Zscaler-aktien falder 23% efter forsigtig udsigt; analytikere sænker kursmål

Zscaler ZS-aktier faldt med over 23% i forhandlen før åbning onsdag, efter at cybersikkerhedsselskabet leverede bedre end forventede kvartalsresultater, men udsendte en forsigtig vejledning, som forstærkede bekymringer om aftagende kundetilgang, stigende konkurrence og voksende infrastrukturomkostninger relateret til boomet inden for kunstig intelligens.

Det markante salgspres fremhævede investorernes stigende følsomhed over for softwarevirksomheder, hvis værdiansættelser i høj grad afhænger af vedvarende høj vækst, særligt inden for cybersikkerhed, hvor konkurrencen er blevet stærkt intensiveret det seneste år.

Selvom Zscaler overgik Wall Streets forventninger både hvad angår omsætning og overskud i sit regnskabs tredje kvartal, sagde analytikere, at selskabets konservative udsigt og svagere momentum i at vinde nye kunder overskyggede de ellers solide resultater.

Regnskabsoverraskelse beroliger ikke investorer

Zscaler rapporterede justeret indtjening på $1.08 pr. aktie for det regnskabsmæssige tredje kvartal, op fra $0.84 året før og over analytikernes estimat på $1.01 pr. aktie, ifølge FactSet.

Omsætningen steg 25% år-til-år til $850.5 millioner, hvilket også oversteg Wall Streets forventning på $835.6 millioner.

På rapporteret basis viste selskabet dog et netto-tab på $13.9 millioner sammenlignet med et tab på $4.1 millioner året før.

Selskabet hævede en anelse sin helårsvejledning og forventer nu en omsætning mellem $3.32 milliarder og $3.33 milliarder samt justeret indtjening pr. aktie på $4.10 til $4.11.

Det var en stigning fra den tidligere vejledningsramme på $3.31 milliarder til $3.32 milliarder i omsætning og indtjening på $3.99 til $4.02 pr. aktie.

Investorerne fokuserede dog primært på den svagere end forventede vejledning for regnskabets fjerde kvartal.

Zscaler projicerede fjerdekvartalsomsætning på $875 millioner til $878 millioner, en anelse under analytikernes forventning på $878.6 millioner.

Selskabet forventede fjerdekvartalsindtjening på $1.08 til $1.09 pr. aktie, over Wall Streets estimat på $1.03 pr. aktie.

Finansdirektør Kevin Rubin sagde, at selskabet indtog en forsigtig holdning til fremtidig vækst.

“Vi tager en forsigtig tilgang til vores vejledning,” fortalte Rubin analytikerne under regnskabstelefonen.

Kundetilgang bliver et centralt problem

Et hovedkilde til investorernes bekymring var den aftagende vækst i nye kunder, et problem ledelsen åbent anerkendte under analytikerkaldet.

“Det område, hvor vi ikke har præsteret så godt, som vi gerne ville, er nye kunder,” sagde Rubin og henviste til anskaffelse af nye kunder.

“Det er bestemt en stor prioritet for os.”

Rubin tilføjede, at selskabet havde en “dæmpet opfattelse” af kundetilgangen ved indgangen til det næste regnskabsår.

Topcheferne sagde, at Zscaler historisk har opbygget en stærk position blandt store enterprise-kunder, men nu i stigende grad fokuserer på mellemstore organisationer med mellem 2.000 og 10.000 brugere i et forsøg på at bredde vækstmulighederne.

Selskabet planlægger at udvide salgsindsatsen mod mindre virksomheder, samtidig med at det indfører nye kundeincitamenter og styrker relationerne med kanalpartnere og globale systemintegratorer.

Ledelsesudskiftninger har kompliceret situationen yderligere.

Rubin oplyste, at to nøglepersoner i salgsledelsen forlod selskabet ved slutningen af det seneste kvartal, hvilket bidrog til ledelsens forsigtige udsyn.

AI-boomet skaber omkostningspres

Zscaler kæmper også med stigende infrastrukturomkostninger, efterhånden som AI-relateret efterspørgsel presser den bredere teknologiske forsyningskæde.

Softwareindustrien har oplevet kraftigt stigende priser på hukommelse, efterhånden som AI-udviklere aggressivt køber chips og datacenterhardware, hvilket strammer udbuddet på tværs af sektoren.

Rubin sagde, at Zscaler har accelereret indkøb af datacenterudstyr i et forsøg på at sikre priser, før omkostningerne stiger yderligere.

Den strategi presser nu forventningerne til kapitaludgifter opad.

Selskabet oplyste, at det forventer, at kvartalets kapitaludgifter vil nå et højt enkeltcifret procentniveau af omsætningen, op fra tidligere prognoser om et mellem-enkeltcifret procentniveau.

Stigningen i udgifterne kommer, mens cybersikkerhedsselskaber investerer mere tungt i AI-drevet sikkerhedsinfrastruktur og cloud-baserede netværkskapaciteter.

Analytikere advarer om stigende konkurrence

Flere Wall Street-firmaer sænkede deres kursmål for Zscaler efter resultaterne og pegede på både eksekveringsbekymringer og intensiveret konkurrence på SASE-markedet (secure access service edge).

Morgan Stanley sænkede sit kursmål for Zscaler-aktien til $145 fra $155, mens de fastholdt en Equalweight-vurdering.

Banken havde allerede nedjusteret aktien i april efter at have identificeret stigende konkurrencepres inden for cybersikkerhedsområdet.

Morgan Stanley-analytikerne sagde, at Zscalers fremadrettede vejledning, eksklusiv opkøbet af Red Canary, fortsat svækkedes, efterhånden som kundetilvæksttrends skuffede ledelsens forventninger.

Banken pegede på voksende konkurrence fra rivaler, herunder Palo Alto Networks, Netskope og Cato Networks.

Morgan Stanley sagde, at svagheden tilsyneladende afspejlede ikke kun interne eksekveringsproblemer, men også en stadig mere aggressiv konkurrence på tværs af SASE-markedet.

Firmaet tilføjede, at aktien kunne forblive under pres på kort sigt.

Imens sænkede Truist Securities sit kursmål for Zscaler til $200 fra $250, mens de fastholdt en Køb-anbefaling.

Stifel reducerede også sit kursmål til $175 fra $180, men fastholdt en Køb-anbefaling.

Stifel-analytikerne sagde, at meget af forstyrrelsen omkring kvartalet syntes at være ”idiosynkratisk”, idet de specielt pegede på afgangen af salgsledere og forvirring omkring vejledningsantagelser relateret til Red Canary.

Alligevel advarede firmaet om, at bredere svaghed blandt cybersikkerhedsaktier og skiftende investorstemning over for software-værdiansættelser kunne fortsætte med at lægge pres på sektoren.

For investorer forstærkede de seneste resultater en voksende kløft inden for enterprise-softwaremarkederne: stærk AI-drevet efterspørgsel fortsætter med at øge investeringerne i cybersikkerhedsinfrastruktur, men aftagende kundevækst og intensiveret konkurrence gør det stadig sværere for selskaber at opretholde de præmie-værdiansættelser, som Wall Street tidligere villigt belønnede.