Adobe-aktien er faldet efter 15 af de seneste 20 regnskaber — kan AI ændre det?

Adobe stock NASDAQ:ADBE har konsekvent overgået Wall Street-forventninger, men investorerne virker ikke imponerede.

Photoshop-producenten offentliggør regnskab for tredje kvartal efter USA-markedets lukning torsdag, hvor analytikere forventer omsætning på omkring $6.69 billion og justeret indtjening på omtrent $6.08 pr. aktie.

Markedsdata indikerer dog, at Adobe-aktien er faldet efter 15 af de seneste 20 regnskabsmeddelelser.

Aktien lukkede tirsdag på $254.86 og er faldet omkring 27% i år.

Adobe bliver ved med at overgå forventningerne, men investorerne ønsker en anden fortælling

Adobe guidede selv for tredjekvartalsomsætning på $6.67 billion til $6.72 billion og non-GAAP-resultat pr. aktie på $6.05 til $6.10.

Denne historik peger på, at det ikke nødvendigvis er nok bare at ramme eller overgå de tal.

Adobe har overgået både omsætnings- og indtjeningsforventninger i ni af de seneste 10 kvartaler, mens aktiekursen kun er steget efter to af de seneste 12 meddelelser.

”De har ikke bare brug for et resultat-overraskelse; de skal skifte narrativet,” skrev Freedom Capital Markets-strateg Jay Woods i sit ugentlige nyhedsbrev.

Fortællingen er stadig præget af usikkerhed om, hvorvidt generativ AI udvider Adobes muligheder, eller om det forringer økonomien i produkter som Photoshop, Illustrator og Acrobat.

Investorer kræver derfor mere end blot beviser for, at kernen forbliver robust.

De forventer, at ledelsen kan dokumentere, at AI kan skabe en højere vækstkurve, snarere end blot beskytte Adobes installerede base mod nyere værktøjer.

AI-omsætningen er tredoblet, men indtægtsgenerering er prøven

Adobe har allerede gjort fremskridt på adoptionen: AI-first annual recurring revenue oversteg $500 million ved udgangen af andet kvartal, mere end tredoblet fra året før.

Den samlede Adobe-ARR nåede $27.1 billion, mens Firefly-ARR nærmede sig $300 million efter en kvartal-til-kvartal-vækst på cirka 50%.

Virksomheden fortsætter med at tilføje AI-funktioner på tværs af kreative og produktivitetsprodukter, herunder Firefly, Premiere, After Effects og Acrobat.

Men Wall Street adskiller i stigende grad brug fra monetisering.

Goldman Sachs-softwareanalytiker Gabriela Borges fortalte The Information, at succesfulde incumbents skal reducere teknisk gæld, innovere og tjene penge på deres AI-produkter.

”Jeg synes, Adobe stadig er ved at finde ud af, hvor de er i den proces,” sagde hun.

Det er vigtigt, fordi Adobe bevidst har udvidet freemium-adgangen for at tiltrække flere brugere og accepteret et vist kortsigtet pres på ARR til fordel for en større pipeline.

ARR-vækst kan afgøre, om multiplen ændrer sig

Den tydeligste forbindelse mellem AI-adoption og Adobes værdiansættelse er væksten i den tilbagevendende omsætning.

Adobe forventer i øjeblikket, at den samlede afsluttende ARR vokser med 10,2% i regnskabsåret 2026. Det er sundt i Adobes skala, men investorer ønsker tegn på, at nyere AI-produkter på sigt kan øge den vækstrate.

RBC Capital-analytiker Matthew Swanson hævede sit kursmål for Adobe til $315 fra $285 og fastholdt en Outperform-vurdering.

Han forventer generelt resultater i tråd med forventningerne for tredje kvartal, men sagde, at ”en vej til ARR-genacceleration forbliver nøglen til virksomhedsspecifik multipel-ekspansion.”

Den distinktion er afgørende, da Adobe ikke nødvendigvis behøver et spektakulært kvartal. Virksomheden har brug for et troværdigt argument for, at AI kan øge tempoet i væksten af tilbagevendende omsætning nok til at retfærdiggøre en højere værdiansættelse.

Lederskab tilføjer et ekstra lag. Anil Chakravarthy bliver CEO den 1. december, mens Shantanu Narayen flytter til rollen som executive chair, hvilket efterlader den tiltrædende CEO med ansvaret for at omsætte Adobes udvidede AI-portfolio til hurtigere vækst.