DAX-analyse: Hedgefonde tager store kortpositioner i tyske bilproducenter

DAX Index steg denne uge og nåede et højeste niveau på €25,000, det højeste siden June 2nd. Denne rebound skete, efterhånden som råoliepriserne trak sig tilbage efter USA-aftalen med Iran. Alligevel står indekset over for en væsentlig risiko, idet hedgefonde fortsætter med at gå kort i tyske bilselskaber.

Hedgefonde går kort i tyske bilproducenter

Top-hedgefonde går kort i tyske bilproducenter, et tegn på, at de forventer, at aktier og obligationer fra disse selskaber vil have svært ved at klare sig over tid. De gør dette primært, fordi investorerne fortsat er bekymrede over den stigende konkurrence fra billigere kinesiske biler fra selskaber som BYD, Nio og XPeng.

Data viser, at obligationer udstedt af selskaber som Volkswagen, Mercedes-Benz og BMW er blandt de mest shortede. Nogle af de førende fonde, der går kort i disse obligationer og aktier, er Marshall Wace og Two Sigma. I en note sagde en førende analytiker:

“Kina er blevet en kilde til konkurrence snarere end profit. Investorer stiller i stigende grad spørgsmål ved, om branchens indtjeningsevne nogensinde kan vende tilbage til niveauerne før Kina-afmatningen.”

Hedgefonde har også gået kort i andre europæiske bilproducenter som Stellantis, moderselskabet til Jeep og Fiat, og Renault. 

Data viser, at Volkswagen var den tredje mest shortede investment-grade-obligation i Europa, mens Stellantis lå på førstepladsen. For eksempel har dets mere risikable evighedsobligationer tiltrukket betydelige short-satsninger, hvor shortinteressen er steget til over 750 million euros.

Hedgefonde går også kort i BMWs €750 million 2035-obligation og i dets to €500 million-obligationer forfaldende i 2032 og 2033. Den samme tendens ses hos Mercedes-Benz.

Tyske bilproducenter står over for store udfordringer

Tyske bilproducenter, som er centrale for økonomien og DAX-indekset, har haft det svært i de seneste måneder. BMW-aktien er faldet med 26% i år, hvilket gør selskabet til et af de dårligst præsterende i indekset. 

Porsche Automobil, Mercedes-Benz og Volkswagen Group er faldet med henholdsvis over 21%, 17% og 12% i år. 

Disse selskaber er trukket tilbage midt i den vedvarende short-salg-aktivitet blandt investorer og frygten for kinesisk konkurrence. For nylig har topproducenter som Stellantis, Volkswagen og Renault opfordret til et “Made in EU”-mål, der belønner producenter, som bevarer produktionen inden for blokken.

Problemet er dog, at nogle kinesiske virksomheder åbner fabrikker i Europa, hvilket bringer dem tættere på kunderne og undgår de dyre toldsatser. BYD bruger omkring 2 billion euros i år på at udvikle ladeinfrastruktur i blokken. En analytiker fra Federated Hermes sagde:

“Hvis de – de kinesiske producenter – fortsætter med at kombinere hurtige innovationscyklusser med lavere prisniveauer, skaber det et vanskeligt udgangspunkt for de etablerede europæiske bilproducenter.”

DAX-indekset har også underperformet markedet på grund af manglende eksponering mod AI-industrien. Et nærmere kig på årets største vindere i indekset viser dog, at nogle har eksponering mod sektoren. Infineon Technologies, en førende halvledervirksomhed, er steget med 114% i år. Siemens Energy, som leverer strømprodukter, er også steget med 18% i år.

Teknisk analyse af DAX-indekset

DAX-indeksdiagram | Kilde: TradingView

Den tekniske analyse indikerer, at DAX-indekset kan rebounde trods disse risici. For det første har det nu dannet et omvendt hoved-og-skulder-mønster, et almindeligt bullish vendingssignal i teknisk analyse. Halslinjen ligger på €25,460.

Aktien er også steget over de 50-dages og 100-dages eksponentielle glidende gennemsnit (EMA). Det er et tegn på, at bullerne har haft overtaget. 

Dermed vil et stærkt bullish breakout blive bekræftet, hvis aktien stiger over den vigtige modstand ved €25,460.