Kommentar: Ignorerer de amerikanske aktier advarselstegn i økonomien?

De seneste større opdateringer om amerikansk inflation er netop offentliggjort, nøjagtigt i tråd med konsensusforventningerne.

Først faldt den overordnede CPI (Consumer Price Index) for juli til 3,4% fra 3,5%, mens kerne-CPI (som ekskluderer fødevarer og energi) skrumpede til 2,5% på årsbasis fra 2,6% tidligere.

Den amerikanske dollar faldt en smule, mens aktieindeks-futures bevægede sig højere, men begge bevægelser var udlignet igen inden for en times tid.

Dagen efter kom juli PPI (engrosinflation) på 4,2% på årsbasis, ned fra 4,7% tidligere.

Trods den relative ligegyldighed, som tradere viste umiddelbart efter begge udgivelser, viste CME’s FedWatch Tool, at sandsynligheden for, at Fed lader renten være uændret ved næste pengepolitiske møde i midten af september, steg til 68% fra 50%.

Sandsynligheden for, at der vil komme mindst én renteforhøjelse på 25 basispunkter inden årets udgang, faldt til 68% fra 78%, hvilket stadig er betydeligt.

Men denne måneds opdateringer tager ikke højde for rallyet i oliepriserne siden begyndelsen af juli, efter at USA og Iran reelt set skrottede deres gensidige forståelse fra juni.

Måske er det rimeligt at antage, at en vis stramning af pengepolitikken i år er en reel mulighed.

Dertil kommer, at det er værd at bemærke, at alle store amerikanske inflationsmål fortsat ligger over Feds 2%-mål.

Det inkluderer kerne-PCE (Personal Consumption Expenditures), som før Kevin Warsh overtog som formand i maj var Feds foretrukne inflationsmål.

Det er derfor ikke overraskende, at medlemmer af FOMC (Federal Open Market Committee) fortsat fokuserer på 'prisstabilitet'-halvdelen af Feds dobbelte mandat.

Men det ser også ud til, at den anden del af mandatet, 'maksimering af beskæftigelsen', er ved at blive et problem.

Den seneste Non-Farm Payroll-opdatering, offentliggjort den første fredag i august, var elendig.

Antallet af lønmodtagere faldt med 23.000 i juli, hvilket var markant under forventningen om en stigning på 85.000 jobs.

Ikke nok med det: der var nedadgående revisioner til de to foregående aflæsninger på over 100.000.

Havde dette været en enkelt skuffende udgivelse, ville ingen have viet det megen opmærksomhed.

Men juli's svage tal fulgte også op på en betydelig negativ afvigelse fra prognoserne i juni.

Kan det være, at disse løntal peger på en vis svaghed i den amerikanske økonomi?

Det er værd at påpege, at de offentlige løn- og beskæftigelsestal er notorisk volatile og underlagt fremtidige revisioner, både op og ned.

Men givet den ekstraordinære indtjeningsvækst, som virksomhederne har meldt i løbet af den igangværende anden kvartals regnskabssæson, og at amerikansk forbrug stadig udgør omkring to tredjedele af den amerikanske økonomiske vækst, kan det være, at indtjeningsvæksten snart topper?

Indtil videre ser det ud som om, den enorme mængde penge, der bliver brugt — og som er lovet — på AI-relaterede datacentre og anden infrastruktur giver en stor medvind for aktier.

Det synes at være hovedårsagen til, at amerikanske aktieindeks handles ved eller tæt på deres rekordniveauer. Hvad nu?

S&P 500 fortsætter med at konsolidere sig omkring det all-time high, som blev ramt tidligere på måneden.

Er det et varsel om, at indekset mister sin opadgående momentum, eller samler det blot kræfter for et nyt ryk højere?

Det er svært at vide. Men det er også rimeligt at sige, at dyk fortsat bliver købt, og at markedet har en tendens til at reagere positivt på økonomiske data og geopolitiske begivenheder, selv når nyhederne ikke er særligt gode.

På den anden side er rallyet meget langt, og mange af de selskaber, der fører fremgangen, er prisfastsat til perfektion.

Ikke desto mindre er der ingen lov, der siger, at aktier ikke kan fortsætte med at stige fra høje niveauer, især hvis investorerne ikke er bekymrede for, at de køber på toppen af markedet.

(Dette er en halvanden-ugers klumme af David Morrison. Han er Senior Market Analyst hos Trade Nation. Synspunkterne er hans egne.)