Hvordan Apple gik fra Wall Streets AI-tilflugtssted til ugens største regnskabstab

Det var i sandhed en omtumlende uge for Apple, idet iPhone-producenten oplevede store udsving i løbet af ugen — blev verdens mest værdifulde selskab, overskred kortvarigt $5 trillion i markedsværdi og led derefter et af de største endagsfald i sin historie efter at have udsendt en forsigtig fremadrettet vejledning.

Investorer havde i stigende grad set Apple som et sikkert tilflugtssted midt i den voksende usikkerhed omkring udgifter til kunstig intelligens.

Mens konkurrenter som Microsoft, Amazon, Alphabet og Meta har pumpet hundredvis af milliarder dollars ind i AI-infrastruktur, har Apple i vid udstrækning undgået det kapitalintensive kapløb ved at læne sig op ad partnere som Google for at drive nye AI-funktioner.

Den positionering hjalp Apples aktier med at overgå størstedelen af Big Tech i år.

Men selskabets seneste regnskab viste, at Apple ikke er immune over for følgevirkningerne af AI-boomet.

Aktierne faldt næsten 10% i fredags, efter at ledelsen forudså langsommere end forventet omsætningsvækst for indeværende kvartal og advarede om, at mangel på nøglekomponenter begrænsede evnen til at dække efterspørgslen.

Blødere end forventet indtjening fra services og svagere salg i Større Kina forstærkede investorernes bekymringer.

Udsalget truede med at udslette næsten $500 billioner i markedsværdi, hvilket udgjorde Apples værste endagsfald siden markedsnedturen drevet af pandemien i marts 2020 og gav titlen som verdens mest værdifulde selskab tilbage til Nvidia.

Fra markedsleder til taber på fem dage

Ugen begyndte dog i en helt anden tone.

Mandag overtog Apple kortvarigt positionen som verdens mest værdifulde børsnoterede selskab fra Nvidia for første gang siden april 2025.

Nvidias aktier faldt 5%, da investorer stillede spørgsmål ved, om hyperscalers' enorme AI-udgifter i sidste ende ville give tilstrækkeligt afkast.

Faldet reducerede Nvidias værdi til $4.77 trillion.

Apple steg samtidig med 1%, hvilket løftede selskabets markedsværdi til $4.95 trillion.

En dag senere intensiveredes optimisme, da Apples markedsværdi kortvarigt krydsede $5 trillion-mærket, hvilket gjorde virksomheden til kun den anden nogensinde efter Nvidia til at nå denne milepæl.

Selskabet havde draget fordel af stærk efterspørgsel efter sine produkter og, vigtigere, af investorernes præference for virksomheder, der ikke direkte er eksponeret over for de eksploderende omkostninger ved opbygning af AI-infrastruktur.

Apples aktier var steget omkring 25% i år før regnskabet og klarede sig markant bedre end flere medlemmer af de såkaldte Magnificent Seven.

”Der er en kamp i markedet, og lige nu profiterer Apple, fordi det ikke er i den storm, resten af AI-handlen befinder sig i,” sagde Mark Bronzo, chefstrateg for investeringer hos Rye Strategic Partners, til Bloomberg tidligere på måneden.

”Folk er bekymrede for, hvilken slags afkast hyperscalers kan få fra deres AI-udgifter, og der er også argumenter for, at halvledersektoren er kommet for langt foran sig selv. Som følge heraf er investorerne igen graviteret mod Apple som et stabilt navn uden de risici.”

Apples strategi har været markant anderledes end konkurrenternes.

I stedet for at bygge massiv AI-computing-infrastruktur har selskabet lænet sig op ad Googles AI-modeller til at drive nye produkter som den opgraderede Siri-assistent, hvilket har gjort det muligt at undgå en stor del af de kapitaludgifter, der belaster andre teknologiselskaber.

Regnskab overgik forventningerne, men vejledningen skuffede

Selve kvartalstallene tegnede et sundt billede.

Omsætningen for Apples regnskabs tredje kvartal, der sluttede 27. juni, steg 16.4% til $109.42 billioner og lå over analytikernes forventninger om 15.5% vækst, ifølge LSEG.

Justet indtjening oversteg også prognoserne.

Selskabet rapporterede et overskud på $2.02 pr. aktie, inklusive 11 cents fra amerikanske toldrefusioner.

Selv uden disse refusioner overgik indtjeningen Wall Streets skøn på $1.89 pr. aktie.

Bag resultatet lå endnu et fremragende kvartal for iPhone.

Salg af Apples flagskibsprodukt steg 21.7% til $54.25 billioner, slå forventningerne på $53.86 billioner og markerede den stærkeste tredjekvartalspræstation for iPhone i selskabets historie.

Resultaterne afspejlede fortsat forbrugeretterspørgsel, selvom priserne på smartphones steg på tværs af branchen.

Investorerne kiggede dog hurtigt ud over de store overskrifter.

