Skal du købe Walmart-aktien efter dens 9% fald efter regnskabet?

Walmarts aktier faldt mere end 9% torsdag, efter at detailkæden rapporterede svagere end forventede sammenlignelige salg i USA, hvilket rejser spørgsmål om, hvorvidt salget har skabt et attraktivt indgangspunkt for investorer, selv om debatten om aktiens værdiansættelse fortsætter.

Faldet kom på trods af, at Walmart slog Wall Streets estimater for både omsætning og justeret indtjening og hævede sine forventninger for hele året.

Walmart rapporterede kvartalsomsætning på $187.9 billion, op næsten 6% fra året før og over de cirka $186 billion, som analytikere havde forventet, ifølge Bloomberg-konsensusdata.

Justeret indtjening pr. aktie landede på 81 cents, sammenlignet med forventningerne på 74 cents.

Investorer fokuserede dog på virksomhedens sammenlignelige salg i USA, som steg 2,6%, betydeligt under analytikernes forventede stigning på 3,8%, ifølge LSEG-data.

Virksomhedens health and wellness-forretning var en væsentlig hæmsko.

Sammenlignelige salg i kategorien faldt i lave enscifrede tal, og Walmart anslog en effekt på cirka 900 basispoint fra maksimumbestemmelser om fair price under Inflation Reduction Act.

Eksklusiv health and wellness steg de sammenlignelige kernevarer med 3,4%.

Den sondring er vigtig for investorer, der forsøger at afgøre, om kvartalet repræsenterer en grundlæggende forværring i Walmarts forretning eller et midlertidigt tilbageslag som følge af apotekrelaterede faktorer.

Aktien lukkede på $103.84, ned omkring 8% i år, hvilket får investorer til at revurdere, om det kraftige fald udgør en købschance.

For flere analytikere er svaret fortsat ja.

Forventningerne for hele året forbliver positive

Walmart reagerede ikke på det svagere kvartalstal ved at nedjustere sin vejledning. I stedet hævede koncernen sin fuldårsprognose.

Virksomheden forventer nu, at nettoomsætningen for regnskabsåret 2027 stiger med 4% til 5%, sammenlignet med den tidligere prognose på 3,5% til 4,5%.

Justeret EPS forventes at nå $2.80 til $2.87, op fra det tidligere interval $2.75 til $2.85.

Walmarts udsigter for tredje kvartal var dog mere forsigtige.

Selskabet forventer justeret EPS på 62 cents til 64 cents, under analytikernes estimat på 68 cents.

Nettoomsætningen i tredje kvartal forventes at stige mellem 3% og 3,75%, også under Wall Streets prognose på 4,9%.

Ikke desto mindre har robustheden fået nogle analytikere til at se torsdagens fald som en mulighed frem for starten på en større nedtrend.

"Selvom vi anerkender, at US comp-tallet kan holde aktien tilbage i dag, er vi stadig opmuntrede over WMT's evne til at vinde markedsandele og øge overskud hurtigere end salget," skrev TD Cowen-analytiker Oliver Chen i en researchnote.

Jefferies-analytikere ledet af Corey Tarlowe argumenterede ligeså, at Walmart fortsætter med at operere "fra en position af styrke."

"De underliggende tendenser er fortsat understøttet af transaktionsvækst, brede markedsandele og vedvarende styrke inden for e-handel, annoncering, marketplace og medlemskab," sagde Jefferies-analytikerne.

Hvad mener analytikerne om faldet?

BofA Securities sænkede sit kursmål for Walmart til $126 fra $144, men fastholdt en Køb-anbefaling.

Banken erkendte, at afmatningen i sammenlignelige salg i USA var skuffende, og sagde, at aktiens reaktion blev forstærket af Walmarts premium-værdiansættelse.

Samtidig sagde BofA, at resultaterne indeholdt positive signaler under overskrifterne og argumenterede for, at Walmart fortsat er en secular markedsandelsvinder.

Med aktien nu handlet til en pris/indtjenings-forhold på omkring 36.3 er værdiansættelsen fortsat det største argument imod blot at købe faldet.

BofAs reviderede kursmål på $126 indebærer stadig en væsentlig upside fra torsdagens lukkekurs.

De ser tilbagegangen i aktien som en overbevisende mulighed for at eje en secular markedsandelsvinder.

Goldman Sachs reducerede også sit kursmål til $130 fra $141, samtidig med at de fastholdt en Køb-anbefaling.

Analytiker Kate McShane sagde, at firmaet var opmuntret af Walmarts stærkere udsigter for anden halvdel af året, understøttet af prisinvesteringer og vækst i marketplace.

Walmarts e-handelsenhed i USA leverede også tocifrede marginaltilvækst i første halvdel af året.

Goldman mener, at Walmarts vejledning indeholder en vis konservatisme på grund af makroøkonomisk usikkerhed og forventer, at detailkæden fortsat vil drage fordel af markedsandelsgevinster.

E-handel og annoncering styrker det bullish argument

Investeringscasen for Walmart rækker i stigende grad ud over de fysiske butikker.

Detailkæden har udbygget sine e-handels-, annoncerings- og marketplace-aktiviteter og skaber yderligere indtægtskilder og lønsomhed.

Jefferies fastholdt sin Køb-anbefaling og pegede på transaktionsvækst samt gevinster inden for e-handel, annoncering og medlemskab.

RBC Capital Markets-analytiker Steven Shemesh forblev også positiv og fremhævede næsten 10% vækst i driftsresultatet eksklusive toldrefusioner.

Evercore ISI beholdt en Outperform-anbefaling og pegede på salgsvækst nær den øvre ende af Walmarts vejledning samt selskabets beslutning om at hæve fuldårsprognosen.

UBS-analytiker Michael Lasser sagde samtidig, at resultaterne kan intensivere debatten om Walmarts værdiansættelse, men fastholdt en bullish holdning.

De modstridende signaler efterlader investorer med to forskellige måder at tolke torsdagens salg på.

Så, bør investorer købe Walmart-aktien?

Argumentet for at købe Walmart efter faldet hviler på selskabets underliggende markedsandelsgevinster, stærkere e-handelsøkonomi og evnen til at hæve fuldårsvejledningen på trods af et skuffende tal for sammenlignelige salg i USA.

Det bearish argument er værdiansættelsen.

Med en pris/indtjening på cirka 36 gange er Walmart stadig dyr sammenlignet med mange traditionelle detailhandlere.

Det betyder, at selskabet skal fortsætte med at levere stærk vækst og forbedret lønsomhed for at retfærdiggøre premiumen.

Torsdagens salg har reduceret den værdiansættelsespræmie, men ikke fjernet den.

For langsigtede investorer ligner faldet derfor mere et potentielt indgangspunkt end en åbenlys handel.

Den hævede fuldårsvejledning og fortsatte styrke inden for e-handel, annoncering og marketplace understøtter det bullish argument, mens svagere sammenlignelige salg i USA og headwinds fra apoteket giver grund til forsigtighed.

Det vigtigste spørgsmål i de kommende kvartaler bliver, om Walmart kan omsætte sine markedsandelsgevinster til vedvarende indtjeningsvækst uden i væsentlig grad at være afhængig af midlertidige fordele som toldrefusioner.

Foreløbig er analytikerkonsensus dog stadig tippet mod købs-siden.

Men efter det kraftige fald vil investorer muligvis gerne se tegn på, at den underliggende salgsmomentum i USA stabiliserer sig, før de betragter Walmarts aktier som en klar købschance.