UBS predice una mayor desaceleración del crecimiento económico de EE.UU. en la segunda mitad de 2025

UBS espera que la economía estadounidense se desacelere significativamente en 2025, proyectando que el crecimiento del PIB real caiga a alrededor del 1%.

En una nota a los clientes emitida el martes, el banco señaló una combinación de apoyo fiscal que se desvanece, tasas de interés elevadas e inflación persistente como impulsores clave de la desaceleración esperada.

"Vemos una nueva desaceleración en el crecimiento económico de EE. UU. a ~ 1% en 2025", decía la nota.

UBS también advirtió que la tasa de desempleo aumentará al 4,6% para fines de 2025.

Las perspectivas están determinadas por los signos emergentes de debilidad en los datos de empleo, en particular un debilitamiento de las nóminas privadas y un descenso de las ofertas de empleo en el sector de servicios.

El análisis de UBS apunta a varios factores específicos que podrían exacerbar la desaceleración en la segunda mitad de 2025.

En primer lugar, el "desvanecimiento fiscal" se refiere a la expiración o reducción de los programas de apoyo gubernamental que anteriormente impulsaban los ingresos de los hogares y los balances de las empresas.

Sin esta red de seguridad, es probable que la confianza y el gasto de los consumidores, los principales impulsores del PIB de Estados Unidos, se debiliten.

Los aranceles y la inflación aumentan la presión

Los analistas de UBS destacaron el reciente aumento de las tarifas como un importante viento en contra.

El tipo arancelario efectivo medio ha aumentado hasta aproximadamente el 16 por ciento, frente al 2 por ciento en torno al 2 por ciento en 2024.

Se espera que estos elevados aranceles pesen sobre el poder adquisitivo de los consumidores y los costes de los insumos, y la empresa prevé que la inflación subyacente de los gastos de consumo personal (PCE) alcance alrededor del 3,4% a finales de 2025.

Se prevé que esta presión inflacionaria, combinada con un crecimiento salarial más lento, obstaculice el ingreso real disponible, que según UBS ya está rezagado con respecto a los gastos de consumo personal.

En los últimos datos de inflación, el IPC subyacente subió un 0,2% intermensual.

Si bien se espera que el "Big Beautiful Bill" introduzca medidas fiscales de apoyo, UBS no anticipa que esos beneficios se materialicen hasta la primera mitad de 2026.

"Vemos impactos arancelarios en el segundo semestre de 2025", dice la nota, señalando un período difícil para los hogares y las empresas por delante.

Los mercados crediticios señalan un aumento de las tensiones

Además de las preocupaciones macroeconómicas e inflacionarias, UBS también está monitoreando de cerca los mercados crediticios en busca de signos de tensión.

El indicador de recesión basado en el crédito de la empresa sitúa ahora la probabilidad de una recesión hasta el primer trimestre de 2026 en el 47%.

El aumento de las tasas de morosidad, particularmente en préstamos estudiantiles e hipotecarios, está contribuyendo a las preocupaciones sobre la resiliencia de las finanzas de los hogares.

Los analistas de UBS también citaron señales más amplias de estrés en los mercados de crédito al consumidor y corporativo.

A pesar del debilitamiento de las perspectivas, UBS señaló que ciertas compensaciones pueden amortiguar el golpe.

Los hogares de ingresos más altos siguen mostrando sólidas tendencias de gasto, y el aumento del uso del crédito puede respaldar temporalmente el consumo.

Sin embargo, la firma mantiene una posición defensiva en su estrategia crediticia, favoreciendo los activos de alta calidad y los sectores de consumo no cíclicos debido a los diferenciales de crédito más ajustados en comparación con los niveles de 2022.

El tono cauteloso de UBS refleja la creciente preocupación de que la economía estadounidense pueda enfrentarse a múltiples vientos en contra que converjan en la segunda mitad de 2025.

A medida que aumentan las presiones inflacionarias y crediticias, el banco aconseja un enfoque consciente del riesgo en el futuro.