AI's tidsmaskine: Cisco, Intel og Corning vækker frygt for teknologikrak

Mere end 25 år efter dot-com-kollapset, der udslettede billioner af dollars i markedsværdi, er nogle af de samme selskaber, der engang symboliserede internetboommens excesser, igen i centrum for Wall Streets mest intense rally.

Cisco Systems, Intel og Corning — tre virksomheder hvis meteoritiske stigning og efterfølgende fald kom til at definere teknologiboblen i 2000 — står nu for dramatiske comeback drevet af investorentusiasme omkring kunstig intelligens.

Deres samlede genopblussen har genantændt debatten om, hvorvidt markederne er vidne til de tidlige faser af endnu en spekulativ mani.

Den fornyede optur accelererede i denne uge, efter Cisco leverede stærkere end forventede resultater og markant hævede sin forventning til efterspørgslen relateret til AI.

Netværksgigantens aktier steg 17% torsdag til et rekordhøjt niveau, hvilket markerer deres største enkelt-dagsgevinst i mere end to årtier og deres bedste præstation siden eftervirkningerne af dot-com-kollapset i 2002.

Stigningen bidrog til en bredere optur blandt ældre teknologiselskaber knyttet til AI-infrastruktur og hjalp med at drive State Street Technology Select Sector ETF til nye rekordniveauer tidligere på ugen.

Alligevel bliver lighederne med slutningen af 1990'erne svære for mange investorer at ignorere.

Ciscos AI-comeback overrasker Wall Street

Tidligere på ugen begyndte optionshandlere at akkumulere bullish væddemål i Cisco i forventning om en stærk resultatrapport drevet af selskabets AI-infrastrukturforretning.

Disse væddemål slog til.

Cisco overgik Wall Streets forventninger både hvad angår omsætning og indtjening, samtidig med at det rapporterede en kraftig stigning i efterspørgslen fra hyperscalere, der investerer massivt i AI-datacentre.

Selskabet oplyste, at det indtil videre i dette regnskabsår har registreret $5.3 billioner i ordrer på AI-infrastruktur fra hyperscalere og hævede sin forventning for hele året til $9 billioner fra tidligere $5 billioner.

Ledelsen sagde, at stigningen var drevet af en boomende efterspørgsel, som viste få tegn på at aftage.

Cisco har i stigende grad positioneret sig som en afgørende leverandør af netværksudstyr, optik og silicium brugt i AI-datacentre og har dermed draget fordel af massiv spending fra teknologigiganter, der kapløber om at bygge AI-infrastruktur.

Aktien er steget mere end 50% alene i år.

”Massivt déjà vu fra 1990'erne — men det kan faktisk kun være begyndelsen for Cisco, efterhånden som deres investeringer i silicium og optik bærer frugt,” skrev Melius Research-analytiker Ben Reitzes i en note.

”Cisco føles meget som Intel her, da pucken er gået derhen, hvor CEO Chuck Robbins investerede — og belønner selskabet for dets skræddersyede silicium og optik,” tilføjede analytikere hos Melius.

Evercore ISI-analytiker Amit Daryanani pegede også på ekkoer fra internetboomepoken.

”1999 ringede, og den vil have sit netværksboom tilbage,” sagde Daryanani i en Barron's‑artikel, samtidig med at han hævede sit kursmål for Cisco‑aktien.

”Dette er en breakout‑rapport, og vi forventer, at efterhånden som investorer værdsætter vækstens holdbarhed her, burde aktien stige yderligere.”

Intel og Corning slutter sig til revivalen af 'gammel tech'

Cisco er ikke alene om sin genopblussen.

Intel, engang betragtet som en af de største ofre i perioden efter dot-com, overgik sin præ‑kraks‑top sidste måned midt i en optur, der har set aktien stige cirka 200% i år.

Selskabets genoplivning er delvist bundet til optimisme omkring AI‑chips og tiltroen til CEO Lip‑Bu Tans turnaround‑strategi.

Siden Tan overtog sidste marts har Intel tilføjet mere end $500 billioner i markedsværdi.

Corning, producent af fiberoptik og specialglas, hvis aktier kollapsede efter internetboblen, har også foretaget en bemærkelsesværdig vending.

Aktien er steget mere end 115% i år og oversteg sit tidligere rekordniveau, der blev sat i september 2000.

