Hvorfor Micron og SK Hynix kan få gavn af Nvidias nedjustering af Rubin Ultra?

Nvidias beslutning om at teste versioner af sin kommende Rubin Ultra-chip med mindre hukommelse kan paradoksalt nok øge efterspørgslen efter high-bandwidth-hukommelse (HBM) og give endnu et løft til førende leverandører som Micron Technology og SK Hynix.

UBS-analytiker Timothy Arcuri sagde mandag, at Nvidia tilsyneladende er gået i retning af at "de-spec" sin kommende Rubin Ultra-udgave, et udtryk der bruges, når visse specifikationer eller kapabiliteter i en chip reduceres, MarketWatch rapporterede.

The Information rapporterede, at Nvidia tester forskellige versioner af chippen med lavere hukommelseskapacitet på grund af bekymringer om tilgængeligheden af high-bandwidth-hukommelse, eller HBM.

Ved første øjekast kunne det at bruge mindre HBM i hver chip synes negativt for hukommelsesleverandører.

Men Arcuri mener, at ændringen kan gøre det muligt for Nvidia at producere flere chips, hvilket potentielt kan resultere i et større samlet HBM-forbrug i 2027 end tidligere ventet.

Udviklingen kommer, mens HBM-udbuddet fortsat er stramt, og priserne for nyere generationer af teknologien styrkes.

UBS sagde, at priserne for HBM4 og HBM4E nu er "endnu stærkere end vores tidligere forventninger."

Micron er en af verdens førende leverandører af HBM, side om side med Sydkoreas SK Hynix og Samsung Electronics.

Konsekvenserne kan være særligt vigtige for SK Hynix, som forbliver den største HBM-leverandør globalt og en vigtig leverandør til Nvidia.

HBM-prisudsigten styrkes

Arcuri sagde, at "memory suppliers are rewidening" den merpris, der opkræves for HBM, hvilket fik ham til markant at hæve sine forventninger til priserne.

Analytikeren forventer nu, at HBM's gennemsnitlige salgspriser stiger med cirka 79% i forhold til året før, sammenlignet med hans tidligere skøn om en stigning på 67%.

Prisstyrken afspejler den voksende mængde hukommelse, som AI-acceleratorer kræver, og den vanskelighed producenterne oplever ved hurtigt at tilføje HBM-kapacitet.

HBM er i stigende grad afgørende for ydeevnen i avancerede AI-systemer, fordi det gør det muligt for processorer at få adgang til store datamængder med høj hastighed.

For Micron kan stærkere HBM-priser omsættes til en betydelig forbedring i indtjening og pengeskabelse.

Selskabet har investeret massivt i at udvide sin HBM-produktion, efterhånden som efterspørgslen fra AI-datacentre accelererer.

Arcuri forventer, at Microns indtjening pr. aktie forbliver over $160 i 2029. Han forudsiger også mere end $450 billion i kumulative frie pengestrømme frem til 2028.

"For os ligner dette i stigende grad en strukturel nulstilling af indtjeningsevnen — hvor denne form for holdbarhed/forudsigelighed bør berettige en bevægelse mod en bredere halvleder-multipel," skrev Arcuri.

En bredere multipel for halvledersektoren ville indebære, at investorer kunne være villige til at værdisætte Micron mere som andre højtydende chipvirksomheder, i stedet for at tillægge det den lavere værdiansættelse, som typisk knytter sig til den cykliske hukommelsesbranche.

Micron-aktien er stadig op med mere end 172%, men er ned med 30% fra sit historiske maksimum.

Efterspørgslen efter NAND viser også styrke

Det bullish udsyn rækker ud over HBM.

Kontraktpriserne for NAND-flash-hukommelse bevæger sig også opad, ifølge Arcuri.

Han tilskriver forbedringen den stærkere end forventede efterspørgsel efter server- og lager-SSD'er, hvilket har bidraget til at opveje svagheden på pc-markedet.

Selvom Arcuri forventer, at den sekventielle vækst i NAND's gennemsnitlige salgspriser bliver mindre kraftig end tidligere sænket, sagde han, at "demand backdrop remains constructive."

Analytikeren øgede sine forventninger til væksten i NAND-bit-efterspørgsel til 23% i år og 26% i 2027.

En bit er den mindste enhed digital information og bruges almindeligvis som et mål for hukommelsesforbrug.

Forbedringen i server- og lagringsdemand tilføjer endnu en potentiel støtte til hukommelsesproducenter, efterhånden som investeringer i AI-infrastruktur udvides.

Micron forventer stramt udbud efter 2027

Microns ledelse har også givet en bullish vurdering af udbuds-efterspørgselsbalancen.

Chief business officer Sumit Sadana sagde på KeyBanc Technology Leadership Forum mandag, at virksomheden forventer, at hukommelsesudbuddet forbliver stramt efter 2027, efterhånden som kundernes efterspørgsel fortsætter med at stige.

"Trods alle de tiltag, vi foretager, har vi stadig ikke udsyn til, hvornår udbuddet vil kunne matche efterspørgslen, fordi efterspørgslen fortsætter med at eskalere i et meget højt tempo over tid," sagde Sadana, ifølge et FactSet-transkript.

Sadana sagde, at hukommelsesefterspørgslen i AI-æraen er "meget forskellig" fra tidligere cyklusser, fordi AI-teknologien stadig udvikler sig hurtigt.

Den hurtige teknologiske udvikling øger mængden af hukommelse, som avancerede databehandlingssystemer kræver, samtidig med at det gør det vanskeligt for producenterne præcist at forudsige, hvor den fremtidige efterspørgsel vil stabilisere sig.

HBM-udvidelsen lægger pres på øvrige hukommelsesprodukter

HBM-boomet skaber også udfordringer andre steder i hukommelsesindustrien.

Sadana sagde, at den stigende HBM-efterspørgsel har lagt pres på wafer-udbuddet til andre hukommelsesprodukter.

Udvidelse af wafer-kapacitet er ikke en hurtig proces, tilføjede han, fordi det kræver betydelige investeringer i produktion og lange tidslinjer for kapacitetsudvidelse.

Den dynamik kan hjælpe med at opretholde priserne på tværs af det bredere hukommelsesmarked, hvis producenterne fortsat ikke kan tilføje kapacitet hurtigt nok.

Microns kunder har indtil videre vist få tegn på at trække sig tilbage trods højere priser.

Sadana sagde, at kunder i selskabets datacenterforretning og andre segmenter fortsat søger yderligere hukommelsesleverancer, selvom priserne stiger.

Den betalingsvillighed kan give yderligere bevis for, at efterspørgslen efter AI-infrastruktur understøtter en grundlæggende anderledes hukommelsescyklus.