Oliegenopretning i Golfen hæmmes af miner, flaskehalse og tankskibe

Oliemarkederne vurderer udsigten til en rammeaftale mellem USA og Iran, selvom nye amerikanske angreb på iranske missilinstallationer og mineudlægningsfartøjer har dæmpet optimismen.

Brent er rykket tilbage under $100 pr. tønde, cirka 10% lavere end i sidste uge, men genopretningshastigheden for eksporten fra Golfen er stadig usikker.

En ny forskningsrapport fra Commerzbank AG skitserer hindringerne og mulige veje til normalisering.

Fjernelse af miner kan tage måneder

Barbara Lambrecht, råvareanalytiker hos Commerzbank, sagde, at fjernelsen af søminer er det første kritiske skridt.

"Fjernelsen af søminer kan tage op til seks måneder, ifølge medieoplysninger, der citerer en privat orientering fra Pentagon for den amerikanske Kongres," bemærkede hun.

USA ville være afhængig af NATO-partnere til at indsætte minerydningsfartøjer, og først efter rydningen ville forsikringsselskaber genoptage dækning på normale vilkår.

Indtil da vil kun få eskorterede konvojer kunne passere gennem en snæver kanal.

Det Internationale Energiagentur (IEA) anslår, at det kan tage yderligere to til tre måneder efter rydningen, før eksportaktiviteten vender tilbage til normal.

Flaskehalse i forsyningskæden varierer fra land til land

IEA fremhæver, at forsyningskædernes robusthed er ujævn i hele regionen.

Irak står over for alvorlige flaskehalse i sine havne og begrænset lagringskapacitet, mens både Irak og Kuwait er stærkt afhængige af importerede materialer, hvilket forsinker reparationer af beskadigede faciliteter.

Derimod har Saudi-Arabien og De Forenede Arabiske Emirater (UAE) mere effektive havneoperationer, større lagre og stærkere indenlandsk reparationskapacitet.

Lambrecht forklarede, at "en hurtigere genoptagelse af eksportaktiviteten synes mulig her," hvilket understreger forskellene i genopretningstidspunkter.

Infrastrukturskader øger usikkerheden

Det fulde omfang af skader på produktionsanlæg er stadig uklart.

Ifølge IEA kan målrettede angreb på raffinaderiers forarbejdningsanlæg føre til tab, der varer op til tre år.

I april udgjorde tabene i råolieproduktionen i Golfen næsten 12 millioner tønder om dagen sammenlignet med februar, før aflukningen af Hormuzstrædet.

Irans produktion blev reduceret med 1,4 millioner tønder om dagen i maj på grund af den amerikanske flådeblokade.

Lambrecht understregede, at hvor hurtigt udbuddet igen kan øges, også afhænger af, hvilke lande der har oplevet produktionsnedskæringer og i hvilket omfang.

Saudi-Arabien og UAE bedst rustet til at komme sig

På trods af at have lidt det største produktionsfald er Saudi-Arabien blandt dem, der er bedst positioneret til at komme sig hurtigt.

Kongedømmet har alternativ kapacitet via East‑West-rørledningen og betydelige lagre.

Ifølge JODI udgjorde Saudi-Arabiens lagre ved udgangen af februar cirka 170 millioner tønder råolie og 70 millioner tønder olieprodukter.

UAE, som for nylig forlod OPEC, har også betydelig reservekapacitet.

Lambrecht sagde, at disse reserver "i teorien kunne blive frigivet med det samme," hvilket giver en buffer, mens produktionen øges.

Lagringskapacitet i hele regionen

Dataudbyderen Kayrros anslog råolielagre hos fem arabiske producenter til 175 millioner tønder i begyndelsen af marts, med en regional lagringskapacitet på 350 millioner tønder, cirka 80% anvendelig.

Indsprøjtningerne har dog været beskedne. Kayrros rapporterede en opbygning på 18 millioner tønder i marts, efterfulgt af 7,4 millioner tønder i Iran i april, modsvaret af udtræk på 7 millioner tønder i Irak.

Lambrecht bemærkede, at "det faktum, at denne handlingsfrihed ikke udnyttes, sandsynligvis også kan forklares med manglende lagringskapacitet netop i de lande, der har mest brug for det, såsom Irak."

Tankskibsflådens kapacitet er afgørende

Selv efter genåbningen af Hormuz vil olietransporten afhænge af den globale tankskibsflåde.

IEA advarer om, at markedet ikke vil vende tilbage til ligevægt før slutningen af fjerde kvartal.

"Der er et andet punkt, som ikke bør overses efter genåbningen af Hormuzstrædet: olien i regionen vil trods alt skulle transporteres," sagde Lambrecht.

Selvom tilliden blandt markedets aktører forbliver høj, er tidslinjen for genopretning kompleks.

Minerydning, forsyningskædens robusthed, infrastrukturskader, frigivelse af lagre og tankskibstilgængelighed vil alle forme tempoet.

Brents tilbagegang under $100 afspejler optimisme om en aftale, men Lambrecht advarede om, at "markedet ikke vil vende tilbage til ligevægt før slutningen af fjerde kvartal."