Hvorfor vakler AI-chip-handelen? Nvidia, AMD og Intel falder før markedet

Nvidia-, AMD- og Intel-aktier faldt i den amerikanske premarket-handel tirsdag, da et spring i de langsigtede Treasury-afkast udløste en tilbagetrækning fra teknologi- og halvlederaktier.

Nvidia gled mere end 2%, mens AMD, Intel og Marvell faldt mellem 2.6% og 4.8%. Nasdaq 100-futures var ned 1.17% kl. 4:50 a.m. ET.

Det umiddelbare pres virkede makroøkonomisk snarere end som bevis på et pludseligt kollaps i AI-udgifterne.

Det 30-årige Treasury-afkast nåede 5.327%, det højeste siden 2007, mens aftagende forhåbninger om en USA-Iran-aftale holdt oliepriserne høje og genopvækkede inflationsbekymringer.

Stigende obligationsafkast giver AI-aktier et nyt problem

Højere statslige renter skaber en særlig ugunstig baggrund for teknologiselskaber, fordi de reducerer nutidsværdien af forventet indtjening år ud i fremtiden og øger virksomhedernes låneomkostninger.

Det betyder noget for halvlederaktier efter enorme gevinster, der var bygget på forventningen om, at AI-infrastrukturudgifter vil fortsætte med at accelerere.

Når investorer pludselig kræver et højere afkast for at påtage sig risiko, kan højt værdisatte chipaktier falde selv uden virksomheds-specifikke dårlige nyheder.

Nvidia og Tesla førte fald blandt vækstaktier tirsdag, mens Meta, Microsoft og Alphabet også blev handlet lavere.

Det brede salg får bevægelsen til at fremstå mere som en nulstilling af prisfastsættelse og risikovurdering end som en pludselig forværring i efterspørgslen efter halvledere.

AMD viser, hvor høje Wall Streets forventninger til AI er blevet

AMD giver et klart eksempel på det andet problem, som chipbranchen står over for: gode resultater er ikke længere altid gode nok.

Selskabet fremskrev for nylig en omsætning i tredje kvartal på omkring $13 billion, over Wall Streets skøn på $12.52 billion, mens administrerende direktør Lisa Su sagde, at indtægter fra datacentre bør mere end fordobles inden 2027.

Alligevel faldt AMD-aktien kraftigt efter resultaterne.

“Vi formoder, at forventningerne var rykket højere efter Intels resultater for et par uger siden, og købersiden allerede har et ret optimistisk udsyn,” sagde Bernstein-analytiker Stacy Rasgon til Reuters.

TD Cowen-analytikere sagde, at AMD stod over for en “meget høj bar”, selvom resultaterne og vejledningen var solide.

Det fanger problemet på tværs af AI-aktier. Investorer betaler i stigende grad for vedvarende acceleration frem for blot stærk efterspørgsel.

Stigende Treasury-afkast gør den tærskel sværere, fordi de giver investorer et mere attraktivt alternativ til dyre vækstaktier.

Nvidia og Intel viser, at AI-efterspørgslen ikke er brudt sammen

Det fundamentale modargument er stadig væsentligt.

Nvidia meddelte denne måned, at det arbejder sammen med Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs og KKR om platforme, der har til formål at mobilisere mere end $500 billion af tredjepartskapital til AI-infrastruktur.

Raymond James-analytiker Simon Leopold fastholdt en Strong Buy-vurdering og et kursmål på $330, ifølge Investor's Business Daily, idet han argumenterede for, at yderligere finansiering kunne forlænge AI-boomet.

Bank of Americas Vivek Arya fastholdt et kursmål på $350 og sagde, at strukturen flytter meget af finansieringsbyrden væk fra Nvidia.

Intels nylige resultater peger også på robust efterspørgsel.

Dets Data Center and AI-omsætning i andet kvartal nåede $6.26 billion, hvilket slog analytikernes skøn på $5.37 billion, mens vejledningen for tredje kvartal overgik forventningerne.

Futurum Group-strateg Shay Boloor sagde, at Intel kunne fortsætte med at blive omvurderet, hvis selskabet forvandler de nuværende datacenter-mangler til vedvarende vækst, samtidig med at foundry-økonomien forbedres.