Apples serviceforretning, bredt set betragtet som dets vækstmotor med højeste margin, genererede $30.74 billioner i omsætning, en stigning på 12.1% men under forventningerne på $31.22 billioner.

DA Davidson-analytiker Gil Luria sagde, at investorerne i stigende grad var bekymrede over denne afmatning.

”Investorer er bekymrede for, at hvis services bremser op, mens iPhone vokser med over 20%, kan det bremse endnu mere, når iPhone-salget falder tilbage til mere normale niveauer,” sagde han.

Den større skuffelse kom fra ledelsens udsigter.

Apple forudså en omsætningsvækst i septemberkvartalet på mellem 9% og 11%, under Wall Streets forventning på omtrent 12%.

Denne vejledning pegede på, at leveringsbegrænsninger — ikke efterspørgsel — var ved at blive selskabets største udfordring.

AI-boomet skaber nye forsyningskædeproblemer

Apple anerkendte, at omkostningspres og komponentmangler vil tynge lønsomheden i de kommende måneder.

Selskabet forventede bruttomargener på mellem 47% og 48% for septemberkvartalet, sammenlignet med cirka 50% i juni-kvartalet.

Selvom toldrefusioner fortsat vil give cirka ét procentpoint i støtte, er denne fordel mindre end i det foregående kvartal.

Administrerende direktør Tim Cook erkendte, at fleksibiliteten i forsyningskæden i vid udstrækning var forsvundet.

”Vi oplever i øjeblikket nogle meget betydelige begrænsninger med begrænset fleksibilitet i forsyningskæden til at udbedre det,” sagde Cook under regnskabstelefonen.

Udtalelserne overraskede investorerne, fordi Cook længe har været betragtet som en af branchens førende eksperter i forsyningskædestyring.

På sin sidste regnskabstelefon som administrerende direktør, før han i september overlader ledelsen til John Ternus og træder ind i rollen som udøvende bestyrelsesformand, beskrev Cook manglerne som usædvanligt alvorlige.

Begrænsningerne skyldes i høj grad AI-investeringsboomet, der skyller gennem Big Tech.

Cloud-udbydere har aggressivt sikret sig avanceret kapacitet til halvlederproduktion og høj-båndbredde hukommelseschips til at drive AI-datacentre, hvilket har presset priserne op og begrænset tilgængeligheden for andre industrier.

”Hvis selv på Apples skala de siger, at al fleksibilitet i forsyningskæden er væk, så er det virkelig dårligt for alle,” sagde Ben Bajarin, CEO for teknologikonsulenthuset Creative Strategies, til Reuters.

Apple havde tidligere dæmpet virkningen af stigende hukommelsespriser ved at nedbringe lagerbeholdninger, som var bygget op tidligere.

Cook indikerede, at denne buffer nu var ved at slippe op.

Han sagde, at mangel på processorer forhindrede Apple i fuldt ud at dække efterspørgslen efter iPhones og Mac-computere på trods af robust forbrugerinteresse.

Investorerne fokuserer nu på, hvad der kommer næste

Analytikere siger, at selskabets kortsigtede udsigter nu afhænger af, om den nuværende efterspørgsel afspejler bæredygtig vækst eller blot kunder, der skynder sig at købe enheder før forventede prisstigninger.

I år accelererede forbrugerne køb, da hukommelsesmangler tvang Apple til at hæve priserne på Mac og iPad.

Selskabet har indtil videre undgået at hæve iPhone-priserne, selvom mange analytikere forventer ændringer ved september-lanceringen.

Evercore ISI-analytiker Amit Daryanani sagde, at investorer sandsynligvis vil fokusere på Apples marginer i de kommende kvartaler, selvom han mener, at ledelsens vejledning i sidste ende kan vise sig at være konservativ.

Bob O'Donnell, chefanalytiker hos TECHnalysis Research, sagde i en Reuters-rapport, at markederne stillede spørgsmål ved, om den nylige efterspørgsel var en midlertidig bølge.

”Jeg tror godt, det er muligt, at folk fortsat vil købe de eksisterende telefoner på grund af prisstigningerne,” sagde han.

”Det store spørgsmål er, hvad der sker med Mac-salget i dette kvartal, når de nye priser er fuldt implementerede?”

På trods af fredagens kraftige fald er Apples aktie stadig op omkring 11% i år og klarer sig bedre end selskaber som Meta, hvis aktier er faldet 16%, og Tesla, der er ned næsten 30%.

Microsoft, Amazon og Alphabet er alle kommet stærkt tilbage efter deres regnskaber, selvom investorer fortsat fokuserer på, om AI-investeringscyklussen kan fortsætte med at generere tilstrækkeligt afkast.

Apples turbulente uge tyder på, at selv virksomheder, der sidder uden for centrum af AI-udgiftskapløbet, i stigende grad trækkes ind i dets bane.

Selskabet kan have undgået de massive infrastrukturbetalinger, der tynget dets rivaler, men det kan ikke længere undslippe de forsyningskædespændinger, som disse investeringer har skabt.