Michael Burry kalder Lululemon sin porteføljes ’joker’ — derfor køber han under krakket

Michael Burry køber præcis det, som Wall Street ikke vil have noget med at gøre.

Lululemon-aktien NASDAQ:LULU har mistet mere end halvdelen af sin værdi i år, efter svage produktlanceringer, faldende omsætning i Americas og endnu en nedjustering af forventningerne tvang aktien under $100 for første gang siden 2018.

Alligevel har Burry kaldt Lululemon for porteføljens »trickster« og sagt, at han ville købe mere under $100.

Hans væddemål er ikke, at vendepunktet virker, men at markedet måske prisfastsætter dagens problemer som permanente.

Burry køber kollapset i værdiansættelsen, ikke en genopretning i indtjeningen

Lululemon blev engang handlet som en premium vækstaktie. Efter fredagens fald på 17,4% til $99,10 er aktien næsten 80% lavere end sit rekordniveau.

I et Substack-opslag kaldte Burry Lululemon for sin porteføljes »trickster« og sagde, det var hans største position.

Han erkendte, at det seneste kvartal havde forværret antagelserne om vækst i USA og Kina, men forlod ikke sin tese.

Yahoo Finance rapporterede, at Burry havde til hensigt at købe mere under $100. Han har argumenteret for, at dårlig ledelse kan skabe værdimuligheder, når en robust forretning overlever operationelle fejltagelser.

Wall Street er mindre nådig. JPMorgan-analytiker Matthew Boss sænkede sit kursmål med 38% til $95 fra $154, mens han beholdt en Neutral-vurdering.

Uenigheden er markant: Burry ser under $100 som en mulighed, mens JPMorgans kursmål antyder, at prisen måske blot afspejler en svagere indtjeningsevne.

Wall Street frygter, at dette udvikler sig til et mærkeproblem

Lululemons seneste tal gør det pessimistiske scenarie svært at afvise.

Omsætningen i regnskabets andet kvartal faldt 4% til $2,42 milliarder, mens de sammenlignelige salg faldt 9%. Omsætningen i Americas faldt 8%, og de sammenlignelige salg dér faldt 12%.

Ledelsen nedjusterede helårets omsætningsvejledning til $10,35 milliarder–$10,5 milliarder fra $11 milliarder–$11,15 milliarder og reducerede indtjeningsforventningen til $9,48–$9,73 per aktie.

Rapporteret kvartalsvis EPS på $2,92 inkluderede også en fordel på $0,86 fra toldrefusioner.

Bekymringen handler i stigende grad om produktrelevans snarere end et enkelt svagt kvartal. Konkurrencen fra Alo Yoga og Vuori er intensiveret, mens Lululemon har erkendt ujævne reaktioner på nylige lanceringer.

Barron’s rapporterede, at Jefferies-analytiker Randal Konik sagde, at den tiltrædende CEO Heidi O’Neill »har et bjerg at bestige«, idet han argumenterede, at mærkets momentum svinder, og tabet af markedsandele tiltager.

UBS sænkede sit kursmål til $106 fra $120 og pegede på svag kundetrafik, et sortiment der ikke rammer, og risiko for yderligere indtjeningspres.

En ny CEO sætter Burrys væddemål på prøve

O’Neill skal tiltræde som administrerende direktør tirsdag efter måneders ledelsesusikkerhed.

Den tidligere Nike-topchef bringer erfaring inden for produkt, merchandising og brandstrategi. Men hun overtager faldende omsætning i Americas, svagere marginer, hårdere konkurrence og lavere investortillid.

Morningstar-analytiker David Swartz ser stadig værdi. Efter de seneste resultater sagde han, at Lululemon-aktierne forblev attraktive trods nedjusteringen af forventningerne, og fastholdt, at virksomheden har et væsentligt brand, der kan understøtte premiumpriser.

Den opfattelse ligger tættere på Burrys tese.

Lululemon behøver ikke straks vende tilbage til sine tidligere hypervækstdage for at aktien skal fungere. Det kræver, at O’Neill stabiliserer salget, genopretter produktrelevansen og viser, at dagens indtjeningsnedgang er midlertidig frem for strukturel.