Samsung og SK Hynix trodser 6% amerikansk chip-kollaps: hvad ser Korea anderledes?

Samsung Electronics og SK Hynix steg i Seoul tirsdag og modsatte sig det salgspres på halvledere, der rasede på Wall Street natten over, da investorer genovervejede, om opfordringer til at bremse udviklingen af kunstig intelligens indebærer en svagere efterspørgsel efter chips.

Samsung steg 0.7% og SK Hynix avancerede 1.82% ved 11:20 a.m., mens KOSPI var stort set uændret.

Bevægelserne fulgte et fald på 5% i PHLX Semiconductor Index mandag, da AI-relaterede chipproducenter blev ramt af frygt for, at en langsommere takt i udviklingen af frontier-modeller kunne begrænse infrastrukturudgifterne.

Divergensen er mindre dramatisk, end den ser ud, da koreanske hukommelsesaktier allerede havde absorberet meget af chokket en handelsdag tidligere.

Korea prissatte AI-frygten først

Samsung faldt 4.05% mandag og SK Hynix faldt 6.35%, hvilket hjalp med at trække KOSPI ned 3.26%.

Seoul reagerede derfor på debatten om AI-afmatning, før Wall Street slog til med sit eget salgspres i halvledersektoren.

Tirsdagens rebound antyder, at investorer ikke var villige til at sælge den samme bekymring to gange uden beviser for, at ordrer, serverudrulninger eller hukommelsesforbrug svækkes.

Det er dog ikke en bred tillidserklæring, da private investorer solgte for mere end 13 trillion won af Samsung- og SK Hynix-aktier mellem 1. og 11. september, mens udenlandske investorer også reducerede deres eksponering.

Virksomhedernes opkøb af egne aktier absorberede meget af det salg.

Hukommelsesknaphed komplicerer det pessimistiske scenarie

Den enkleste pessimistiske kæde er, at langsommere AI-udvikling fører til lavere CAPEX, færre acceleratorer og i sidste ende mindre behov for hukommelse.

Men de nuværende udbudsforhold gør det forhold mindre entydigt.

Ben Barringer, global head of technology research hos Quilter Cheviot, fortalte CNBC, at inferenskapaciteten forbliver begrænset, selv hvis træning og modeludrulninger bremser.

"Efterspørgslen overstiger stadig langt udbuddet," sagde han og hævdede, at en beskeden afmatning muligvis ikke vil skade virksomhedernes indtægter væsentligt.

TrendForce rapporterede denne måned, at DRAM-industrien oplevede en omsætningsstigning på 59.5% kvartal-til-kvartal i andet kvartal til næsten $154.73 billion.

Det sagde, at AI-servere driver efterspørgslen efter HBM og højkapacitets serverhukommelse, mens leverandørers lagre forbliver historisk lave.

Forskningsfirmaet forventer også, at server-DRAM-mangel og forhøjede priser vil vare ind i 2027, efterhånden som kapaciteten flytter sig mod HBM.

Den knaphed påvirker allerede chippriserne. Kinesiske AI-chip-leverandører har hævet priserne med omtrent 20% til 50% på visse produkter, efterhånden som HBM-mangel øger omkostningerne.

Korea følger, hvor AI-profitten bevæger sig

Det større koreanske investeringsargument er, at AI-udgifter i stigende grad kan belønne hukommelsesleverandører frem for kun GPU-designere.

"Næste år vil profitcentret skifte fra GPU'er til hukommelse," sagde Kim Dong-won, leder af forskning hos KB Securities, til Seoul Economic Daily.

Den opfattelse hjælper med at forklare, hvorfor Samsung og SK Hynix kan handle forskelligt fra Nvidia og andre amerikanske halvlederaktier.

Deres indtjening er i stigende grad knyttet til hukommelsespriser, HBM-knaphed og serverefterspørgsel frem for udelukkende til hastigheden af den næste frontier-modeludgivelse.

Risikoen er, at denne sondring til sidst forsvinder.

Christopher Wood, global head of equity strategy hos Jefferies, fortalte Korea Times, at den største fare er, at markederne beslutter, at virksomhederne ikke vil være i stand til at monetisere dette CAPEX.

Hvis hyperscalers konkluderer, at deres enorme AI-investeringer ikke kan generere tilstrækkelige afkast, vil nedskæringer i sidste ende ramme både GPU'er, servere og hukommelse.