UBS ser Broadcom-, Sandisk- og Oracle-aktier stige igen – derfor

Efter flere ugers kraftigt salg i aktier relateret til kunstig intelligens og halvledere mener UBS, at den kraftige afvikling af momentumpositioner kan være ved at nærme sig sine afsluttende faser, hvilket potentielt åbner døren for, at investorer gradvist kan genopbygge positioner i sektoren.

Bankens tradingdesk sagde, at hedgefonde allerede har foretaget en af de største reduktioner i eksponeringen mod momentum- og halvlederaktier nogensinde, hvilket tyder på, at meget af det tvungne salg allerede kan være bag markedet.

Ifølge UBS' prime brokerage-data, citeret af Bloomberg, har hedgefonde afviklet longpositioner i momentum- og halvlederaktier svarende til cirka 5% af bruttomarkedsværdien.

Denne reduktion hører til blandt de største nogensinde og har skubbet nettopositioneringen i halvleder- og softwarevirksomheder tilbage til niveauer, der sidst blev set i april.

Momentuminvestering indebærer typisk at købe aktier, der for nylig har klaret sig bedst, mens man satser imod de dårligst performende.

Michael Romano, leder af salg af egenkapitalderivater til hedgefonde hos UBS, sagde, at det seneste skift i positionering afspejler en risikoreducerende proces med høj overbevisning snarere end en forværring i det underliggende udsyn for AI.

"Risikoreduktionen i momentum var — og er fortsat — en beslutning baseret på stærk overbevisning," skrev Romano i en note til klienter.

"Det er fornuftigt at opbygge en position gradvist."

UBS' momentum-kurv omfatter virksomheder som Sandisk, Broadcom, Oracle, KKR, Datadog og Microsoft.

Ifølge Romano bliver positioneringen i stigende grad understøttende for et opsving i disse navne, efterhånden som salgspresset begynder at aftage.

I stedet for at skynde sig tilbage ind i AI-navne anbefaler UBS dog, at investorer langsomt opbygger positioner, efterhånden som forbedrede fundamentale forhold begynder at opveje den positioneringsdrevne volatilitet.

AI-fundamenterne forbliver understøttende

UBS hævder, at den stigende efterspørgsel efter infrastruktur til kunstig intelligens fortsat giver et konstruktivt bagtæppe for halvleder- og softwarevirksomheder trods den nylige markedsvolatilitet.

Romano forventer, at den nuværende momentum-afvikling bunder ud inden udgangen af juli, hvis den ikke allerede har gjort det.

Han pegede på fredagens kraftige vending i UBS' momentumindikator som et opmuntrende signal.

Indikatoren gik fra et tab på 3,5% til en gevinst på 2,5% inden for to timer, hvilket understreger, hvor hurtigt investorstemningen kan skifte, når salgspresset aftager.

"Jeg vil forvente en likviditetsboble opad, når tingene vender," skrev Romano.

UBS bemærkede også, at deres softwarekurv er steget med omtrent 20% siden slutningen af juni, hvilket understreger, hvor følsomme AI-relaterede aktier fortsat er over for ændringer i investorpositioneringen.

Rotationen kan vende

Banken mener, at en genopretning i AI- og momentumaktier kan ske på bekostning af sektorer, der for nylig har overpræsteret.

Prime brokerage-data antyder, at meget af købet i banker, industrielle virksomheder og andre cykliske sektorer afspejlede short-covering frem for nye langsigtede investeringer.

Hvis investorer roterer tilbage til teknologi og AI, kan de seneste markedsledere blive udsat for fornyet pres.

Andre aktører på Wall Street forbliver forsigtige

Ikke alle strateger er enige i, at det værste af AI-korrektionen er overstået.

Goldman Sachs-strateg Ben Snider sagde, at det nylige udsalg har genoplivet investorinteressen i investeringstemaer uden for kunstig intelligens.

Han bemærkede, at momentumstrategier har udvisket alle gevinster optjent siden slutningen af april, mens volatiliteten er steget til det højeste niveau registreret uden for recessionsperioder i de seneste 45 år.

I modsætning til UBS mener Snider, at historik, investorpositionering og manglen på en umiddelbar katalysator tyder på, at AI-infrastruktursaktier kan fortsætte med at møde kortsigtede modvind.

Morgan Stanley har også argumenteret for, at lederskabet i det bredere aktiemarked udvides ud over teknologi.

Aktiestrateg Michael Wilson sagde, at sektorer som forbrugsgoder og transport har overpræsteret S&P 500 med omkring 12% over de seneste to måneder, efterhånden som indtjeningsforventningerne forbedres.

De kontrasterende synspunkter fremhæver en stadig vigtigere debat på Wall Street: om investorer bør bruge den nylige korrektion i AI-aktier som en købschance eller fortsætte rotationen ind i sektorer, der drager fordel af en bredere økonomisk bedring.