Hvorfor 46 % af Bill Gates' fond nu er koncentreret i kun 2 aktier

Bill Gates byggede en af verdens mest værdifulde softwarevirksomheder, og alligevel ejer den trust, der finansierer hans fond, ikke længere en eneste Microsoft-aktie.

Det lyder dramatisk, men det mere afslørende er, hvad der nu er tilbage i Gates Foundation Trust: en børsnoteret aktieportefølje på cirka 33 milliarder USD (ca. 215,1 milliarder kr.), hvor omkring 46 % nu er placeret i blot to aktier: Berkshire Hathaway og Waste Management.

Det virker som et mærkeligt par ved første øjekast, da den ene er Warren Buffetts konglomerat, mens den anden håndterer affald.

Men sammen siger de en del om, hvordan Gates' filantropiske maskineri drives.

Et exit der ikke var et udtryk for mistillid

Microsoft-salget er overskriften, men det bør ikke læses som et brud med det selskab, Gates grundlagde.

The Bill & Melinda Gates Foundation Trust solgte sine resterende 7,7 millioner Microsoft-aktier i første kvartal 2026 og fuldendte dermed en trinvist exit fra en position, som året før stadig havde været værd milliarder.

Den seneste 13F-rapport viser Microsoft på nul efter et fuldt udfsalg af den resterende post.

Det er slående, fordi Microsoft længe har været det følelsesmæssige centrum i Gates-historien. Men dette var en beslutning truffet på trustniveau i porteføljen, ikke en personlig afvisning.

Gates ejer selv stadig omkring 103 millioner Microsoft-aktier, værdiansat til cirka 43 milliarder USD (ca. 280,2 milliarder kr.), ifølge markedsdata citeret af The Motley Fool.

En bedre måde at forstå bevægelsen på er som en likviditets- og risikostyringsbeslutning.

Som en markedskommentar formulerede det, opførte trusten sig "som en porteføljeforvalter, ikke som en grundlægger".

Den skelnen er vigtig, da fonden ikke længere drives som en permanent institution, der blot kan sidde på koncentrerede poster for evigt.

Gates sagde sidste år, at fonden forventer at bruge mere end 200 milliarder USD (ca. 1,3 billioner kr.) fra nu og frem til 2045, hvor den planlægger at afvikle.

Buffetts gave, der bliver ved med at give

Den største tilbageværende beholdning er Berkshire Hathaway, som udgør omtrent en fjerdedel af porteføljen til aktuelle kurser.

Warren Buffett har i årevis doneret Berkshire-aktier til Gates Foundation, og fonden siger, at dens stiftelseskapital er blevet finansieret af Bill Gates, Melinda French Gates og Buffett.

Bill Gates er trustee for foundation trusten, mens Cascade Asset Management forvalter stiftelseskapitalen.

Buffetts donationer har også en praktisk konsekvens.

Fonden har været forpligtet til at bruge værdien af sin årlige gave plus et yderligere beløb knyttet til dens resterende aktiver.

Kort sagt: Berkshire fortsætter med at strømme ind, mens fonden må holde pengestrømmen ud, hvilket skaber en naturlig udskiftning i porteføljen.

Berkshire passer også til trustens nuværende rolle, da selskabet er diversificeret, genererer likviditet og er bygget op om forretninger, der ikke er afhængige af én teknologicyklus.

Under den nye administrerende direktør Greg Abel leverede Berkshire solide resultater i første kvartal, og dets aktier har for nylig handlet omkring 1,4 gange bogført værdi, tæt på den lave ende af deres seneste interval.

Hvorfor et affaldsselskab er den stille vækstmaskine

Den anden store beholdning er WM.

Det er mindre glamourøst end Microsoft, men udgør omkring 18 % af trustens børsnoterede aktieportefølje, og det har været holdt i årtier med relativt lidt udskiftning.

Investeringscasen er enkel: WM ejer eller driver det største lossepladsnetværk i USA og Canada med 262 lossepladser, ifølge dens årsrapport.

Den infrastruktur er svær at kopiere, da tilladelser er svære at opnå, lokal modstand er almindelig, og mindre renovationsfirmaer ofte har brug for adgang til store bortskaffelsesnetværk.

Det giver WM skala, prisfastsættelsesevne og en forretningsmodel, der plejer at holde, selv når økonomien aftager.

Motley Fool-analytiker Adam Levy beskrev det som "en kedelig forretning med en tilsyneladende uovervindelig konkurrencegrav."