UBS-aktien får et indtjeningsløft: vil investorer se bort fra kapitalusikkerheden?

UBS-aktien står over for en tidlig prøve onsdag, efter den schweiziske bank leverede et større end forventet overskud i andet kvartal, stærkere nettoindskud i formueforvaltningen og et nyt tilbagekøbsløfte, hvilket giver investorer flere grunde til at se ud over overskriftsresultatet.

Nettoresultatet tilskriveligt aktionærerne nåede 2,8 milliarder USD (ca. 18,2 milliarder kr.), over gennemsnitsforudsigelsen på 2,4 milliarder USD (ca. 15,6 milliarder kr.) i en af selskabet sammenstillet analytikerundersøgelse.

UBS-aktierne var endnu ikke begyndt normal handel i Zürich, da resultaterne blev offentliggjort kl. 06:45 CEST.

Åbningen vil vise, om investorer belønner indtjeningsstyrken eller fortsat fokuserer på den uløste kapitalbyrde, der hviler over Schweiz' største bank.

Tilgang af formueaktiver styrker indtjeningshistorien

Global Wealth Management tiltrak 36 milliarder USD (ca. 234,6 milliarder kr.) i netto nye aktiver i kvartalet, hvilket løfter førstehalvårets indstrømninger til 73 milliarder USD (ca. 475,8 milliarder kr.).

Underliggende indtægter i divisionen steg 14% fra året før til næsten 7 milliarder USD (ca. 45,6 milliarder kr.), mens transaktionsbaserede indtægter steg 23%.

Den blanding betyder noget for UBS-aktien, fordi formueforvaltning er central for bankens værdiansættelse. Stærkere indstrømninger udvider gebyrbasen og mindsker afhængigheden af mere volatile handelsindtægter.

Koncernens investerede aktiver nåede rekordhøje 7,3 billioner USD (ca. 47,6 billioner kr.), hvilket forstærker argumentet om, at den udvidede forretning vinder i omfang frem for blot at skære omkostninger.

Investmentbanken bidrog også. Underliggende indtægter steg 31%, hjulpet af rekordresultater i Global Markets i andet kvartal og en 33% stigning i Global Bankings indtægter.

Tilbagekøb giver aktierne klarere støtte

UBS afsluttede sit tidligere tilbagekøbsprogram i juli og lancerede et nyt program på op til $3 billion 3 milliarder USD (ca. 19,6 milliarder kr.).

Banken agter at købe mindst 1 milliarder USD (ca. 6,5 milliarder kr.) af aktier over de næste tre måneder og fuldføre programmet inden udgangen af andet kvartal 2027.

For aktionærerne er denne forpligtelse formentlig lige så vigtig som overskridslen af forventningerne til overskuddet.

Tilbagekøb reducerer aktieantallet og kan understøtte indtjening pr. aktie, forudsat at kapitalgenereringen forbliver stærk.

UBS afsluttede kvartalet med en Common Equity Tier 1 (CET1)-ratio på 14,4%, over sit omtrent 14% driftmål, mens udvandet indtjening pr. aktie lød på $0.87.

Ledelsen fortsatte også med at indregne en udbyttevækst i den midterste del af teenprocentområdet.

Credit Suisse-besparelser møder kapitalkravets overhæng

Integrationen af Credit Suisse er ved at nå sin afsluttende fase. UBS leverede endnu 1,1 milliarder USD (ca. 7,2 milliarder kr.) i bruttobesparelser i kvartalet, hvilket bringer de kumulative besparelser til 12,6 milliarder USD (ca. 82,1 milliarder kr.).

Det ligger fortsat på kurs mod cirka $13.5 billion 13,5 milliarder USD (ca. 88 milliarder kr.) ved årsskiftet, med mere end 90% af legacy-applikationerne ikke længere i brug.

Administrerende direktør Sergio Ermotti indikerede, at integrationsarbejdet og aktionærernes tålmodighed begyndte at give synlige afkast.

Alligevel er den største begrænsning for UBS-aktien politisk snarere end operationel.

Tempoet i fremtidige tilbagekøb afhænger stadig delvist af beslutninger i det schweiziske parlament om behandlingen af kapital, der holdes i udenlandske datterselskaber.

Den usikkerhed kan begrænse løftet i værdiansættelsen fra et ellers stærkt kvartal.

Selv så styrker resultaterne argumentet om, at UBS går ind i den afsluttende fase af Credit Suisse-aftalen med bedre indtjeningsmomentum, stærkere indstrømninger og mere plads til at returnere kapital.