El mercado de bonos de China necesita reformas significativas, dice el FMI

By: Gannicus Oliver
Gannicus Oliver
Gannicus Oliver es autor, consultor, entusiasta de la economía digital e inversor. Cuenta con más de tres años de… read more.
on Sep 29, 2020
  • Los inversores en el país cuentan con Pekín para una inyección de liquidez significativa y otras reformas esenciales.
  • Los retiros de liquidez a nivel mundial y otros factores han contribuido a la liquidación del mercado de bonos de China.
  • El FMI cree que los inversores extranjeros no tienen suficientes herramientas de derivados para protegerse contra los riesgos.

El rápido crecimiento del mercado de bonos de China continental de $15 billones de dólares, es uno de los mercados con mayores perspectivas para los fondos de pensiones y otros inversionistas institucionales. Aún así, el riesgo comercial, la baja liquidez, una maraña de problemas legales y un mercado poco profundo son algunos de los problemas importantes que debe abordar el mercado de deuda del gobierno chino.

Ha habido muchas restricciones regulatorias en el mercado de bonos chino, lo que permite a los bancos comerciales nacionales mantener bonos hasta su vencimiento. Eso reduce la liquidez en el mercado secundario; por lo tanto, conduce a altos costos comerciales.

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El Fondo Monetario Internacional ha advertido que el mercado de bonos de China necesita reformas significativas para ser un lugar adecuado para los inversionistas extranjeros.

William Xin, jefe de renta fija de Eastspring China, el administrador de activos asiático, dijo:

«Aparte de los bonos del gobierno y los bonos de política bancaria, la liquidez en otros segmentos del mercado sigue siendo baja. Sin embargo, esto mejorará con el tiempo a medida que el mercado crezca en términos de amplitud y profundidad «.

Los llamados a reformas enfrentan resistencias

El bono del gobierno chino emite una amplia gama de plazos cruciales, a diferencia de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, que se centran en vencimientos específicos, como los bonos a diez y treinta años , para ayudar a descubrir los precios en los mercados de renta fija de los Estados Unidos y mejorar la liquidez.

Los bonos de China carecen de liquidez y su vulnerabilidad a los shocks adversos es mayor porque la rotación depende únicamente de si el Banco Central de China está flexibilizando o endureciendo las políticas monetarias.

El mercado de bonos de China es mucho más bajo que los mercados internacionales, pero se espera que aumente, pero aún no está claro hasta dónde llegará. Pero el apoyo del gobierno a una tasa de incumplimiento increíblemente baja generará más preguntas sobre la determinación de Beijing para evitar garantías implícitas y si los riesgos crediticios se valorarán correctamente.

Las calificaciones de bonos son un gran problema ya que la mayoría de las calificaciones de bonos fuera de China tienen una visión más realista de los posibles incumplimientos. Las agencias de calificación crediticia locales califican los bonos del gobierno de China y la mayoría de los bonos corporativos como AA o AAA, que en realidad no son como la mayoría de los bonos chinos pagan por calificaciones positivas. Sin embargo, el FMI dice:

«La industria de calificación de China necesita reconstruir su credibilidad «.

Otra resistencia entre los inversionistas extranjeros es si pueden salir del mercado de bonos sin ninguna restricción, dijo el FMI.

Más obstáculos con los impuestos

Los impuestos complican aún más las cosas. El gobierno chino declaró una exención de 3 años de la retención de impuestos y el impuesto al valor agregado (IVA) sobre los intereses devengados de los bonos en tierra por inversionistas extranjeros en 2018.

Pero los inversionistas aún no conocen la renta fija que cubre la exención fiscal. Las regulaciones fiscales han resultado inescrutables; por lo tanto, genera incertidumbre en el cálculo de las facturas tributarias entre los inversionistas extranjeros. Los inversionistas aún no saben si se extenderá la exención fiscal.

Sin embargo, ninguna de estas dificultades ha impedido que los inversionistas extranjeros, los bancos de inversión e incluso los administradores de activos promuevan el mercado de bonos de China. Pero China necesita reformar su mercado de bonos para volverse confiable.

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