Supermicro-aktien stiger kraftigt, men ét tal bør stadig bekymre investorer

Super Micro Computer-aktien NASDAQ:SMCI steg 7.6% i efterbørshandlen tirsdag, efter at AI-serverproducenten leverede et resultat over forventningerne og udsendte en omsætningsvejledning langt over Wall Streets forventninger.

Justeret indtjening nåede $1.70 pr. aktie i regnskabsårets fjerde kvartal, mod cirka $0.92 ventet, mens den justerede bruttomargin steg til 17.6%.

Omsætningen næsten fordobledes fra året før til $11.1 billion, selvom den lå under konsensus på omkring $11.6 billion.

Supermicro forventer første-kvartalsomsætning på $14.5 billion to $15.5 billion og regnskabsåret 2027-omsætning på $65 billion to $72 billion, sammenlignet med Wall Streets skøn på cirka $53 billion.

Alligevel komplicerer ét tal fejringen: $7 billion, omfanget af det aktie- og aktielinkede finansieringsprogram, som Supermicro annoncerede i juni for at hjælpe med at finansiere sine AI-ordrer.

Supermicros resultater gav endelig Wall Street det, de ønskede

Supermicros marginbedring var et opmuntrende tegn, idet den justerede bruttomargin på 17.6% lå langt over selskabets oprindelige prognose på 8.2%–8.4%.

Indtjeningen accelererede dermed langt hurtigere end salget og viser, at Supermicro bevæger sig ud af den lavmarginfase, som tidligere bekymrede investorer i AI-server-boomet.

Efterspørgslen er også stadig formidabel. Selskabet oplyste, at det modtog mere end $60 billion i nye ordrer i juni-kvartalet og gik ind i regnskabsåret 2027 med en rekordstor backlog.

Omsætningen levede dog stadig ikke op til forventningerne, men ledelsen lagde skylden på forsinkelser i kunders sikring af strøm-, køle- og netværksinfrastruktur.

Administrerende direktør Charles Liang sagde, at den forsinkede forretning sandsynligvis vil rykke til senere kvartaler frem for at forsvinde.

Det ubehagelige $7 billion bag AI-boomet

Den finansiering, som er nødvendig for at understøtte den vækst, er den sværere del af historien.

Supermicro annoncerede i juni planer om cirka $7 billion i almindelig aktie- og aktielinket finansiering, herunder obligatoriske konvertible præferenceaktier og et at-the-market-aktieprogram.

Selskabet sagde, at provenuet ville hjælpe med at finansiere komponentindkøb, som er nødvendige for at opfylde AI-serverordrerne.

Wedbush-analytiker Matt Bryson tog godt imod den stærkere ordreimpuls, men advarede ifølge Investor’s Business Daily om, at finansieringen er ”nødvendigvis udvattende i sin natur.”

Han bemærkede også, at værdien af disse ordrer i sidste ende afhænger af de marginer, Supermicro opnår på dem.

Det er vigtigt, fordi AI-servere kræver dyre Nvidia-GPU’er, hukommelse og netværkskomponenter, før kunderne betaler.

MarketWatch rapporterede, da finansieringen blev annonceret, at Supermicro havde genereret cirka $6.8 billion i negativt frit cash flow over det foregående år.

Mizuho fastholdt en Neutral-rating og sænkede sit kursmål til $34 i juli med den begrundelse, at Supermicros voksende backlog sandsynligvis vil kræve yderligere finansiering.

Kan Supermicro-aktien vokse uden at afgive opadpotentialet?

Det optimistiske modargument styrkedes efter tirsdagens resultater.

En justeret bruttomargin på 17.6% ændrer økonomien. Hvis Supermicro kan opretholde stærk rentabilitet samtidig med at konvertere sin ordre-pipeline på over $60 billion til omsætning, kan indtjeningen opveje udvandingen fra kapitalforhøjelser.

Investorer bør holde øje med tre tal: bruttomargin, frit cash flow og udvandet aktiesaldo.

Sammen vil de vise, om Supermicros enorme omsætningsmulighed skaber reel indtjeningsevne pr. aktie, eller om den blot producerer stadigt større salg, der kræver stadigt større mængder ekstern kapital.