Sølv presset mellem Hormuz-risiko og Fed's strammere udsigt

Sølv har svært ved at omsætte geopolitisk spænding til en vedvarende efterspørgsel efter sikre aktiver.

Metallet faldt efter to dages stigninger mandag og handles omkring $58.80 pr. ounce i Asien, da fornyede sammenstød mellem USA og Iran nær Hormuzstrædet pressede olie op og genoplivede inflationsbekymringer.

Faldet var ikke voldsomt, delvist fordi Washington og Tehran angiveligt har aftalt at holde angreb i bero før samtalerne i Doha i denne uge.

Men for sølv er den største modvind velkendt: en Federal Reserve, som markederne stadig forventer vil læne sig i en strammere retning, hvis inflationen forbliver sejlivet.

Hormuz-risiko genopliver inflationshandelen

Det seneste pres fulgte efter friske militære sammenstød mellem USA og Iran omkring Gulfen, en region central for de globale energistrømme.

Eventuelle forstyrrelser ved Hormuzstrædet smitter hurtigt af på oliepriserne, fordi vandvejen håndterer en stor andel af søbårne olieforsendelser.

Højere olie er uheldigt for sølv. I teorien kan ædelmetaller drage fordel, når inflationsfrygten stiger. I praksis læser markedet energibevægelserne som en yderligere grund for Fed til at holde en stram pengepolitik.

Det skader ikke-forrentede aktiver som sølv, især når dollaren forbliver stærk.

Analytikere ser dette som et politisk betonet handelsmønster frem for en ren sikker-havn-handling. Inflationsrisikoen stiger, men den sandsynlige reaktion fra centralbankerne er det, der betyder mest for metallerne.

Doha-samtaler begrænser nedsiden

Salgspresset blev dæmpet af tegn på, at diplomatiske kanaler ikke er brudt sammen.

USA og Iran har ifølge rapporter aftalt at stoppe angreb, før delegationer mødes i Qatar tirsdag for at diskutere Hormuzstrædet og den bredere konflikt.

Den pause giver tradere en grund til ikke at jage sølv markant lavere.

Hvis samtalerne resulterer i klarere garantier for skibsfart gennem Hormuz, kan olie give noget af sin risikopræmie tilbage og reducere et inflationspres.

Markedet er dog ikke tilbøjeligt til hurtigt at prisfastsætte en holdbar fred.

De seneste angreb på fartøjer og militære mål har vist, hvor skrøbelig våbenhvilen er, og sølv vil forblive følsomt over for overskrifter fra Gulfen.

Fed og jobdata afgør næste træk

Det indenlandske amerikanske kalenderprogram kan afgøre, om sølv kan stabilisere sig.

Handlende priser ind en væsentlig chance for en Fed-renteøgning allerede i september, mens ugens arbejdsmarkedsdata vil være den næste store prøve af det syn.

Økonomer forventer, at nonfarm-payrolls for juni stiger med cirka 114000, mens arbejdsløsheden holder på 4,3%.

En stærkere rapport ville støtte argumentet om, at økonomien kan absorbere strammere politik og dermed holde presset på sølv.

Et svagere jobtal kunne give metallet en vis lettelse ved at trække afkast og dollaren ned.

Indtil da forbliver XAG/USD fanget mellem to kræfter: geopolitisk usikkerhed, der understøtter dyk, og risikoen for Fed-stramninger, der begrænser opture.