Investorer forbereder sig på højere amerikanske renter, mens Warsh står over for inflationskamp

Investorer forventer i stigende grad, at afkastene på amerikanske statsobligationer forbliver høje i en længere periode, efterhånden som vedvarende inflation og stigende oliepriser forbundet med spændinger i Mellemøsten øger det samlede prispres i økonomien.

Langsigtede afkast på amerikanske statsobligationer, især benchmark-noten med 10 års løbetid, er steget, da investorer søger højere afkast for at kompensere for inflationsrisici.

Højere afkast øger straks låneomkostningerne for realkreditlån, virksomhedsobligationer og belånte lån.

Oliepriser driver bevægelserne på obligationsmarkedet.

Markedsdeltagere ser i stigende grad oliepriserne som den væsentlige drivkraft bag stigende afkast og bekymringer om inflation.

Stigningen i energipriserne har fået flere investorer til at reducere eksponeringen mod obligationer med lang løbetid.

Siden begyndelsen af marts er den 10-årige Treasury-rente steget med cirka 45 basispoint og nåede onsdag et 11-måneders højdepunkt.

Den blev sidst handlet til 4,484%.

Højere benchmark-afkast kan også skabe udfordringer for amerikanske aktier, idet virksomheder og forbrugere står over for øgede låneomkostninger.

Øgede finansieringsomkostninger kan bremse den økonomiske aktivitet, presse virksomhedernes indtjening og gøre obligationer mere attraktive relativt til aktier.

Warsh står over for inflationsudfordring

Investorer mener, at den kommende formand for Federal Reserve, Kevin Warsh, kan stå over for betydelige udfordringer, hvis inflationen forbliver stædigt høj.

“Hvis det første, vi hører fra ham (Warsh), er due argumenter for, hvordan Fed kan sænke renterne, så tror jeg, det bliver et stort problem for obligationsmarkedet,” sagde Ryan Swift, chef for amerikanske obligationsstrategier hos BCA Research i Montreal, citeret i en Reuters-rapport.

Swift advarede om, at forhastede diskussioner om rentenedsættelser kunne få inflationsforventningerne til at miste forankring.

På trods af inflationsbekymringer forblev de amerikanske aktiemarkeder robuste onsdag, hvor S&P 500 og Nasdaq steg på baggrund af gevinster i teknologiselskaber relateret til kunstig intelligens.

Finansmarkederne forventer i øjeblikket, at Federal Reserve vil holde sit målniveau for styringsrenten uændret ved 3,5%-3,75% i år.

Investorer forventer en stejlere rentekurve

Flere investorer forventer, at Treasury-rentekurven vil blive endnu stejlere, så længe inflationspresset forbliver højt.

Spreadet mellem 10-årige og 2-årige Treasury-renter var sidst på 48,50 basispoint efter at være blevet stejlere i løbet af de seneste to handelsdage.

Chip Hughey, managing director for fixed income hos Truist Wealth i Richmond, Virginia, sagde, at den stædige inflation understøtter forventningerne om, at Federal Reserve sandsynligvis vil holde renterne uændrede, indtil prispresset aftager.

Hughey sagde, at han forventer, at rentekurven vil blive endnu stejlere, hvis Fed til sidst begynder at sænke renterne senere på året.

Et sådant træk kunne sænke kortfristede renter, mens langtidsrenter forbliver høje på grund af vedvarende inflation og økonomisk modstandsdygtighed.

Feds balancepolitik i fokus

Investorer følger også nøje Warshs langsigtede synspunkter på Federal Reserves balance.

Warshs præference for at reducere Feds balance og eventuelt forkorte løbetidsprofilen i dens portefølje kunne påvirke udbudsdynamikken for Treasuries og løbetidspræmier.

En mindre Fed-balance ville reducere efterspørgslen efter Treasuries og stramme de finansielle forhold ved at trække likviditet ud af markedet.

Reducerede Fed-opkøb af obligationer ville også øge udbuddet af Treasuries tilgængeligt for investorer, en udvikling der kunne presse obligationspriserne og løfte langtidsrenterne yderligere.

Martin Tobias, US rates-strateg hos Morgan Stanley, sagde, at investorer stadig forsøger at vurdere, hvordan Warsh kan nærme sig balancepolitikken.