Hvorfor falder oliepriserne, selvom risikoen fra Iran er uafklaret?

Guld steg over $4,100 per ounce mandag, da et ophold i angreb mellem USA og Iran pressede olie og dollar ned og gav ædelmetallet en usædvanlig gevinst som følge af lettelse i geopolitisk spænding snarere end en ny tilstrømning til sikre aktiver.

Spotguld steg 1.4% til $4,110.56 per ounce kl. 0200 GMT, mens amerikanske guldfutures avancerede 1% til $4,112.10. Dollarindekset faldt 0.3%, hvilket gjorde ædelmetallet billigere for købere med andre valutaer.

Oliefald ændrer inflationshandelen

Den umiddelbare katalysator var en kraftig vending i råoliepriserne.

Brent og West Texas Intermediate faldt omkring 5% efter at Washington pausede sin bombekampagne, og Teheran sagde, at de ville holde igen med angreb, så længe USA gjorde det samme.

Lavere oliepriser betyder noget for guld, fordi de reducerer risikoen for et nyt kortsigtet inflationschok.

Energipriserne havde skærpet forventningerne om, at Federal Reserve måske bliver nødt til at hæve renten igen, hvilket øger alternativomkostningen ved at holde et ikke-rentebærende aktiv.

Analytikere sagde, at mandagens kombination af billigere olie og en svagere dollar skabte et mere gunstigt bagtæppe for ædelmetallet.

Bevægelsen viste også, at guld aktuelt handles lige så meget på inflations- og rentesynet som på efterspørgslen efter beskyttelse mod geopolitisk risiko.

Lettelsen er stadig skrøbelig. Kommerciel trafik gennem Hormuzstrædet er stadig stærkt begrænset, mens angreb omkring Rødehavet har holdt bekymringerne om alternative handelsruter i live.

En fornyet forstyrrelse kunne hurtigt vende olieprisfaldet og genoplive presset på obligationsrenterne.

Fed forbliver den hårdere prøve

Federal Reserve begynder et to-dages pengepolitiske møde tirsdag, med afgørelsen ventet onsdag.

Økonomer og investorer forventer overvejende, at embedsmændene holder renten uændret, men debatten er rykket over på, om den næste stigning kan komme i september.

CME FedWatch-prissætning indikerede ca. 80% sandsynlighed for mindst én renteforhøjelse inden mødet i september.

Det udsætter guld for enhver indikation af, at beslutningstagerne fortsat er bekymrede over energi-drevet inflation, toldsatser eller vedvarende prispres.

Et fortsat fald i råolie ville give Fed mere rum til at afvente.

Selv en enkelt handelsdag med lavere oliepriser vil sandsynligvis ikke afgøre den pengepolitiske debat, især mens pausen i Mellemøsten forbliver betinget.

Rallyet i ædelmetallerne breder sig

Rallyet spredte sig i sektoren, hvor sølv steg 2.8% til $59.81 per ounce. Platin avancerede 2.6% til $1,629.15, mens palladium steg 2.1% til $1,269.43.

Analytikere forbliver konstruktive over for guld på længere sigt, støttet af fysisk efterspørgsel og fortsat interesse for porteføljebeskyttelse.

Den kortsigtede udvikling er mindre ligetil.

Ædelmetallet kan få svært ved at opbygge en vedvarende stigning, medmindre olie forbliver lav, dollaren svækkes yderligere, og Fed undgår at skærpe sit budskab om renteforhøjelser.

For nu har guld genvundet $4,100-niveauet. At fastholde det vil afhænge mindre af mandagens lettelsesrally end af, om diplomatiet kan holde energipriserne i skak.