Alphabet starter september positivt: Er GOOG et køb efter 10% fald?

Alphabet-investorer har haft lidt at fejre det seneste måned.

Google-moderselskabet Alphabet er faldet mere end 10%, og dermed har det betydeligt underperformet S&P 500, som er steget omkring 1% i samme periode.

Faldet er indtruffet på trods af en stærk præstation i andet kvartal og en række udviklinger, som kan styrke selskabets position inden for kunstig intelligens.

Det rejser det indlysende spørgsmål for investorer: skaber aktiesalget en købs mulighed?

Der er et troværdigt argument for at købe Alphabet på de nuværende niveauer.

Selskabet er fortsat dominerende inden for søgning, har en hurtigt voksende cloud-forretning, ejer nogle af branchens vigtigste AI-infrastrukturkomponenter og arbejder hurtigt på at forbedre Gemini.

Men der er også grunde til ikke at skynde sig.

Alphabet bruger hidtil usete summer for at konkurrere inden for AI, samtidig med at investorer er bekymrede for holdbarheden af selskabets søgeforretning og om de seneste indtjeninger giver et nøjagtigt billede af den underliggende værdiansættelse.

De seneste udviklinger gør aktien mere interessant, men ikke nødvendigvis risikofri.

Hvorfor er GOOG faldet?

Aktien har underperformet primært på grund af investorbekymringer om, at Alphabet bruger for meget, for hurtigt.

Selskabet hævede sit kapitaludgiftsbudget for 2026 til mellem $195 milliarder og $205 milliarder under sin præsentation af regnskabet for andet kvartal.

Den investering er nødvendig, hvis Alphabet vil konkurrere med de største AI-selskaber.

Men investorer kræver i stigende grad bevis for, at pengene vil generere attraktive afkast.

Det hjalp ikke, at Alphabet rapporterede negativ fri pengestrøm på omkring $5,9 milliarder i kvartalet, sammenlignet med cirka $5,3 milliarder i positiv fri pengestrøm året før.

Aktien faldt efter regnskabet på trods af, at selskabet overgik Wall Streets estimater.

Den anden store risiko er Googles traditionelle søgeforretning.

Alphabet henter stadig en stor del af sin økonomiske værdi fra annoncering i søgning.

Fremkomsten af AI-chatbots har derfor skabt en direkte trussel mod selskabets vigtigste forretning.

Eric Sheridan fra Goldman Sachs Research pegede på aftagende søgevækst som et af de to hovedproblemer, der tynger Alphabet-aktien.

"Der er to debatter, der tynger Alphabet-aktien," sagde Eric Sheridan, forretningsenhedsleder for TMT-gruppen hos Goldman Sachs Research, i et interview på Yahoo Finance's Opening Bid.

"Den ene er, at søgningen aftog en smule mere, end investorerne havde forventet [i andet kvartal]."

Den anden bekymring vedrører talentafgang og Googles AI-strategi.

"Det større tema, der har tynget, er, at der har været en brain drain," fortsatte Sheridan.

"Der har været afgange fra folk i Gemini, Google, DeepMind og bredt i Google, og Geminis næste generation-model er blevet forsinket — 3.5 Pro. Og nu taler de om Gemini 4. Vi har set det hos andre selskaber. Meta gennemgik det for 12–15 måneder siden, da de rev spilbogen op og begyndte at bruge milliarder."

Det vigtige spørgsmål er, om AI i sidste ende vil ødelægge noget af Googles søgeøkonomi, eller om det i stedet gør søgningen mere værd ved at forbedre kvaliteten og relevansen af resultaterne.

Indtil videre er det spørgsmål uafklaret.

Google indleder september med AI-momentum

Alphabet er begyndt september med et forsøg på at genvinde momentum i AI-racet.

Selskabet lancerede onsdag Gemini 3.8 Flash, sin tredje Flash-model på seks uger, sammen med en cybersikkerhedsmodel rettet mod offentlige og virksomhedskunder.

Den nye Gemini-model fokuserer særligt på kodning, ræsonnement og agentopgaver.

Det er områder, der bliver stadig vigtigere, efterhånden som AI-selskaber forsøger at omsætte teknologiske forbedringer til virksomhedsomkostninger og omsætning.

Flash-modeller er også strategisk vigtige, fordi de kan være hurtigere og billigere at drive end Googles største avancerede systemer.

Googles hurtige modeludrulning antyder, at ledelsen ikke står stille trods bekymringer om at miste terræn til OpenAI og Anthropic.

Investorer bør dog ikke forveksle løbende fremskridt med klar AI-lederskab.

“Set fra et produktperspektiv ser denne model ud til at holde Google inde i løbet, men den ændrer sandsynligvis ikke på, at de er en fjern tredje i virksomhedmarkedet,” sagde Gil Luria, analytiker hos D.A. Davidson, i et interview, rapporterede CNBC.

Det er sandsynligvis den vigtigste forbehold i AI-bullcasen.

Alphabet behøver ikke nødvendigvis, at Gemini bliver den dominerende AI-model for investeringscasen kan holde.

Selskabet har brug for, at AI styrker Googles bredere økosystem, herunder Cloud, Search, annoncering og virksomhedsoftware.

