Hvorfor får Microns indtjening ikke Intel- og AMD-aktier til at stige?

Micron Technology-aktien stiger kraftigt her til morgen efter, at selskabet leverede banebrydende Q3-resultater, med en næsten 350% år-til-år stigning i omsætningen til $41.46 billion.

Tilsyneladende følger den bredere halvledersektor dog ikke Microns føring – Intel INTC, Advanced Micro Devices Inc og endda Nvidia deltog ikke i opturen på Jun. 25.

Det kan ved første øjekast virke en smule forvirrende, men der er faktisk tre meget simple grunde til, at disse chipproducenter ikke bevæger sig i takt med Micron-aktien i dag.

Hvorfor chipaktier ikke stiger i takt med MU-aktien

I sin regnskabsmeddelelse bekræftede Micron, at deres High-Bandwidth Memory (HBM) — den ekstremt hurtige hukommelse stablet direkte på kunstig intelligens (AI)-chips — er fuldstændig udsolgt frem til årets udgang, med kunder, der har låst aftaler for $22 billion.

Mens det er imponerende for MU-aktien, understreger det faktisk en alvorlig branchemæssig produktionsbegrænsning.

Hvis aktører som Nvidia eller AMD ikke kan sikre nok HBM fra leverandører (Micron eller SK Hynix), kan de ikke sende deres top-tier AI-grafikprocessorenheder (GPU'er) af sted, herunder Blackwell-arkitekturen eller MI300-serien.

Micron Technologys stramme kapacitetsloft bekræfter, at producenter af compute-chips fysisk er begrænsede i, hvor hurtigt de kan skalere deres egne nærmeste indtægter — en bredere bekymring, som tydeligt afspejles i deres afdæmpede præstation i dag.

Høje værdiansættelser lægger pres på Intel og AMD

Den bredere halvledersektor har været præget af en intens fler-dages bølge af profitrealisation.

Investorer genovervejer opskruede værdiansættelser og kræver, at astronomiske kapitaludgifter fra store tech-hyperscalers omsættes til øjeblikkeligt afkast.

Fordi navne som Intel og AMD allerede har indregnet massiv, fejlfri vækst, behandles en solid opdatering fra en underkomponentleverandør som Micron som et "sell-the-news"-event for resten af tech-stakken.

Bemærk, at Advanced Micro Devices Inc og INTC i øjeblikket handles til omkring 85x og mere end 200x fremtidige indtjeninger; så den indledende pre-market-gapp op gav institutionelle tradere et "meget likvidt" udgangspunkt til at låse gevinster.

INTC og AMD står over for idiosynkratiske udfordringer

Det giver også mening, at Intel- og AMD-aktier fortsat er under pres, fordi disse selskaber reelt står over for helt forskellige arkitektoniske og konkurrenceprægede udfordringer.

INTC kæmper med høje omkostninger ved turnaround og eksekvering, mens det positionerer sig som et vestligt foundry-alternativ, og Advanced Micro Devices er fastlåst i en bekostelig markedsandelskamp med Nvidia i datacentret.

Et spring i hukommelsespriserne øger MU's marginer straks, men det løser ikke Intels gennemførelsestidsplan eller ændrer AMDs markedsandelssituation i forhold til Nvidia.

Det skal dog understreges, at Wall Street ikke har opgivet nogen af dem. Begge er fortsat "Køb"-anbefalet blandt eksperter, hvor de mest ambitiøse kursmål peger på væsentligt over 20% potentiale fra de nuværende niveauer.

Ingen af de to chipproducenter udbetaler dog udbytte for at tiltrække indkomstorienterede investorer.