¿Se enfrenta Gran Bretaña a una crisis de deuda al estilo de 1976 en medio de la turbulencia del mercado de bonos?

La reciente crisis del mercado de bonos de Gran Bretaña ha evocado inquietantes comparaciones no solo con el desastre del mini-presupuesto de Liz Truss de 2022, sino, más significativamente, con la paralizante crisis de deuda de la nación de la década de 1970.

Según un informe de Bloomberg, el ex miembro del comité de política monetaria del Banco de Inglaterra, Martin Weale, señala que las actuales condiciones del mercado podrían obligar al gobierno laborista a recurrir a medidas de austeridad para asegurar a los inversores que abordará la creciente carga de deuda del Reino Unido si la confianza del mercado no mejora.

Esto se produce en un momento en que los costos de endeudamiento a largo plazo del Reino Unido han aumentado y la libra ha caído en picada, una combinación que indica que los inversores han perdido confianza en la capacidad del gobierno para gestionar la deuda y controlar la inflación.

La libra esterlina se desploma ante el aumento de los costos de endeudamiento a largo plazo

En los últimos días, los costos de endeudamiento a largo plazo del Reino Unido se han disparado, mientras que la libra esterlina ha caído simultáneamente: una combinación rara e inquietante que indica una pérdida de confianza de los inversores en la capacidad del gobierno para gestionar la deuda nacional y controlar la inflación.

Normalmente, los rendimientos más altos respaldarían una moneda, pero el jueves la libra cayó por debajo de los 1,23 dólares, su nivel más bajo desde noviembre de 2023.

Aunque no es tan grave como la caída que se produjo en septiembre de 2022, cuando la libra cayó de casi 1,17 dólares a menos de 1,07 dólares en un par de semanas, esta última lucha ha hecho sonar las alarmas.

Sin embargo, los problemas del mercado del Reino Unido no son del todo únicos, ya que se producen en medio de una venta masiva más amplia de bonos a nivel mundial.

Ecos de 1976: un escenario de "pesadilla"

Weale afirmó que los acontecimientos actuales hacen eco de la "pesadilla" de la crisis de la deuda de 1976 que obligó al gobierno a buscar un rescate del Fondo Monetario Internacional (FMI).

El actual aumento de los costos de endeudamiento también amenaza con borrar el escaso colchón de 9.900 millones de libras (12.200 millones de dólares) de la canciller del Exchequer, Rachel Reeves, contra sus reglas presupuestarias, creando un panorama económico volátil antes de la actualización fiscal oficial programada para el 26 de marzo.

Otros economistas e inversores han atribuido la volatilidad del mercado al escepticismo que rodea las promesas del gobierno laborista de financiar un gran aumento del gasto a través de un crecimiento económico acelerado.

"No hemos visto realmente la combinación tóxica de una fuerte caída de la libra esterlina y un aumento de las tasas de interés a largo plazo desde 1976. Eso llevó al rescate del FMI", dijo Weale, ahora profesor de economía en el King's College de Londres, en una entrevista con Bloomberg.

El rescate de 1976 y los paralelos económicos actuales

Hace casi medio siglo, Gran Bretaña solicitó al FMI un préstamo de 3.900 millones de dólares después de que grandes déficits presupuestarios y comerciales sumieran al país en una grave crisis.

El préstamo vino acompañado de estrictas medidas de austeridad impuestas por el FMI.

Hoy, Gran Bretaña vuelve a tener déficits gemelos en el presupuesto y en el comercio, una situación que persiste desde hace muchos años.

El miércoles, los rendimientos de los bonos gubernamentales a 10 años subieron hasta 14 puntos básicos a 4,82%, alcanzando su nivel más alto desde agosto de 2008.

La libra cayó frente a todas las principales monedas, cayendo más del 1% frente al dólar, mientras que las acciones del Reino Unido también cayeron, reflejando la inquietud generalizada del mercado.

La carga de deuda del Reino Unido bajo escrutinio

Los costos de endeudamiento del gobierno del Reino Unido han aumentado aún más rápidamente desde principios de año en comparación con Francia, que enfrenta su propia crisis política y tiene una deuda pública más alta.

Aunque la deuda del Reino Unido es menor que la de Estados Unidos, Francia, Italia y Japón, los datos oficiales muestran que se acerca al 100% del PIB, después de un salto significativo durante la pandemia.

La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria espera que el déficit se mantenga alto en el 4,5% del PIB en 2024-25 antes de disminuir gradualmente en los próximos años, pero a un ritmo más lento de lo previsto anteriormente.

Los inversores del mercado financiero dijeron que el enfoque en el Reino Unido reflejaba las preocupaciones sobre cómo el Partido Laborista podría cumplir de manera factible sus planes presupuestarios.

Las medidas de austeridad se avecinan a medida que empeoran las condiciones del mercado

Weale dijo que si las condiciones actuales del mercado empeoran, el Partido Laborista no tendrá más opción que recortar el gasto y aumentar los impuestos para asegurar a los mercados que "la deuda está siendo gestionada adecuadamente".

Deutsche Bank estima que la carga de intereses del Reino Unido en 2029/30 será 10.000 millones de libras más alta de lo esperado cuando Reeves presentó su presupuesto, mientras que Dan Hanson, de Bloomberg Economics, estima que el costo adicional por el aumento de los rendimientos será de aproximadamente 12.000 millones de libras.