¿La economía estadounidense y el mercado de valores seguirán creciendo hasta 2025?

La economía estadounidense se dirige hacia 2025 con un fuerte impulso, pero importantes incertidumbres podrían alterar su trayectoria.

Un fuerte crecimiento del PIB del 3% en 2024 y la creación de casi 2 millones de empleos han desafiado las predicciones de una desaceleración.

Muchos volvieron a esperar una recesión que nunca llegó. El gasto de los consumidores y un mercado laboral resiliente han mantenido estable la economía.

Sin embargo, se espera que la próxima presidencia de Donald Trump, que comenzará en enero, traiga consigo importantes cambios de política que podrían alterar esta perspectiva.

La dinámica comercial, los ajustes fiscales y las tensiones geopolíticas son solo algunas de las variables que podrían influir en el camino económico hacia adelante.

El crecimiento se ralentizará, pero no se detendrá

El consenso entre los economistas es que la economía crecerá a un ritmo más lento en 2025, probablemente alrededor del 2%.

Esta tasa se alinea con el potencial a largo plazo de la economía estadounidense. Si bien los aterrizajes suaves son raros, la reciente flexibilización monetaria de la Reserva Federal y la fortaleza del consumidor han construido una base sólida para un crecimiento continuo.

Sin embargo, factores como tasas de interés más altas, niveles de deuda en aumento y riesgos geopolíticos podrían actuar como vientos en contra.

¿Qué hará la Reserva Federal de Estados Unidos a continuación?

La Reserva Federal redujo las tasas de interés tres veces en la segunda mitad de 2024, bajando la tasa terminal al 3%.

Los mercados anticipan menos recortes en 2025, ya que el presidente de la Fed, Jerome Powell, se centra en mantener la estabilidad.

La inflación, que actualmente se encuentra en el 2,4%, está cerca del objetivo del 2% de la Fed, pero podría aumentar desde aquí. Los economistas advierten que aranceles adicionales o interrupciones en la cadena de suministro podrían hacer que la inflación aumente.

Un repunte sorpresa de la inflación podría llevar a nuevos aumentos de tasas, lo que elevaría los costos de endeudamiento para empresas y consumidores. Por ahora, los mercados esperan que la Fed proceda con cautela, equilibrando las preocupaciones por el crecimiento y la inflación.

Mientras tanto, las empresas están observando de cerca las acciones de la Fed para planificar decisiones de inversión de capital y préstamos.

Una inflación persistente por encima del 2% también podría afectar la confianza del consumidor, lo que potencialmente podría ralentizar el gasto que ha impulsado gran parte de la reciente expansión económica.

¿Los consumidores permanecerán impertérritos?

El crecimiento del ingreso real ha sido un factor clave para el gasto del consumidor. El desempleo aumentó ligeramente al 4,2% a fines de 2024, pero la contratación se mantiene estable.

Los empleadores se muestran reacios a despedir trabajadores, una tendencia conocida como acaparamiento de mano de obra, que ayuda a estabilizar el mercado laboral. A pesar de estos aspectos positivos, los elevados niveles de deuda de los consumidores indican estrés financiero para algunos hogares.

Es probable que los minoristas vean resultados mixtos. Los hogares de altos ingresos pueden seguir gastando, pero los de ingresos más bajos podrían recortar.

La trayectoria de la inflación desempeñará un papel crucial en la configuración del comportamiento del consumidor en 2025. El aumento de los costos de productos básicos como alimentos y energía podría afectar de manera desproporcionada a las familias de bajos ingresos, lo que añadiría presión para ajustar el gasto discrecional.

Por otro lado, el continuo crecimiento de los salarios reales podría mitigar estos efectos y mantener los niveles generales de consumo.

Políticas que podrían cambiar las cosas

Las políticas económicas de la entrante administración Trump están creando incertidumbres. Las principales propuestas incluyen nuevos aranceles, recortes de impuestos y reglas de inmigración más estrictas.

Los analistas esperan una probabilidad del 90% de aranceles generalizados sobre las importaciones de socios comerciales clave como China, México y Canadá.

Los datos históricos muestran que un aumento del arancel del 1% eleva la inflación en un 0,1%, lo que podría compensar el reciente progreso en la estabilidad de los precios.

