Guld står over for kortsigtet svaghed, men bedring ventes i 2. halvår

Guldpriserne står over for kortsigtet nedadgående pres og kan teste vigtige støtteniveauer, efterhånden som svagere samlet efterspørgsel kombineres med stigende forventninger om højere amerikanske renter og en stærkere dollar.

Metals Focus, et specialiseret analysefirma for ædle metaller, prognosticerede fredag, at den samlede guldefterspørgsel vil falde 2% i år til 4,177 ton. 

Nedgangen skyldes primært et fald i efterspørgslen efter smykker på 11% og reducerede centralbankkøb.

Efterspørgselsforskydning fra smykker til investering

Carsten Fritsch, råvareanalytiker hos Commerzbank AG, fremhævede de vigtigste tendenser i prognosen. 

Den samlede efterspørgsel forventes at falde med 2% til 4,177 ton.

De vigtigste faktorer, der presser efterspørgslen, er svagere smykkeefterspørgsel, som forventes at falde med 11%, og lavere guldkøb fra centralbanker.

Høje guldpriser har fået forbrugere til at skifte mod barrer og mønter.

Som følge heraf forventes den fysiske investeringsefterspørgsel at stige med 15% til det højeste niveau siden 2013, og for første gang i historien overgå smykkeefterspørgslen.

Centralbankkøb ventes at moderere

Metals Focus angiver stigende energipriser som årsagen til det forventede fald på 15% i centralbankernes guldkøb og bemærker, at nogle centralbanker måtte intervenere for at støtte deres valutaer og derfor sælge guld. 

Der forventes desuden øgede guldsalg fra den russiske centralbank.

Dette sker samtidig med, at den polske centralbank fortsætter sin aggressive akkumulering, med reserver nu angiveligt på 613 ton.

Guld kom under nyt salgspres mandag.

FXStreet-analytikere advarede om, at metallet fortsat er udsat for yderligere fald og udtalte: “$4,300-guld synes sårbart nær martslavet, da geopolitik og forventninger om Fed-rentehævninger understøtter USD.”

Stigende forventninger om amerikanske rentehævninger, drevet af vedvarende krigsrelaterede inflationsrisici, styrker dollaren og skubber obligationsrenterne højere — klassiske modvinde for det ikke-rentebærende guld.

Investeringsefterspørgsel giver støtte

På trods af det samlede efterspørgselsfald afspejler det kraftige salg af barrer og mønter en solid detail- og institutionel interesse i guld som en sikring mod usikkerhed. 

Denne forskydning hjælper med at dæmpe virkningen af svagere efterspørgsel efter smykker og fra den officielle sektor.

Fritsch og Metals Focus forventer begge, at guld genoptager sin opadgående tendens i 2. halvår 2026, understøttet af fornyede investeringsstrømme og en eventuel lempelse af pengepolitikken.

Kortsigtede risici og katalysatorer

I de kommende måneder står guld over for flere nedadrettede risici.

Vedvarende høje priser kan fortsat undertrykke smykkeefterspørgslen i store markeder som Indien og Kina. 

Genoptagede centralbanksalg, især fra Rusland, og stærkere amerikanske økonomiske data, der udskyder rentenedsættelser, kan holde priserne under pres.

Dog kunne enhver optrapning i Mellemøstens spændinger eller tegn på økonomisk afmatning hurtigt genoplive efterspørgslen efter sikre aktiver.

En løsning på Irans-konflikten, som sænker energipriserne, vil også støtte guld ved at reducere inflationsbekymringer og åbne døren for tidligere Fed-rentenedsættelser.

Langsigtede positive faktorer intakte

De strukturelle drivkræfter for guld er stadig stærke.

Disse omfatter centralbankernes fortsatte bestræbelser på at reducere dollarens dominans, forhøjede globale statsgældsniveauer og gulds traditionelle rolle som sikring mod inflation og valutarisiko.

“Ligesom os forventer Metals Focus en genoptagelse af den opadgående tendens i guldprisen i 2. halvår,” sagde Fritsch.

Teknisk nærmer guld sig vigtige støtteniveauer ved martslavet, ifølge data fra råvarehandelsplatforme.

Et brud under dette niveau kunne åbne døren for yderligere korrektioner, mens en stærk rebound ville signalere fornyet opadgående momentum.

Investorer kan finde attraktive indgangspunkter ved fald, hvis priserne tester lavere støtter, især da fysisk efterspørgsel giver underliggende robusthed. 

Dog bør tradere være forsigtige på kort sigt i betragtning af kombinationen af blødere efterspørgselsprognoser og usikkerhed om pengepolitikken.

Overgangsfase

Guldmarkedet gennemgår en overgangsfase.

Selvom den samlede efterspørgsel forventes at moderere i 2026, signalerer stigningen i investeringskøb en sund underliggende interesse. 

Kortsigtet svaghed i priserne virker sandsynlig, da høje rente-forventninger og en stærk dollar dominerer stemningen, men 2. halvår rummer potentiale for en genopretning, efterhånden som disse pres aftager.

Med geopolitisk risiko stadig til stede og strukturelle medvindsfaktorer solidt på plads, vil guld sandsynligvis forblive handelsmæssigt sidelæns eller en smule svagere på kort sigt, før det genoptager sin langsigtede opadgående tendens senere i 2026.