en strammere rentebaggrund.

Bevægelsen var bemærkelsesværdig, fordi den kom efter varmere end ventet amerikanske forbrugerprisdata, som forstærkede opfattelsen af, at Federal Reserve kan blive nødt til at holde en restriktiv politik i længere tid.

Det ville normalt lægge pres på ikke-rentebærende aktiver som sølv.

I stedet holdt metallet sig fast, hjulpet af efterspørgsel fra producenter, der bruger sølv i solpaneler, elektronik og bilkomponenter.

Industriel efterspørgsel understøtter bevægelsen

Sølvs styrke afspejler fortsat dets dobbelte rolle som både ædelmetal og industriråvare.

Modsat guld, som i højere grad påvirkes direkte af renter, valutaer og tilstrømning til sikre aktiver, nyder sølv også godt af, når forventningerne til fabriks- og industriefterspørgslen forbliver stærke.

Den industrielle historie er blevet stadigt vigtigere.

Efterspørgsel i forbindelse med solinstallatio­ner, kraftsystemer, elektroniske komponenter og bilproduktion hjælper med at skabe en bund under priserne, selv når makrobilledet er mindre understøttende.

Så længe disse sektorer fortsætter med at vokse, kan sølv forblive mere robust, end mange investorer ville forvente i et høj-rente-miljø.

Den seneste bevægelse antyder, at tradere stadig er villige til at fokusere på dette strukturelle efterspørgselsbillede.

I stedet for udelukkende at betragte sølv som et rente-følsomt aktiv, priser markedet fortsat mulighed for, at industriel forbrug forbliver stærkt nok til at opsuge noget af det makroøkonomiske pres.

Renter og inflation giver modvind

Selvfølgelig er modvinden reel.

April CPI-data fra Bureau of Labor Statistics viste sig varmere end forventet, med forbrugerpriser steget 0,6% på måneden og 3,8% på året, mens kerne-CPI steg 2,8% årligt.

Disse målinger vil sandsynligvis forstærke forventningen om en højere-i-længere-tid linje fra Fed.

For sølv skaber det normalt et vanskeligere miljø.

Højere renter har en tendens til at støtte dollaren og obligationsrenterne, hvilket begge kan reducere tiltrækningskraften af ædelmetaller, der ikke giver indkomst.

Jo stærkere argumentet er for, at politik forbliver stram, desto mere sandsynligt er det, at nogle investorer skifter mod aktiver med klarere afkast.

Derfor virker sølvs stigning en smule usædvanlig ved første øjekast.

At priserne fortsat presses op trods varme inflationsdata tyder på, at markedet tillægger fysisk efterspørgsel og kortsigtet ubalance mellem udbud og efterspørgsel en usædvanlig stor vægt frem for udelukkende pengepolitikken.

Olien og Hormuz tilføjer et ekstra lag

Geopolitik former også udsigten.

Bekymringer omkring Hormuzstrædet er fortsat en væsentlig risiko for råvaremarkederne, fordi enhver længerevarende forstyrrelse dér kan presse oliepriserne højere og øge det globale inflationspres.

For sølv giver det en blandet effekt.

Stigende geopolitiske spændinger kan støtte ædelmetaller via efterspørgsel som sikker havn, men højere oliepriser kan også styrke argumentet for en strammere pengepolitik, hvis inflationsforventningerne igen begynder at stige.

På den måde kan den samme begivenhed både give støtte og skabe modvind samtidig.

En længere periode med forhøjede oliepriser ville sandsynligvis være mere kompliceret end gavnlig for sølv.

Selvom det initialt kunne øge interessen for hårde aktiver, kunne det også løfte dollaren og reale renter og dermed begrænse, hvor langt stigningen kan fortsætte.

Dollarbevægelser bliver afgørende

Den amerikanske dollar er fortsat en anden nøglevariabel.

Da sølv er prissat i dollar, gør en stærkere greenback metallet dyrere for købere med andre valutaer og kan på marginalen dæmpe den globale efterspørgsel.

En svagere dollar har derimod en tendens til at give støtte.

Udover valutaer vil tradere fortsat holde øje med mineproduktion, genanvendelse og investeringsefterspørgsel for tegn på, om markedet strammer yderligere.

Forholdene i USA og Kina vil også have betydning, da bredere industriel aktivitet i disse økonomier kan have en uforholdsmæssig stor indflydelse på sølvforbruget.

For nu antyder sølvs stigning mod $86.80, at industriel efterspørgsel stadig er den dominerende kraft.

Næste fase i rallyet vil sandsynligvis afhænge af, om inflationen forbliver varm, om olien presses højere på grund af risiko i Mellemøsten, og om dollaren styrkes nok til at bremse markedets momentum.