Hvorfor falder TSMC-aktien trods rekordindtjening i 2. kvartal?

Aktier i Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) faldt i US-handel torsdag, selvom selskabet offentliggjorde rekordindtjening i 2. kvartal og hævede sine langsigtede investeringsplaner.

Faldet tyder på, at investorer fokuserer på højere kapitaludgifter og den potentielle indvirkning på marginerne fra udvidet produktion i USA.

TSMC's aktie noteret i USA faldt mere end 2,2%, mens aktien noteret i Taiwan sluttede sessionen over 1% højere efter regnskabet.

Verdens største kontraktchipproducent, betragtet som en vigtig indikator for efterspørgslen efter kunstig intelligens, rapporterede et nettoresultat i 2. kvartal på T$706.6 billion ($22 billion), en stigning på 77% i forhold til året før og væsentligt over markedets forventninger på T$632.6 billion.

Det var selskabets niende kvartal i træk med tocifret vækst i overskuddet.

Omsætningen var T$1.27 trillion ($39.45 billion), en smule over analytikernes forventninger på T$1.264 trillion.

TSMC forventede en omsætning for 3. kvartal mellem $44.6 billion og $45.8 billion, klart over Wall Streets forventninger på cirka $43.1 billion.

Selskabet guidede også med en driftsmargin på 56% til 58% i 3. kvartal.

Øget capex i 2026 vækker bekymring blandt investorer

Investorer syntes dog at være mere bekymrede over ledelsens reviderede udgiftsplaner end over selve regnskabsoverraskelsen.

TSMC hævede sin forecast for kapitaludgifter i 2026 til mellem $60 billion og $64 billion, op fra tidligere vejledning om den øvre ende af et interval på $52 billion til $56 billion.

De højere udgifter afspejler fortsatte investeringer i avanceret produktionskapacitet for at imødekomme den stigende efterspørgsel efter AI-chips, men har også rejst bekymring om kortsigtet rentabilitet.

Selskabet annoncerede samtidig en ekstra investering på $100 billion i Arizona, hvilket udvider dets produktionsfodaftryk i USA som led i bredere forsøg på at diversificere produktionen uden for Taiwan.

Gytis Zizys, analytiker hos Seeking Alpha, sagde, at de højere kapitaludgifter sandsynligvis bidrog til aktiefaldet.

"Another reason might be that the company raised its capex forecast to over $60B, which is a lot; however, I think this is totally necessary to remain on top of the game and be the top foundry in the world," Zizys sagde.

"To be competitive in this day and age, companies like TSMC have to keep up with the spending that AI hyperscalers are doing right now; otherwise, they will go to the next foundry, which would be hard to do given the complete dominance of advanced processes by TSM."

Han bemærkede også, at investorer reagerede på den forventede påvirkning af marginerne fra selskabets næste generations procesnode.

"Når de mere avancerede noder kommer online, specifikt 2-nanometer-noden, som vil blive etableret i USA, vil det udvande marginerne," sagde han.

"I begyndelsen sagde ledelsen, at det ville være 2%-3%, og så vil det udvide sig til 3%-4% i de senere faser. Jeg synes ikke, det er et så dårligt udfald i lyset af selskabets rentabilitet og den samlede efterspørgsel efter AI-chips fra alle hyperscalers. Stigningen i den samlede omsætning vil efter min mening mere end opveje tabet i marginer."

KGI Securities hæver kursmål for Taiwan-noterede aktie

Mæglerhuse fastholdt i vid udstrækning deres positive syn på TSMC trods markedets afdæmpede reaktion.

KGI Securities hævede sit kursmål for aktien til NT$3,200 fra NT$3,000, samtidig med at man opretholdt en Outperform-rating og pegede på højere indtjeningsforventninger.

Aktien handles i øjeblikket til NT$2,470.

Mæglerhuset baserede sin reviderede værdiansættelse på 20 gange forventet indtjening per aktie for 2. halvår 2027 gennem 1. halvår 2028.

KGI-analytiker Michael Liu erkendte, at nogle investorer måske er skuffede over manglen på upside-overraskelser i kvartalsresultaterne og kan bekymre sig om marginudvanding efter den opdaterede vejledning.

Han hævdede dog, at selskabets teknologiske førerposition fortsat er dets største konkurrencefordel.

"While investors may be somewhat deflated by the lack of upside surprises in 2Q26 results, and may even harbor concerns about margin dilution (particularly from gross margin guidance), we suggest investors focus on the company's sustained, outstanding technology leadership and how still-strengthening AI-related demand will drive a robust long-term earnings CAGR," Liu sagde.