Alphabet fik også noget regulatorisk lettelse

Investorer fik også gode nyheder på det regulatoriske område.

En amerikansk føderal dommer afviste onsdag Justitsministeriets anmodning om at tvinge Google til at sælge sin AdX-annoncexchange.

Beslutningen er vigtig, fordi en tvungen afhændelse ville have skabt yderligere usikkerhed omkring Googles annonceoperationer.

I stedet valgte domstolen adfærdsforanstaltninger.

AdX udgør i sig selv en relativt lille del af Alphabets samlede forretning, men afgørelsen fjerner en potentiel kilde til forstyrrelse.

Det er derfor en beskeden fundamental positiv nyhed og potentielt vigtigere som et stemningsmæssigt plus.

Google-aktien reagerede dog ikke voldsomt og lukkede 0,6% højere onsdag, før den steg omkring 0,7% i førbørs handelen torsdag.

Berkshires indsats styrker den langsigtede sag

En af de mest bemærkelsesværdige udviklinger for Alphabet-investorer er Berkshire Hathaways voksende position i selskabet.

Berkshire Hathaways CEO Greg Abel fortalte CNBC onsdag, at Alphabets AI-position var en væsentlig faktor bag investeringen.

“Vi har stor indsigt fra vores egne selskaber i, hvordan vi bruger AI, og hvilke fordele det leverer, så det skabte øget interesse, og så så vi Google som en betydelig aktør,” sagde han til kanalen.

Berkshire tilføjede omkring $17 milliarder i Alphabet-aktier i andet kvartal, hvilket gjorde det til konglomeratets tredje største aktiepost.

Den seneste indberetning viste cirka 106 millioner Alphabet Class A og Class C aktier, med en værdi på omkring $36,6 milliarder baseret på de angivne tal.

Det er ikke i sig selv en grund til at købe aktien.

Berkshire kan tage fejl, og dets investeringshorisont er langt længere end mange offentlige markedsinvestorer.

Alligevel er beslutningen væsentlig, fordi Berkshires investering delvist bygger på observationer af AIs effekt på dets porteføljeselskaber.

Det giver en udefrakommende tillidsstemme om, at Alphabets AI-kapabiliteter kan omsættes til praktiske forretningsfordele.

Google Cloud er fortsat en stor mulighed

Google Cloud giver Alphabet en direkte vej til at tjene penge på de massive infrastrukturudgifter, som virksomheder kræver for at tage AI i brug.

Wolfe Research forventer, at Google Cloud Platforms omsætning vokser 125% år-til-år i tredje kvartal, sammenlignet med Street-konsensus på 87%.

Hvis den prognose viser sig korrekt, kan Cloud blive en af de vigtigste drivere for Alphabets indtjeningsvækst.

Selskabets egenudviklede tensor-processing units giver også en potentiel kilde til upside.

Citizens JMP forventer, at TPU-salg når cirka $3 milliarder i 2026 og stiger til $25 milliarder i 2027.

Det har betydning, fordi Alphabet i øjeblikket bruger enorme beløb på AI-infrastruktur.

Hvis egne chips på sigt kan generere betydelige indtægter eller reducere omkostningerne ved at køre dets AI-tjenester, kan en del af den investering omsættes til højere marginer og indtjening.

Det er dog et mere langsigtet argument.

Investorer, der køber Alphabet i dag, betaler reelt for noget af det fremtidige potentiale, før det fuldt ud er reflekteret i indtjeningen.

Er Alphabet-aktien billig nok til at købe?

For nylig igangsatte Rosenblatt Securities-analytiker Scott Devitt dækning af GOOG med en “Buy”-rating og et kursmål på $410.

Devitt sagde, at “bekymringer om, at AI-chatbots truer Googles søgeforretning, for det meste er spillet ud."

Analytikeren forbliver også positiv på Alphabets cloud-forretning.

Værdiansættelsen er, hvor bull- og bear-casen kolliderer.

Alphabets rapporterede historiske P/E ligger omkring 17x, mens den fremadrettede P/E er cirka 25x baseret på aktuelle markedstal.

Den lavere overskriftmultipel får aktien til at fremstå billig sammenlignet med mange højvækst-teknologiselskaber.

Men investorer bør være forsigtige med kun at læne sig op ad overskriftens P/E.

Mohit Oberoi fra Barchart argumenterer for, at Alphabets GAAP-indtjening er blevet boostet af betydelige gevinster i dets investeringsportefølje.

Alphabet rapporterede $99 milliarder i "andre indtægter" i andet kvartal, hvilket overvejende afspejler gevinster på investeringer inklusive Anthropic og SpaceX, sagde han.

På justeret indtjening er Alphabets fremadrettede P/E tættere på 25x.

Det gør aktien mindre åbenlyst billig.

Skelnen er vigtig, fordi investorer, der køber Alphabet, køber dets fremtidige driftsindtjening, ikke blot gevinster fra investeringer i balancen.

Wall Street forbliver også overvejende positiv. Af 54 analytikere, som Barchart følger, vurderer 47 Alphabet som et "Stærkt køb" og tre som et "Moderat køb."

Det gennemsnitlige kursmål er $432,25, hvilket indebærer mere end 31% upside fra de nuværende niveauer baseret på de angivne tal.