Micron, SanDisk og SK Hynix: Er Morgan Stanleys Korea-anbefaling et købssignal?

Micron-, SanDisk- og SK Hynix-aktierne har oplevet et tilbageslag i kølvandet på kunstig intelligens-boomet, men Morgan Stanley mener, at tvangssalget bag Sydkoreas børskrak kan være ved at miste momentum.

Banken opgraderede mandag koreanske aktier til Overweight fra Equal-weight og hævdede, at en "gearing-udvaskning" havde skabt et bedre indgangspunkt i AI- og industrisektoren.

Dets 9,000-mål for Kospi indebærer et opadrettet potentiale på 36% fra fredagens lukning.

Anbefalingen gælder Sydkorea, ikke direkte US-noterede Micron eller SanDisk.

Selv så hævder banken, at hvis gearing forårsagede mere skade end svækket efterspørgsel, kan juli-kollapset have nulstillet værdiansættelserne uden at afslutte cyklussen.

Morgan Stanley: Gearing var drivkraften bag krakket

Strategerne under ledelse af Daniel K. Blake beskrev det koreanske salg som "primært teknisk", skrev Bloomberg.

De sagde, at markedet havde passeret midtpunktet i afviklingen af gearede ETF'er, hedgefondseksponering og detailinvestorers margingæld.

SanDisk tabte 47% i juli, Micron faldt 29% og Roundhill Memory ETF dykkede cirka 32%.

SK Hynix og Samsung Electronics oplevede kraftige fald, da gearede produkter forstærkede profitrealiseringer.

Peter Kim, managing director hos KB Securities, gav en lignende vurdering.

Han fortalte Reuters, at nedturen "ikke var drevet af fundamental forværring", men af likviditetsmangel, skrøbeligt sentiment og tvungen afvikling på tværs af koreanske og udenlandske markeder.

Kim advarede om, at ophobet gearing betød, at oprydningen ikke ville være overstået på én eller to uger.

Morgan Stanleys opgradering signalerer et forbedret forhold mellem risiko og afkast, snarere end en garanti for, at volatiliteten er ovre.

En Korea-opgradering smitter af på hukommelsesaktier

SK Hynix er den klareste vinder, da selskabet er en Kospi-komponent og leverandør af hukommelse med høj båndbredde, der bruges i AI-acceleratorer.

Morgan Stanley forventer, at SK Hynix og Samsung vil give værdiansættelsesmæssig støtte, efterhånden som investorer genoptager eksponering mod AI- og industrielle temaer.

Konsekvensen for Micron og SanDisk er indirekte, men betydelig. Micron konkurrerer inden for DRAM og HBM, mens SanDisk leverer NAND-flashlagring.

Deres produkter adskiller sig, men alle tre afhænger af investeringer i datacentre, hukommelsespriser og tillid til, at AI-efterspørgslen kan absorbere kapacitet.

Forrester-analytiker Alvin Nguyen kaldte salget i hukommelsesaktierne en "overreaktion" i kommentarer til The Guardian.

Han argumenterede, at producenter som SK Hynix og Micron ikke kan producere nok hukommelse til at dække efterspørgslen, og at manglen potentielt kan vare indtil 2030.

Apple og Amazon forstærkede det budskab i sidste uge. Deres resultater fremhævede stigende hukommelsesomkostninger og infrastrukturinvesteringer.

Micron lukkede 5.9% lavere fredag, og SanDisk tabte omkring 5%, hvilket viser, at beviser på stærk efterspørgsel ikke har fortrængt profitrealisering eller frygt for topcyklus.

Købssignalet rummer vigtige advarsler

Morgan Stanley har ikke erklæret en bund i alle hukommelsesaktier. Kospi faldt 4.5% tidligt mandag efter fredagens rekordrally på 17.9%, mens SK Hynix faldt 7.8% og Samsung tabte 8%.

Forventningerne er fortsat krævende. SK Hynix rapporterede rekordkvartalsresultater i sidste uge, alligevel faldt aktien, da indtjeningen ikke levede op til forventningerne.

Investorer ønsker beviser på varige kontrakter, aktionærafkast og prissætningsstyrke, ikke blot hurtig indtjeningsvækst.

Kina udgør udfordringen. CXMT udvider produktionen af konventionel DRAM, mens etablerede producenter investerer i kapacitet.

Disse tilføjelser kan på sigt lette manglerne og presse marginerne, selvom kinesisk konkurrence fortsat er mindre avanceret inden for premium HBM.