Hvorfor stiger Nikkei 225, selvom en stærk yen truer japanske eksportører?

Japans Nikkei 225 steg fredag, da aftagende frygt for en nært forestående amerikansk renteforhøjelse hjalp teknologiaktierne med at komme sig, selvom en kraftig styrkelse af yenen skabte en ny modvind for eksportører.

Benchmarken var op 0.86% til 64,769.74 ved middagspausen, og dermed brød den en fire-dages nedgang, som havde udryddet næsten 2,200 point.

SoftBank Group var den største drivkraft, mens MSCI’s Asia-Pacific-index uden Japan steg 1%, Kinas CSI 300 vandt 1% og Sydkoreas Kospi lagde 1.1% til.

Alligevel var Nikkei nede 2.7% for ugen.

Nikkei stiger igen, men opgangen er usædvanligt koncentreret

Nikkeis genopretning tog fart i løbet af morgenen, da lavere amerikanske obligationsrenter og torsdagens rally på Wall Street opmuntrede investorer til igen at købe vækst- og teknologiaktier.

SoftBank Group steg mere end 10% ved middagspausen og bidrog med omkring 414 point til Nikkeis 555-point stigning. Fast Retailing og Kioxia var også blandt de største positive bidragydere.

Koncentrationen betyder noget. Flere aktier på Tokyo Prime-markedet faldt end steg omkring middag, hvilket tyder på, at genopretningen endnu ikke var et bredt risk-on-træk.

Genopretningen fulgte også fire på hinanden følgende fald, hvilket gav plads til købsmuligheder efter det seneste pres fra højere globale renter.

Yenens styrkelse udgør en ny prøve for japanske aktier

Den større komplikation for Tokyo-aktierne er valutaen.

Yenen er steget cirka 2.6% i denne uge og handlede omkring 155.7 per dollar fredag, tæt på niveauer nået efter den fælles japansk-amerikanske intervention i juli.

En stærkere yen kan lægge pres på eksportører ved at reducere værdien af udenlandske indtægter, når de omregnes til japansk valuta.

MUFG-strateg Michael Wan bemærkede i bankens fredagspublikation, at yenen havde styrket sig fra omkring 160 til helt ned på 155.30 inden for to handelsdage.

Bank of Japans betalingsbalance-data pegede ikke klart på ny intervention, hvilket efterlader pengepolitiske forventninger som en vigtig del af bevægelsen.

The Wall Street Journal citerede JPMorgan Private Bank-strateg Yuxuan Tang for at forvente tre til fire BOJ-forhøjelser over det næste år, hvilket potentielt kan føre den pengepolitiske rente mod 2%.

Fed-omvurdering og jobtal kan afgøre næste træk

Den umiddelbare katalysator for fredagens opgang kom fra USA.

Federal Reserve-styrelsesmedlem Christopher Waller sagde, at de seneste data viste tegn på disinflation og antydede, at han kunne støtte at lade renterne stå uændret i september, hvis den tendens fortsætter.

Markederne reducerede den implicitte sandsynlighed for en forhøjelse i september til omkring 50%, fra cirka 63% dagen før.

De amerikanske statsobligationer steg efter kommentarerne. To-årsrenten holdt sig nær 4.34%, mens 10-årsrenten lå omkring 4.76%, hvilket lettede noget af det værdiansættelsespres, der havde ramt teknologiaktier globalt.

INGs senior rates-strateg Benjamin Schroeder sagde i kommentarer rapporteret af The Wall Street Journal, at den seneste kommunikation fra Fed havde gjort de kommende beskæftigelses- og inflationsdata vigtigere for septemberbeslutningen.

Det efterlader fredagens amerikanske jobrapport som den næste test. Økonomer forventer, at beskæftigelsen stiger med omkring 56,000 efter et fald på 23,000 måneden før, mens arbejdsløsheden forventes at holde sig på 4.1%.