Los recortes fiscales propuestos podrían impulsar el gasto corporativo y de los hogares, pero podrían ampliar el déficit presupuestario, que se proyecta que crezca en 4,6 billones de dólares si se extienden las políticas actuales, según la Oficina de Presupuesto del Congreso.

Políticas migratorias más estrictas podrían exacerbar la escasez de mano de obra, aumentando los costos en sectores como la construcción y la agricultura.

La combinación de estas políticas puede crear efectos dominó en toda la economía. Por ejemplo, el aumento de los aranceles podría conducir a mayores costos para los fabricantes y minoristas, que finalmente trasladarían esos costos a los consumidores.

Los recortes de impuestos, si bien pueden estimular el crecimiento a corto plazo, pueden reducir la financiación de los programas gubernamentales o conducir a un mayor endeudamiento.

Las tensiones globales añaden incertidumbre

El panorama geopolítico es todo menos seguro. Se observaron muchos altibajos en 2024 y es probable que el próximo año no sea diferente.

Potencias revisionistas como China y Rusia están desafiando el orden mundial existente.

El gobierno de Xi Jinping continúa centrándose en Taiwán, aumentando las tensiones en Asia.

Una percepción de declive en la influencia global de Estados Unidos podría animar a China a actuar de manera más agresiva.

A pesar del aislamiento económico, Putin sigue comprometido con su visión de restaurar la influencia rusa, especialmente en Ucrania.

Los compromisos comerciales y de seguridad de Estados Unidos podrían verse puestos a prueba si estas tensiones se agravan.

Las políticas "Estados Unidos primero" de Estados Unidos pueden tensar las alianzas y perturbar los flujos comerciales mundiales, lo que agrega otra capa de riesgo al panorama económico de 2025.

Las empresas con cadenas de suministro globales pueden enfrentar desafíos a medida que navegan por políticas comerciales cambiantes e inestabilidad geopolítica.

Mientras tanto, el aumento del gasto en defensa en respuesta a las tensiones globales podría dar un impulso a ciertas industrias, compensando algunos de los riesgos económicos más amplios.

¿Está sobrevalorado el mercado de valores?

Los mercados de acciones estadounidenses se dispararon en 2024, con el S&P 500 entregando un rendimiento total del 29%. Las acciones tecnológicas lideraron una vez más el repunte, impulsadas por los avances en inteligencia artificial.

Sin embargo, las valoraciones ahora están estiradas en base a estándares históricos, con el S&P 500 cotizando a una relación P/E futura de 22. No obstante, los elevados márgenes de ganancia y el sólido crecimiento de las ganancias están respaldando estas valoraciones.

Pero cualquier decepción en las ganancias, particularmente en tecnología, podría desencadenar una corrección. Un ejemplo es que los resultados del tercer trimestre de Nvidia en 2024 llevaron a una caída del 10% en el precio de sus acciones debido a las expectativas incumplidas.

Para 2025, la rotación de sectores y un análisis más detallado de otros países que ahora cotizan con descuento en comparación con Estados Unidos se están convirtiendo en estrategias preferidas por los gestores de cartera experimentados.

¿Los bonos están de moda otra vez?

Con los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años en el 4,6%, los bonos ahora ofrecen rendimientos razonables ajustados al riesgo. Las expectativas de inflación a largo plazo del 2,3% sugieren que los rendimientos reales siguen siendo atractivos para los inversores conservadores. Los bonos también están recuperando su papel como cobertura contra la volatilidad del mercado de valores.

Los niveles de deuda corporativa seguirán siendo una preocupación en 2025, especialmente en sectores sensibles a las tasas de interés como la vivienda y los servicios públicos. Sin embargo, las sólidas ganancias y los aumentos de productividad proporcionan cierto amortiguador.

Un año para observar de cerca

La economía estadounidense entra en 2025 con una base sólida pero enfrenta riesgos importantes.

Los responsables políticos deben equilibrar el crecimiento sostenible con el control de la inflación, mientras los inversores siguen disfrutando de las ganancias del mercado en los últimos años.

El gasto resiliente de los consumidores, las ganancias corporativas estables y la inflación moderada serán factores críticos para determinar si la economía puede mantener su impulso actual.

La pregunta clave sigue siendo: ¿puede la resiliencia superar los desafíos? Si hay una economía que puede hacerlo, esa es sin duda la economía estadounidense.