Kan en strammere Fed presse guld under $4.000 efter dollarens seneste styrkelse?

Guld faldt mod $4,050 per ounce i asiatisk handel tirsdag, da en stærkere dollar og usikkerhed om Federal Reserves næste skridt øgede presset på det ikke-afkastgivende metal.

Spotguld faldt omkring 0,7% til $4,044.81 by 0239 GMT on July 28, mens dollaren handlede nær en en-måneds top.

Investorer forventede, at Fed ville holde sit 3.50%-3.75% målinterval onsdag, men CME FedWatch, baseret på 30-dages federal-funds futures, viste en cirka 38% sandsynlighed for en stigning på et kvart procentpoint.

Overskriftsrisikoen er derfor et scenarie, ikke en prognose.

Guld har allerede vist, at det kan handle under $4,000, hvor frontmånedens futures kortvarigt nåede omkring $3,975 i slutningen af juni, før det kom sig.

En stærk dollar forvandler Fed-usikkerhed til pres

Gulds umiddelbare udfordring er omkostningen ved at holde et aktiv, der ikke giver rente.

En stærkere amerikansk valuta gør bullion dyrere for købere, der bruger euro, yen og andre valutaer, mens stigende renter på amerikanske statsobligationer øger obligationernes relative attraktivitet.

DHF Capitals administrerende direktør Bas Kooijman skrev i en note, som The Wall Street Journal rapporterede tirsdag, at Fed, Bank of Japan og Bank of England sandsynligvis ville holde renten uændret.

Han advarede dog om, at "en mere stram kurs kunne begrænse enhver stigning i guld".

Den sondring er vigtig, fordi en uændret rente ikke automatisk ville være positivt for guld.

Udtalelser, der peger på en mulig stigning i september, vedvarende inflation eller yderligere stramninger, kunne styrke dollaren og løfte renterne selv uden en umiddelbar pengepolitisk beslutning.

Mellemøsten tilføjer en anden komplikation. En pause i USA–Iran-angreb har dæmpet en del efterspørgsel efter defensive aktiver.

Alligevel kan det deraf følgende fald i oliepriserne lette inflationspresset og reducere Feds behov for aggressiv stramning.

Deutsche Banks $3,800-risicoscenario øger indsatsen

Et vedvarende brud under $4,000 ville sandsynligvis kræve en bredere omprissætning af amerikanske renter snarere end én forsigtig pengepolitisk justering.

Deutsche Bank-analytiker Michael Hsueh skrev i en note fra slutningen af juni, at robuste økonomiske data og ændrede forventninger til Fed var blevet vigtigere for guld end olie.

"Et risicoscenarie, hvor man priser 3-4 Fed-hævninger ind, kan trække guld ned til $3,800/oz," sagde han.

Hsuehs basisscenarie var betydeligt mere konstruktivt. Han anslog guld til $4,800 i fjerde kvartal, hvis Fed forblev på hold på ubestemt tid.

Kontrasten viser, hvor stærkt gulds retning afhænger af, om markederne priser en forlænget pause eller en genoptaget stramningscyklus.

Et øjeblikkeligt fald til $3,800 er ikke det centrale forventede. Det ville kræve, at investorer forventer flere stigninger, sandsynligvis understøttet af stærkere inflations-, beskæftigelses- eller vækstdata.

De amerikanske BNP- og inflationsdata senere i ugen kan forstærke det scenarie, selv hvis beslutningstagerne står stille onsdag.