Er NOW, CRM, WDAY og ADBE et køb efter deres værdiansættelsesjustering?

Topsoftware-aktier er faldet i år på baggrund af vedvarende bekymringer om, at kunstig intelligens-værktøjer fra virksomheder som OpenAI og Anthropic vil skade deres indtægtsvækst på lang sigt. ServiceNow NOW er ned med 35% i år, mens Salesforce (CRM), Workday (WDAY) og Adobe (ADBE) er faldet med over 40%.

NOW, CRM, WDAY og ADBE har gennemgået en værdiansættelsesjustering

Den igangværende nedtur i softwaresektoren har gjort disse virksomheder mere prisvenlige for de fleste investorer. Et godt eksempel er at sammenligne deres nuværende værdiansættelser med S&P 500-indekset og deres historiske niveauer.

S&P 500-indekset har en fremadskuende kurs/indtjening på 23. Til sammenligning er Workdays tal faldet til 11, markant lavere end sektorens median på 24 og gennemsnittet over fem år på 40. Denne værdiansættelsesjustering sker, selvom Workday opererer i centrale brancher, som er svære at automatisere med AI-agenter.

Værdiansættelserne er komprimeret kraftigt på tværs af sektoren. ServiceNow handles til en fremadskuende P/E på 24 sammenlignet med sit femårs-gennemsnit på 61. Adobes fremadskuende P/E ligger på 8,3 versus et gennemsnit over fem år på 27, mens Salesforce's multipel er faldet til 11 fra et historisk gennemsnit på 31.

Det samme gør sig gældende hos andre SaaS-virksomheder som Intuit, AppLovin, Trade Desk og Oracle.

SaaSPocalypse og fokus på hukommelse

Den igangværende værdiansættelsesjustering i softwareindustrien skyldes primært en situation kendt som SaaSPocalypse. Det er frygten for, at avancerede AI-modeller vil gøre det muligt for virksomheder at erstatte disse softwareleverandører.

Virkeligheden er dog, at de seneste regnskaber viste, at softwarevirksomheder stadig vokser. For eksempel steg ServiceNows omsætning 22% i første kvartal til $3.7 billion.

Dets abonnementsindtægter steg i tilsvarende omfang til $3.67 billion, samtidig med at ledelsen hævede den fremadrettede prognose. Analytikere forventer, at virksomhedens årlige omsætning stiger med 22% i år og 19% i det kommende regnskabsår.

Workdays årlige omsætning forventes at vokse med 11% i år og 10% i 2026, mens Salesforce ventes at vokse med en tilsvarende hastighed i de næste to år. Salesforce's vækst skal dog tages med et forbehold, da den inkluderer større opkøb som Informatica og Fin.

Adobe, på trods af høj eksponering over for AI-forstyrrelser, forventes at vokse med 11,5% i år og 9% næste år. Disse vækstmålinger er alle lavere end historiske niveauer, men de er stadig solide for modne virksomheder.

SaaS-aktier vil sandsynligvis forbedre sig i de kommende måneder, efterhånden som investorer leder efter købsmuligheder. Som nævnt ovenfor handles de fleste af disse selskaber til betydelige rabatter sammenlignet med deres historiske niveauer.

Mest afgørende er, at der snart vil ske en rotation væk fra de boomende hukommelsesaktier som Sandisk, Micron, Seagate og Western Digital. Investorer, der har været på markedet i mange år, har set denne rotation ske mange gange før.

Samtidig gælder det, at mens nogle brancher vil blive forstyrret af AI, vil andre trives. Vi har allerede set softwarevirksomheder lancere AI-værktøjer, der supplerer deres eksisterende produkter. Et godt eksempel er Salesforce, som lancerede Agentforce, der nu bruges af tusindvis af virksomheder.

Softwarevirksomheder vil også anvende AI-værktøjer til at forenkle drift og reducere personaleomkostninger. Derfor vil det igangværende salg af softwareaktier som NOW, WDAY, ADBE og CRM sandsynligvis være en god mulighed for køb ved korrektion.