Suiza baja los tipos a cero: ¿vuelven los tipos de interés negativos?

El Banco Nacional de Suiza (SNB) recortó los tipos de interés en 25 puntos básicos hasta el 0% el jueves, profundizando su postura moderada en medio de renovadas preocupaciones sobre la deflación y la persistente fortaleza del franco suizo.

La medida, ampliamente esperada, plantea la posibilidad de que Suiza vuelva a aplicar los tipos de interés negativos por primera vez desde 2022.

"Con la relajación de nuestra política monetaria de hoy, estamos contrarrestando la menor presión inflacionaria", dijo el presidente Martin Schlegel en Zúrich.

"Continuaremos monitoreando de cerca la situación y ajustaremos nuestra política monetaria si es necesario", dijo, y agregó que "seguimos dispuestos a estar activos en el mercado de divisas según sea necesario".

¿Por qué Suiza se enfrenta a la deflación?

Mientras que la mayoría de los bancos centrales del mundo siguen centrados en controlar la inflación, Suiza se mantiene al margen.

Los precios al consumidor en el país cayeron un 0,1% interanual en mayo debido a las persistentes fuerzas desinflacionarias.

El BNS ahora está tratando de frenar un ciclo deflacionario que ha plagado la economía en las últimas décadas.

La apreciación del franco suizo ha sido un factor clave de estas tendencias deflacionarias.

A menudo visto como una moneda de refugio, el franco tiende a subir durante períodos de incertidumbre económica o política mundial.

Eso, a su vez, abarata las importaciones, arrastrando a la baja el índice de precios al consumidor en un país que depende en gran medida de los productos extranjeros.

"Como moneda de refugio, el franco suizo tiende a apreciarse cuando hay tensión en los mercados mundiales", dijo Charlotte de Montpellier, economista senior de ING.

SNB se distingue de sus pares globales

El recorte de tipos del BNS contrasta con el tono más cauteloso adoptado por otros grandes bancos centrales.

El miércoles, la Reserva Federal de EE.UU. dejó las tasas de interés sin cambios, y se esperaba que el Banco de Inglaterra hiciera lo mismo.

El Banco Central Europeo, que ha recortado recientemente los tipos, también ha señalado una pausa.

Al reducir su tasa de referencia a cero, el BNS ahora tiene la tasa de política monetaria más baja entre las principales economías desarrolladas.

Esto coloca a los bancos suizos bajo una presión renovada, ya que los ingresos de los depósitos de los clientes se desvanecen y los márgenes de préstamo se reducen.

El BNS también está probando un nivel de tipos de interés que nunca antes había utilizado, ni durante su descenso a territorio negativo en 2014 ni durante su salida en 2022.

Los economistas dicen que esto podría marcar una fase de transición antes de una inmersión más profunda bajo cero.

¿Volverá Suiza a los tipos de interés negativos?

Martin Schlegel reconoció que la nueva tasa de política monetaria lleva los costos de endeudamiento "al borde de territorio negativo", y advirtió sobre los posibles efectos secundarios que podría traer tal medida.

"También somos conscientes de que los intereses negativos pueden tener efectos secundarios indeseables y presentan desafíos para muchos agentes económicos", dijo.

Los economistas de ODDO BHF pronostican otro recorte de 25 puntos básicos ya en septiembre.

"El regreso de las tasas negativas tiene como objetivo frenar la apreciación del franco suizo e impulsar el crédito interno", dijo la firma, y agregó que el BNS podría reintroducir mecanismos de exención para proteger a los bancos nacionales.

Algunos analistas incluso ven la posibilidad de recortes más profundos.

Adrian Prettejohn, economista para Europa de Capital Economics, dijo a CNBC antes de la decisión sobre los tipos de interés del jueves que espera que los tipos se reduzcan al -0,25% este año, pero señaló que el BNS podría bajar aún más.

Las intervenciones en el mercado de divisas también vuelven a estar sobre la mesa. Aunque el BNS evitó este tipo de movimientos en 2023, sigue siendo objeto de escrutinio.

A principios de este mes, el Tesoro de EE.UU. añadió a Suiza a su lista de vigilancia de economías por sus prácticas cambiarias, advirtiendo contra la manipulación de la moneda, una acusación que ya se había formulado durante el primer mandato de Donald Trump.

Las previsiones de inflación se revisan a la baja a medida que persisten los riesgos

Sumándose al tono moderado, el BNS redujo sus proyecciones de inflación en todos los ámbitos.

Ahora espera que la inflación promedie solo el 0,2% en 2025, el 0,5% en 2026 y el 0,7% en 2027, revisada a la baja desde las previsiones anteriores del 0,4%, 0,8% y 0,8%, respectivamente.

Si bien los recientes aumentos en los precios del petróleo, impulsados por las tensiones entre Israel e Irán, podrían proporcionar cierto alivio a corto plazo, las perspectivas generales siguen siendo débiles.

La moneda inusualmente fuerte de Suiza, la débil demanda de los consumidores y la fragilidad del comercio mundial sugieren que las presiones sobre los precios se mantendrán bajas en el futuro previsible.