Corning har draget fordel af aftaler knyttet til AI‑infrastruktur, herunder partnerskaber med Nvidia, samtidig med at det leverer glas til Apples iPhones.

Sammen er Cisco, Intel og Corning blevet symboler på en bredere 'old tech'‑revival, der har fejet gennem markederne, mens investorer jagter infrastrukturvirksomheder positioneret til at drage fordel af AI‑spending.

Boble‑frygt begynder at dukke op igen

Dog har opturen også genoplivet ubehagelige minder om slutningen af 1990'erne.

I foråret 2000 ramte Cisco, Intel og Corning alle rekordniveauer kort før teknologimarkederne kollapsede på spektakulær vis.

Cisco, der var steget mere end 126% under internetboomet i 1999, tabte efterfølgende omkring 90% af sin værdi over de følgende 18 måneder, da dot‑com‑boblen brast.

Aktien lukkede ikke over sin marts 2000‑top på månedsbasis før sidste måned.

Nogle markedsveteraner frygter nu, at den nuværende besættelse af AI begynder at ligne den spekulative iver fra den æra.

I sidste uge advarede den berømte investor Michael Burry — kendt for at have forudsagt boligkrakket, der blev skildret i “The Big Short” — om, at markedets fiksering på AI i stigende grad lignede den afsluttende fase af dot‑com‑boblen.

”Absolut nonstop AI. Ingen taler om andet hele dagen,” skrev Burry i et indlæg på Substack.

”Aktier går ikke op eller ned på grund af job eller forbrugertillid,” skrev han.

”De går direkte op, fordi de er gået direkte op. På en to‑bogstavers tese som alle tror, de forstår. ... Føles som de sidste måneder af 1999–2000‑boblen.”

Hedgefond‑milliardær Paul Tudor Jones har også trukket paralleller mellem den nuværende AI‑optur og miljøet, der gik forud for teknologikraket for over to årtier siden.

Jones sagde i denne uge, at markederne i dag føles som i 1999 — omtrent et år før teknologiaktierne toppede — selvom han mener, at opturen muligvis stadig har rum til at fortsætte.

”Forestil dig bare, at aktiemarkedet steg yderligere 40%,” sagde Jones på CNBC.

”Aktiemarkedets BNP kommer sandsynligvis til at være, herregud, 300%, 350%. Du ved bare, at der kommer nogle ... betagende korrektioner.”

Hvorfor analytikere mener, denne cyklus kan være anderledes

På trods af voksende bekymringer hævder mange analytikere, at der er væsentlige forskelle mellem dagens AI‑boom og dot‑com‑erans spekulative excesser.

”Der er klare ligheder mellem AI‑bullmarketscyklussen og dot‑com‑boomet i slutningen af 1990'erne,” sagde Jeff Buchbinder, chefstrateg for aktier hos LPL Financial, i en Barron's‑artikel.

”Teknolog­iaktier leverede markedets lederskab; værdiansættelser var forhøjede; der var segmenter med markeds­spekulation; og teknologiske fremskridt var livsforandrende.”

Dog bemærkede Buchbinder, at AI‑udbygningen i høj grad finansieres gennem reelle pengestrømme frem for ren spekulation.

Dagens dominerende teknologiselskaber er desuden langt mere profitable end mange internetfirmaer i slutningen af 1990'erne.

”Hvad angår hvilke selskaber der leder den nuværende teknologirevolution, hvordan aktiemarkedet værdisætter dem, hvor meget spekulation der finder sted, og i hvilken fase af cyklussen vi befinder os, ser vi vigtige forskelle,” tilføjede han.

”Vi mener, at dette bullmarked stadig har vej at gå og forventer, at teknologisektoren vil føre an.”

Tidligere Chase‑cheføkonom Anthony Chan afspegede den holdning.

”Mange af de førende AI‑selskaber, der i øjeblikket dominerer markedet, er profitable og genererer enorme pengestrømme,” skrev Chan.

”Under dot‑com‑æraen havde adskillige internetfirmaer kun ringe eller ingen indtjening og begrænsede indtægter. Dagens førende teknologiselskaber er blandt de mest profitable virksomheder i historien. Selskaber som Microsoft, Alphabet og NVIDIA genererer milliarder i indtjening og besidder betydelig prisfastsættelseskraft inden for kritiske områder af den digitale økonomi.”