MSFT falder, da investorer forbliver fokuseret på AI‑udgifter trods fyringer

Microsofts aktier faldt mandag, selvom selskabet meddelte sin seneste runde af afskedigelser, da investorer sandsynligvis ikke ønskede at se bort fra selskabets store AI‑investeringer.

En sænkning af kursmålet fra Wolfe Research mandag, med henvisning til højere hukommelsespriser, har sandsynligvis også tyngdet aktien, selvom de opretholdt en Outperform‑vurdering af MSFT.

Microsoft‑aktierne faldt omkring 1% mandag eftermiddag efter et større fald tidligere på dagen i kølvandet på softwaregigantens meddelelse om, at den ville fjerne cirka 4,800 stillinger, eller omkring 2,1% af sin globale arbejdsstyrke, samtidig med at den omstrukturerer sin Xbox‑gamingforretning og fortsætter med at øge udgifterne til AI‑infrastruktur.

Faldet stod i kontrast til markedets typiske reaktion på storskala afskedigelser i teknologisektoren, som i de senere år ofte er blevet set som tegn på forbedret omkostningsdisciplin og stærkere rentabilitet.

Microsofts aktier er faldet 18% indtil videre i år, hvilket gør selskabet til en efterslæber blandt Magnificent 7‑aktierne, da det står over for investorreaktioner på tunge AI‑capex‑udgifter samtidig med bekymringer om, at AI kan forstyrre software.

Fyringer følger gaming‑omlægning

Microsoft oplyste, at omstruktureringen vil omfatte betydelige ændringer i gaming‑divisionen, med planer om at frasælge op til fem Xbox‑studier efter år med kraftige investeringer i forretningen.

Gaming‑omlægningen vil stå for omkring 3,200 afskedigelser, herunder 1,600 fyringer, der blev annonceret mandag.

Trækket kommer, mens Microsoft i stigende grad prioriterer investeringer i kunstig intelligens, som ledelsen mener giver stærkere langsigtede afkast end dets langsommere voksende gaming‑aktiviteter.

Gil Luria, DA Davidsons chef for teknologiforskning, sagde, at Microsofts kapitalallokering afspejler, hvor ledelsen ser de største muligheder.

"AI driver mere salg af infrastruktursoftware, og det driver derefter flere Office‑salg med Copilot. De har et langt bedre sted at investere lige nu. Gaming‑forretningen har ikke meget vækst, så de kan lige så godt skære omkostninger der for at finansiere AI‑investeringer," sagde han til CNBC.

Investorer forbliver fokuserede på AI‑udgifter

I modsætning til tidligere omstruktureringsmeddelelser i teknologisektoren beroligede Microsofts fyringer ikke investorerne.

Amazon‑aktien steg, om end beskedent, efter selskabet tidligere på året annoncerede planer om at fjerne 16,000 stillinger, mens Metas aktie også steg efter rapporter i marts om, at man agtede at skære mere end 20% af arbejdsstyrken.

Microsofts aktie bevægede sig dog nedad, hvilket tyder på, at investorer er mere bekymrede over selskabets stigende AI‑regning end over de potentielle besparelser ved reduktion af arbejdsstyrken.

Danni Hewson, investeringsdirektør hos AJ Bell, sagde, at markedet stadig venter på håndgribelige beviser for, at Microsofts enorme AI‑udgifter omsættes til stærkere finansielle resultater.

"Markederne venter på at se solide finansielle beviser på, at al den capex betaler sig, og at troen på AI som en vækstmotor har været berettiget."

Hun tilføjede, at investorerne muligvis også allerede har indregnet omstruktureringen, efter at rapporter forrige uge afslørede, at Microsoft forberedte endnu en runde af fyringer.

Parth Talsania, administrerende direktør i Equisights Research, sagde, at meddelelsen sandsynligvis ikke vil give et nyt positivt katalysator for aktien.

"Det (målrettede nedskæringer) får meddelelsen til at læse mere som porteføljeomallokering og driftsdisciplin end som en frisk katalysator for aktien."

"På kort sigt vil markedet sandsynligvis belønne Microsoft mindre for personale‑reduktioner og mere for beviser på, at AI‑monetisering skalerer hurtigere end AI‑relaterede omkostninger," sagde hun.

Stigende AI‑omkostninger tynger prognoser

Til yderligere bekymring for investorerne sænkede Wolfe Research sit kursmål for Microsoft til $525 fra $570, samtidig med at de opretholdt deres Outperform‑rating.

Analytiker Alex Zukin pegede på markant højere hukommelsespriser efter Micron Technologys seneste resultat, hvilket fik firmaet til at hæve sin anslåede kapitaludgift for Microsofts regnskabsår 2027 til $270 billion fra $230 billion.

Det højere investeringsudblik fik Wolfe til at projicere et frit cashflow for regnskabsåret 2027 på minus $17.4 billion, sammenlignet med deres tidligere skøn om positive $14.7 billion og langt under markedskonsensus på cirka $31 billion.

Mægleren sænkede også sin prognose for bruttoavance i regnskabsåret 2027 til 63.1% fra 64%, sammenlignet med konsensusestimatet på 66.6%, samtidig med at de reducerede deres estimat for indtjening pr. aktie med 1% til $19.02.

På trods af justeringerne forblev Wolfe optimistisk omkring Microsofts langsigtede AI‑strategi.

Firmaet sagde, at det "forbliver langsigtet bullish på MSFT's full‑stack monetization‑tilgang til AI med accelereret Azure‑vækst og stigende Agent‑monetiseringspotentiale."

Det forventer en Azure‑omsætningsvækst på 41% i regnskabsåret 2027 og 40% i regnskabsåret 2028, foran Wall Streets forventninger.

Zukin pegede også på Microsofts oplysning om $11.5 billion i begrænsede investeringer knyttet til leverandøraftaler, hvilket Wolfe mener "kan afspejle, at selskabet låser en del af komponentomkostningerne knyttet til hukommelse", hvilket potentielt kan reducere fremtidigt prispres.

Regnskabet ventes at blive næste test

Luria argumenterede for, at investorer er blevet overdrevent pessimistiske omkring Microsofts udsigter ved at omfavne to modstridende fortællinger samtidig — at AI vil svække softwarens efterspørgsel, samtidig med at selskabet overspender på AI‑infrastruktur.

Han afviste begge synspunkter.

"Fortællingen om Microsoft er blevet meget negativ, men det er en mulighed, for når de rapporterer om tre uger, vil de rapportere accelererende Azure‑vækst og de vil rapportere capex‑vækst, som er på et lavere niveau end det."

Microsoft er planlagt til at rapportere kvartalsregnskab for fjerde kvartal den July 29.

Ifølge data fra Fiscal.ai forventer Wall Street, at omsætningen stiger 15% år‑over‑år til $87.66 billion, mens indtjening pr. aktie forventes at stige til $4.24 fra $3.65 året før.

For investorerne vil resultaterne sandsynligvis afgøre, om Microsofts omkostningstunge AI‑strategi begynder at levere de afkast, markedet har ventet på.