Nvidias $250B-garanti til OpenAI styrker AI-udsigterne, siger analytikere

Nvidia er i samtaler om at stille omtrent $250 billion i finansielle garantier for OpenAI som led i et af de største infrastrukturprojekter for kunstig intelligens, der nogensinde er planlagt, ifølge en artikel i The Wall Street Journal.

Mens analytikere ser trinet som en styrkelse af tilliden til, at AI-infrastrukturboomet har flere år foran sig, siger de også, at det sandsynligvis vil nære debatten om, hvorvidt sektorens ekstraordinære udgifter i stigende grad drives af kreative finansieringsløsninger frem for kundernes balancer.

Den foreslåede finansielle støtte ville hjælpe OpenAI med at sikre en lejekontrakt til et 10-gigawatt datacenterprojekt, der udvikles af SoftBank‑datterselskabet SB Energy i det sydlige Ohio.

Anlægget forventes at koste mere end $500 billion, inklusive det nødvendige computerhardware til at drive det.

OpenAI søger større kontrol over sin beregningsinfrastruktur

For OpenAI repræsenterer projektet en mulighed for at opbygge dedikeret beregningsinfrastruktur i stedet for primært at være afhængig af cloud-tjenester leveret af Microsoft, Amazon og Oracle.

Udvikleren af ChatGPT har hurtigt udvidet sine beregningsbehov, efterhånden som efterspørgslen efter generative AI-tjenester fortsætter med at vokse.

Men på trods af en værdiansættelse på cirka $852 billion er OpenAI stadig ikke profitabel, hvilket rejser spørgsmål om, hvordan selskabet vil finansiere de enorme infrastrukturforpligtelser, der er nødvendige for at understøtte fremtidig AI-udvikling.

Ifølge rapporten ville Nvidias foreslåede $250 billion-garanti dække lejekontrakten for anlægget i Ohio samt tilhørende gældsfinansiering.

Garantien ville ikke omfatte Nvidia-chips installeret i datacenteret.

Journalen rapporterede også, at Nvidia separat drøfter finansiering af OpenAIs køb af AI-chips til en værdi af op til $350 billion.

Den finansielle støtte ville give långivere involveret i projektet større sikkerhed ved at bakke op om finansieringskøretøjer oprettet til at finansiere den massive udvikling.

Første fase af anlægget i Ohio forventes at blive operationelt i 2028 med omkring 800 megawatt effektkapacitet.

Ohio-projektet kan blive et af verdens største

Campusset i det sydlige Ohio forventes at blive et af verdens største AI-datacentre, når det står færdigt.

The Information rapporterede tidligere, at udviklingen vil blive bygget på både føderalt og privat ejet jord.

Ifølge rapporter vil strømmen til projektet komme fra infrastruktur kontrolleret af den amerikanske regering og blive finansieret særskilt gennem Japan under en nylig bilateral handelsaftale knyttet til Tokyos forpligtelse om at investere $33 billion i et naturgasdrevet kraftværk.

Den amerikanske handelsminister Howard Lutnick siges at være involveret i at afgøre adgangen til projektets elforsyning.

OpenAI siges at være blandt de mest fremtrædende budgivere til stedet, selvom Anthropic, Microsoft og Google også har haft drøftelser om anlægget.

Trækket mindsker bekymringer om aftagende efterspørgsel; neoclouds kan vinde

For Nvidia ville finansieringsdrøftelserne tjene et andet strategisk formål ved at være med til at garantere langsigtet efterspørgsel efter selskabets AI-processorer.

Selskabet dominerer allerede markedet for grafikprocessorenheder (GPU'er), der bruges til at træne og køre avancerede AI-modeller.

At støtte finansiering af massive compute-projekter kan yderligere styrke den position ved at sikre, at kunder fortsat udvider deres infrastruktur.

Bloomberg Intelligence‑analytiker Anurag Rana sagde, at de rapporterede drøftelser antyder, at Nvidia fortsat er overbevist om, at efterspørgslen efter AI-computerkapacitet vil fortsætte med at vokse.

