ING advarer om, at Belgiens inflationschok kan sprede sig i Europa

Belgiens pludselige inflationsstigning i april, udløst af et energichok, der spredte sig til bredere forbrugerpriser, har fået ING Economics til at advare om et farligt mønster, der kan sprede sig i Europa. 

INGs seniorøkonom Philippe Ledent advarede om, at stigningen, som løftede den samlede inflation til 4% fra 1,65% i marts, risikerer at genantænde den slags bredt funderede prispress, som uroede euroområdet i 2022.

ING Economics advarede om, at Belgiens inflationschok ikke er en isoleret begivenhed, men en potentiel varsler om fornyet prispres i hele euroområdet.

Energichok og inflationsspring

Belgiens inflation steg fra 1,65% i marts til 4% i april, ifølge ING Economics. 

Stigningen blev udløst af et voldsomt energichok, hvor oliepriserne i euro steg med mere end 10% år‑til‑år — den kraftigste stigning i to årtier.

Energieinflationen svingede fra −8% i januar til +12% i april, hvilket understreger chokets alvor.  

Philippe Ledent, seniorøkonom for Belgien og Luxembourg hos ING, sagde, at bekymringen ikke længere er begrænset til energi. "Det bliver sværere at hævde, at det kun er energi," bemærkede han og pegede på tegn på afsmittende effekter i forbrugerpriserne.

Afsmittende effekter på forbrugerpriserne

Belgiens forbrugerprisindeks dækker 215 vare- og tjenestekategorier.

INGs analyse viser, at andelen af poster med inflation over 2% steg fra 39% tidligere i år til 51% i april. 

På årsbasis steg andelen af poster med over 4% inflation fra 21% til 27%.  

Mest iøjnefaldende var andelen af poster, hvis inflation steg sammenlignet med måneden før.

Historisk i gennemsnit 43% faldt dette tal til 27% i begyndelsen af 2026, hvilket signalerede normalisering. 

Men i april steg det til 62%, et niveau sjældent set uden for inflationsbølgen 2021–2022.

Ledent advarede om, at denne måling tidligere havde ført den samlede inflation, hvilket indikerer en risiko for en bredere stigning.

Advarsel for Europa

ING Economics understregede, at hvis Belgiens inflationsmønster fortsætter og spreder sig over euroområdet, står Den Europæiske Centralbank (ECB) over for et dilemma lignende det i 2022.

Dengang udviklede det, der syntes at være et midlertidigt energichok, sig til den kraftigste inflationsbølge siden 1970'erne.  

Rapporten fremhæver risikoen for stagflation, hvor højere renter ikke formår at begrænse energi­drevet inflation, men alligevel presser efterspørgslen.

ING advarede om, at centralbanker må følge, om chokket forbliver afgrænset eller breder sig til en bredere inflationsbølge.

Konkurrenceevne på spil

Belgiens automatiske lønindekseringssystem forstærker inflationschok.

Lønninger og mange ydelser er direkte knyttet til priserne, hvilket betyder, at aprils stigning vil udløse nominelle lønforhøjelser, som ikke var forudset ved årets begyndelse. 

Dette risikerer at underminere konkurrenceevnen, da nabolandene justerer langsommere.  

Den belgiske regering har foreslået at begrænse indeksreguleringen for højere indkomster og pensioner, men fagforeninger og arbejdsgivere har i stedet presset på for at udjævne tidspunktet for justeringerne. 

ING Economics bemærkede, at debatten er blevet intensiveret, hvor virksomheder advarer om pludselige konkurrenceevneschok, og fagforeninger modsætter sig nedskæringer i købekraften.

Bredere europæiske konsekvenser

ING Economics understregede, at Belgiens erfaring er et advarselstegn for Europa.

Hvis energichok udløser automatiske lønforhøjelser og bredere inflation på tværs af kategorier, kan euroområdet stå over for fornyet inflationspres lige som politikerne troede, at det værste var ovre.  

Ledent konkluderede, at timingen af dette chok er særligt skadelig. 

Belgiens inflationsstigning i april, drevet af energi men nu spredende sig til bredere kategorier, er en markant påmindelse om Europas sårbarhed over for fornyede prischok. 

ING Economics og Philippe Ledent advarer om, at mønsteret, medmindre det begrænses, kan sprede sig over euroområdet og tvinge ECB ind i endnu en vanskelig politisk kamp.