Strategy (MSTR)-aktien falder efter Bitcoin-svaghed; TD Cowen sænker kursmål

Strategy Inc. MSTR-aktier (tidligere kendt som Microstrategy) faldt mere end 8% tirsdag, efter at et fald i Bitcoin-priserne pressede kryptovaluta-relaterede aktier og fik TD Cowen til at sænke sit kursmål for selskabet, samtidig med at banken fastholdt et positivt langsigtet udsyn.

Aktien kom under pres sammen med den bredere krypto-sektor, efter at Bitcoin faldt under $60,000.

TD Cowen-analytiker Lance Vitanza sænkede sit kursmål på Strategy til $260 fra $400, samtidig med at han gentog en Køb-anbefaling.

Analytikeren sagde, at det lavere kursmål afspejlede Bitcoins aktuelle pris snarere end en ændring i hans overbevisning om selskabet.

Faldet kommer også, mens Strategy fortsætter med at justere sin kapitalstrategi efter år med aggressiv akkumulering af Bitcoin via egenkapital-, gælds- og præferenceaktie-udstedelser.

Bitcoins svaghed presser Strategy's kapitalmodel

Strategy opbyggede sit ry ved at rejse kapital og bruge provenuet til at købe Bitcoin, hvilket gav fordel, når aktierne handles til en præmie i forhold til værdien af dets kryptobeholdninger.

Oprindeligt stolede selskabet på sin egen balance efter at have vedtaget Bitcoin som sin primære reserveaktiv i slutningen af 2020.

Senere udvidede det sin finansieringsstrategi gennem konvertible gældsudstedelser og at-the-market-aktiesalg, hvilket gjorde det muligt fortsat at akkumulere Bitcoin.

Et markant skift kom i januar 2025 med introduktionen af præferenceaktie-udstedelser, herunder dets Stretch-præferenceaktier, der handles under tickeren STRC.

De præferencebeviser blev en vigtig finansieringskilde til yderligere Bitcoin-køb.

Dog har STRC handlet langt under pålydende værdi på $100 og faldt under $74 i sidste uge, hvilket reducerer selskabets evne til effektivt at rejse ny kapital.

I reaktion herpå fremlagde Strategy tirsdag en ny finansiel ramme.

Selskabet har autoriseret op til $1.25 billion i Bitcoin-salg for at styrke sin $2.55 billion U.S. dollar-reserve, som er dedikeret til at dække årlige dividende- og rente-forpligtelser.

Trækket repræsenterer en bemærkelsesværdig udvikling fra selskabets længevarende strategi med at akkumulere Bitcoin uden at sælge.

Selskabet signalerer større finansiel fleksibilitet

Strategy-formand Michael Saylor har længe fremmet en køb-og-behold-filosofi for Bitcoin. Ledelsen har dog for nylig signaleret en mere fleksibel tilgang.

Administrerende direktør Phong Le sagde sidste måned: "We are not going to sit back and just say we will never sell the Bitcoin."

Mandag tilføjede Le, at selskabet "evolving from one-way capital issuance to active capital management."

Selskabet gennemførte sit første strategiske Bitcoin-salg i slutningen af maj, eksklusiv en skatterelateret transaktion gennemført i 2022.

Per tirsdag var Strategy's markedsmultipel af nettoformueværdien, eller mNAV, omkring 1.04, hvilket indikerer, at aktierne fortsat handles til en præmie i forhold til værdien af selskabets Bitcoin-beholdninger, selvom den præmie er blevet væsentligt indsnævret.

Strategy satte også sine regelmæssige Bitcoin-køb på pause i de seks dage frem til 28. juni.

Per mandag havde selskabet 847,363 Bitcoin anskaffet for cirka $64.1 billion, svarende til en gennemsnitlig købspris på $75,651 pr. coin.

Analytikere ser langsigtet upside trods lavere mål

TD Cowen forventer fortsat, at både Strategy og Bitcoin vil komme sig inden årets udgang, omend på lavere niveauer end tidligere estimeret.

Firmaet forventer nu, at Bitcoin når cirka $100,000 inden udgangen af 2026, ned fra det tidligere skøn på $140,000. Det sænkede også Strategy's kursmål til $260 fra $400, samtidig med at det fastholdt Køb-anbefalingen.

Vitanza sagde, at den opdaterede ramme var i overensstemmelse med hans tidligere forventninger, og bemærkede, at han havde forventet, at Strategy selektivt ville sælge Bitcoin for at støtte udbyttebetalinger "where appropriate."

Imens beskrev Citi Research-analytiker Peter Christiansen selskabets reviderede strategi som at "buying more time."

Han sagde, at den finansielle omstrukturering, som også inkluderer et $1 billion tilbagekøbsprogram af almindelige aktier og en stigning i STRC's årlige udbytte til 12% fra 11.5%, giver Strategy yderligere fleksibilitet, mens Bitcoin-priserne er under pres.

Christiansen tilføjede, at den større US dollar-reserve og muligheden for fremtidige Bitcoin-salg kunne lægge pres på Strategy's Bitcoin-afkast og mNAV-potentiale på kort sigt, selvom ændringerne mindsker presset på selskabets præferenceaktie-finansieringsmodel og kreditprofil.