El Banco Central de Brasil eleva la tasa Selic al 15%, la más alta desde 2006

El Banco Central de Brasil elevó su tasa de interés de referencia, el Selic, al 15%, el nivel más alto desde 2006, lo que sugiere una postura firme contra las presiones inflacionarias en curso.

La decisión, tomada tras la última reunión del Comité de Política Monetaria (Copom), representó el séptimo aumento consecutivo, esta vez de 0,25 puntos porcentuales.

Según el medio local Money Times, aunque el comité insinuó un alto en las subidas de tipos en su próxima reunión a finales de julio, subrayó que la actual postura contractiva se mantendrá "durante un periodo muy largo".

Itaú Unibanco prevé que la tasa Selic se mantendrá constante hasta 2025, con una posible disminución de 200 puntos básicos a partir de principios de 2026.

Esta meseta extendida ilustra la actitud cautelosa del Banco Central frente a la persistente inflación por encima de su rango objetivo.

Las expectativas de inflación impulsan las decisiones de política

La decisión de mantener el ciclo de endurecimiento surge de la creciente preocupación por las expectativas de inflación desancladas y los riesgos económicos.

Las previsiones de inflación para 2025 y 2026 siguen siendo elevadas, en 5,2% y 4,5%, respectivamente, superando ambas la meta del Banco Central.

Incluso la previsión del Banco para 2026, el actual horizonte clave para la política monetaria, es del 3,6%, que todavía está por encima de la mitad de su banda objetivo de inflación.

Varias amenazas inflacionarias siguen en el punto de mira.

Entre ellas figuran la posibilidad de que las expectativas de inflación permanezcan desancladas durante un período prolongado, un sector de servicios más resistente como resultado de una estrecha brecha del producto y medidas de política nacional e internacional que puedan avivar la inflación, como un período prolongado de depreciación del tipo de cambio.

Por el contrario, los riesgos a la baja, como una recesión interna más pronunciada de lo esperado, las malas condiciones económicas mundiales o la caída de los precios de las materias primas, podrían causar presiones desinflacionarias. Sin embargo, estos tienen poca influencia en la evaluación actual.

Se avecina una larga meseta antes de la flexibilización monetaria

Los patrones históricos indican que una vez que se interrumpe un ciclo de endurecimiento monetario, el Banco Central normalmente celebra varias sesiones, normalmente de cuatro a cinco, antes de revertir el rumbo.

Teniendo en cuenta estos antecedentes, y a menos que se produzca un cambio significativo en las condiciones económicas, es poco probable que se produzcan recortes de tipos hasta 2026.

Sin embargo, Itaú sugiere que una moneda brasileña más fuerte podría conducir a una flexibilización más rápida al reducir la inflación.

Por otro lado, un crecimiento económico más fuerte de lo esperado podría posponer el inicio de un ciclo de recortes de tasas.

La tasa Selic actual del 15% demuestra la determinación del Banco Central de anclar las expectativas de inflación y restaurar la estabilidad de precios.

Al extender el período de tasas de interés altas, los funcionarios esperan mantener la inflación bajo control y llevarla de regreso al rango objetivo oficial, incluso si eso significa sacrificar el crecimiento económico a corto plazo.

Perspectivas: estabilidad ahora, incertidumbre por delante

La decisión del Banco Central allana el camino para un largo período de elevados costos de endeudamiento en Brasil, con consecuencias de gran alcance para la inversión, el gasto de los consumidores y la disponibilidad de crédito.

A pesar de las posibles consecuencias económicas, los funcionarios monetarios del país cuentan con una mano firme para volver a encarrilar la inflación.

Si bien se espera que la próxima reunión del Copom mantenga constantes las tasas de interés, los movimientos futuros estarán muy influenciados por las estadísticas económicas, en particular la inflación y la estabilidad monetaria.

Hasta que surjan pruebas de un descenso prolongado de la inflación, el entorno de tipos de interés altos de Brasil parece haber llegado para quedarse, al menos durante los próximos 18 meses.