VZ, TMUS, T: hvorfor telekomaktier falder efter Comcasts opdeling

De amerikanske telekomaktier Verizon VZ, T-Mobile (TMUS) og AT&T (T) falder i morges efter Comcast (CMCSA) annoncerede planer om at opdele sig i to selvstændige, børsnoterede selskaber.

Omstruktureringen vil adskille CMCSA's grundlæggende telekominfrastruktur fra dets store medie- og underholdningssegmenter gennem en skattefri udspaltning til eksisterende aktionærer.

Her er hvorfor Comcasts meddelelse overvejende er negativ for VZ-, TMUS- og T-aktier.

Øget konkurrence vil skade VZ-, TMUS- og T-aktierne

Ved at afvikle NBCUniversal bliver den "nye" Comcast en slank, ultra-fokuseret og velkapitaliseret, rendyrket bredbånds- og trådløsaktør.

Telekomanalytikere advarer om, at en CMCSA, som ikke længere er tynget af sin traditionelle medieforretning, er bedre positioneret til aggressivt at beskytte sit bredbåndsterritorium og udvide sin MVNO-virksomhed.

Det udgør en direkte, forstærket trussel mod abonnentbaserne hos Verizon, AT&T og T-Mobile i et allerede mættet, lavvækst telekommarked.

Med milliarder i kapital frigjort fra finansiering af streamingindhold kan Comcast aggressivt udvide sine mobilpakker med høj margin og tvinge de tre store trådløse udbydere ind i en defensiv, marginætsende priskrig for at beskytte deres postpaid-kunder.

Hvad gør ellers CMCSA-opdelingen negativ for VZ, TMUS og T

Når NBCUniversal bliver børsnoteret som en selvstændig enhed om cirka et år, pegede analytikere straks på det som det ultimative konsolideringsmål.

Wall Street-analytikere spekulerer allerede i potentielle købere, hvor Netflix nævnes som en topkandidat efter for nylig at være gået glip af Warner Bros.-aktiverne.

Hvis NBCUniversal kombinerer sit enorme indholdsbibliotek og forlystelsesparker med en dominerende teknologivirksomhed eller streamingplatform, ændrer det mediedistributionslandskabet dramatisk og får de traditionelle telekomgiganters egne tidligere indholds- og pakkestrategier til at fremstå langt mindre konkurrencedygtige.

Denne konsolidering ville reducere værdien af de operatørpakker, som AT&T og Verizon er afhængige af for kundeloyalitet, tvinge dem til at betale højere licensafgifter for premiumindhold eller se deres abonnenter churne mod mere magtfulde, platform-eksklusive teknologiske og mediemæssige alliancer.

Notat om spektrumauktionen

Som forstærkning af den negative stemning blev resultaterne fra FCC's netop afsluttede Auktion 113-resultaterne offentliggjort for nylig.

Og her er, hvad der kom frem: Verizon brugte en massiv $3.2 billion på 82 spektrumlicenser for at forblive konkurrencedygtig, mens nytilkomne som SpaceX's Starlink holdt sig tilbage.

Det er en tydelig påmindelse til investorer om de massive, løbende kapitaludgifter, der kræves for at være en traditionel trådløs operatør – et skarpt kontrast til Comcasts nye selskabsstruktur med få aktiver.

Mens de traditionelle operatører bruger milliarder på rå luftbølger blot for at opretholde netværksparitet, kan Comcast støtte sig til sit eksisterende, yderst profitable fiber- og koaksialnet.

Denne kapitalmæssige forskel gør det muligt for den nyligt udskilte teknologigigant at returnere kontanter til aktionærerne eller finansiere aggressiv kundetilegnelse, hvilket efterlader de store amerikanske telekomaktier i en betydelig strukturel ulempe.

Investorer bør dog bemærke, at Wall Street opretholder købsækvivalente anbefalinger på alle tre – Verizon, AT&T og T-Mobile US Inc – for de næste 12 måneder.