"Nvidias drøftelser om at stille en omtrent $250 billion finansiel backstop for en lejekontrakt til et OpenAI-datacenter, som rapporteret af The Wall Street Journal, virker konstruktive for CoreWeave, Crusoe Energy og andre neoclouds," sagde Rana.

"Strukturen antyder, at Nvidia er villig til at støtte større opbygninger af AI-infrastruktur, hvilket mindsker bekymring for, at kapacitetsbehovet er faldende, eller at finansieringsmarkederne ikke vil kunne absorbere næste bølge af projekter."

Udgifter til AI-infrastruktur fortsætter med at accelerere

De rapporterede drøftelser kommer, mens større teknologiselskaber fortsætter med at afsætte hidtil usete mængder kapital til AI-infrastruktur.

Branchens samlede udgifter til AI-datacentre, chips og relateret infrastruktur forventes at overstige $700 billion i år, mens virksomheder kapløber om at sikre compute-kapacitet.

Tidligere på måneden hævede Alphabet sin vejledning for kapitaludgifter for 2026, mens Microsoft, Amazon og Meta også forventes at annoncere yderligere stigninger i AI-relaterede udgifter i den aktuelle regnskabssæson.

Den voksende investeringsbølge har fået nogle investorer til at bekymre sig om, hvor meget af branchens udgifter der understøttes gennem stadig mere sofistikerede finansieringsordninger frem for alene driftsmæssig pengestrøm.

Analytikere forbliver optimistiske trods finansieringsbekymringer

BofA Securities gentog sin Køb-anbefaling for Nvidia med et kursmål på $350 efter rapporterne om drøftelserne med OpenAI.

Mæglerhuset sagde, at Nvidias strategi med at støtte både proprietære AI-udviklere som OpenAI og open-source AI-initiativer udvider det langsigtede marked for dets processorer.

Ifølge BofA er OpenAI fortsat en af de største forbrugere af AI-computeringinfrastruktur, mens open-source-modeller fremmer adoption blandt virksomheder, statslige AI-initiativer og startups.

Firmaet sagde, at denne kombination bør fortsætte med at drive efterspørgslen efter Nvidias chips.

Det anerkendte dog også, at investorer i stigende grad kan stille spørgsmål ved, hvor meget af AI-infrastrukturudgifterne der understøttes af finansieringsordninger.

Frontier-AI-laboratorier udgør ifølge BofA omtrent 20 % af Nvidias datacenteromsætning, mens de resterende salg kommer fra en langt bredere kundebase.

Mæglerhuset sagde, at skeptikere hævder, at finansieringsassisteret efterspørgsel kan presse værdiansættelsesmultiplerne, og pegede på Nvidias fremadrettede kurs/indtjenings-multipel under 20 gange og et PEG (price/earnings-to-growth)-forhold på cirka 0,5.

Tilhængere hævder dog, at forbedret adgang til finansiering, elektricitet og infrastruktur blot forlænger AI-investeringscyklussen ud over, hvad kunderne kunne finansiere selvstændigt.

Regnskabssæson forventes at teste AI-investeringshypotesen

Nogle fremtrædende investorer har sat spørgsmålstegn ved det voksende netværk af finansielle relationer, der forbinder Nvidia, OpenAI, CoreWeave og andre AI-infrastrukturudbydere.

Investoren Michael Burry og teknologikommentatoren Ed Zitron rejste begge i weekenden bekymring om, at sådanne ordninger ligner indbyrdes forbundne finansieringsstrukturer, der kan tiltrække øget granskning.

Rana mener, at næste store test kommer, når flere teknologiselskaber rapporterer kvartalsresultater.

"Alphabets øgede capex i sidste uge pegede på vedvarende hyperscaler‑udgifter, og lignende signaler fra Microsoft, Amazon og Meta ville styrke vores opfattelse af, at high-end AI-computing fortsat er forsyningsbegrænset," sagde han.

Han tilføjede, at investorer også vil følge, om Google udvider lignende kreditstøtteordninger efter tidligere at have bakket op om cloud-udbyderen Fluidstack, hvilket yderligere kunne sænke finansieringsomkostningerne i AI-infrastruktursektoren.