ING revurderer guldudsigter efter korrektion ændrer 2026-forløb

ING Economics har genfastsat sine guldprisforudsigelser efter en kraftig korrektion og anerkender, at højere renter, en stærkere dollar og svagere investorinteresse har udhulet det opadgående momentum, der løftede metallet tidligere i år. 

Råvarestrateg Ewa Manthey sagde, at nedjusteringen afspejler kortsigtede modvind, men understregede, at de langsigtede strukturelle drivkræfter forbliver intakte.

Prognoser nedjusteret efter korrektion

Guldets stigning i første kvartal 2026 er afløst af et kraftigt salgspres, hvilket har efterladt priserne i negativt territorium for året.

ING Economics skrev i sin seneste udgivelse, at korrektionen er blevet "i stigende grad svær at ignorere", hvilket tvang dem til at genkalibrere deres udsigter. 

Banken forventer nu, at guld i gennemsnit vil ligge på $4,300 pr. ounce i tredje kvartal og $4,600 i fjerde kvartal, ned fra tidligere prognoser på henholdsvis $4,850 og $5,000.

Revisionen markerer et markant skift i tonen og anerkender, at højere renter og en stærkere dollar sandsynligvis vil lægge pres på guldet i længere tid end forventet.

Manthey forklarede, at den primære drivkraft bag gulds tilbagegang har været en omvurdering af renteforventningerne.

Efter nylig kommunikation fra Federal Reserve har investorer udskudt forventninger om pengepolitiske lempelser, hvilket har presset statsrenterne op og styrket dollaren. 

"Det har skabt et mindre gunstigt bagland for guld, som typisk har svært ved at klare sig, når reale renter stiger, og dollaren styrkes," sagde hun.

Investorstrømme svækkes

Svagheden har overrasket nogle observatører i lyset af vedvarende geopolitisk usikkerhed og fortsat centralbankkøb. 

Markedet har dog flyttet fokus væk fra efterspørgsel efter sikre aktiver og mod konsekvenserne af strammere finansielle forhold.

ETF-investorer, som var væsentlige for gulds stigning ved årets begyndelse, er trukket sig tilbage. 

Beholdninger er nu omkring 1.5% under niveauet ved begyndelsen af 2026, med profitrealisation særligt tydelig blandt nordamerikanske investorer.

Manthey bemærkede, at "ETF-efterspørgslen sandsynligvis vil forblive mindre støttende end i 2025," selv om nylige indstrømme antyder, at salgspresset kan aftage.

Tilbagetoget hos spekulative investorer har efterladt guld mere afhængigt af efterspørgslen fra den officielle sektor, som har forblevet robust.

Centralbanker tilføjede omkring 244 ton guld i første kvartal, hvor Polen var blandt de største købere, og Kina udvidede sin købsrække til 19 på hinanden følgende måneder. 

Ifølge World Gold Council forventer 84% af centralbankerne, at guld vil udgøre en større andel af reserverne over de næste fem år.

Manthey sagde, at denne appetit afspejler igangværende diversificeringsindsatser og bør hjælpe med at stabilisere priserne trods svagere investorstrømme.

Sølv også nedjusteret

ING nedjusterede også sine sølvprognoser som følge af lavere vækst i efterspørgslen fra solenergi og substitutionsmønstre i fotovoltaisk produktion. 

Banken forventer nu, at sølv i gennemsnit vil ligge på $68 pr. ounce i Q3 og $74 i Q4, ned fra $79 og $84.

Manthey sagde, at selv om sølv fortsat støttes af elektrificering og strukturelle underskud, vil fremgangstakten være mere moderat end tidligere forventet.

Nedjusteringen understreger, hvor hurtigt sentimentet har ændret sig i ædelmetaller.

Stigende renter og en stærkere dollar har udhulet investorernes entusiasme, mens geopolitiske spændinger ikke har formået at generere de indstrømme til sikre aktiver, som man så i tidligere kriser. 

For guld har korrektionen tvunget ING til at dæmpe forventningerne, selv om de langsigtede fundamentale forhold forbliver støttende.