Goldman Sachs advierte sobre un crecimiento más lento en EE.UU. en medio de crecientes presiones arancelarias

Goldman Sachs pronostica una notable desaceleración en el crecimiento económico de EE. UU., citando el impacto inflacionario del aumento de los aranceles y la presión resultante sobre el gasto del consumidor.

Según una nota a los clientes del economista jefe del banco, Jan Hatzius, la firma espera que el producto interno bruto (PIB) aumente a una tasa anual de solo 1,1% hasta 2025.

Se prevé que el lastre proyectado sobre los ingresos reales por los precios más altos supere los efectos positivos de condiciones financieras más flexibles.

"Incluso un aumento de precios único se comerá los ingresos reales, en un momento en que las tendencias de gasto de los consumidores ya parecen inestables", escribió Hatzius.

Si bien las ventas minoristas recientes han mostrado resistencia, Goldman cree que el gasto general se estancó durante la primera mitad del año, algo que rara vez sucede fuera de un entorno recesivo.

En el primer trimestre, el PIB se contrajo a un ritmo anualizado del 0,5%, y el gasto del consumidor aumentó solo un 0,5%.

Los riesgos arancelarios podrían impulsar la inflación al alza

Una preocupación clave que impulsa la perspectiva cautelosa de Goldman es el impacto potencial de los aranceles propuestos por el presidente Donald Trump.

La firma espera que los llamados aranceles recíprocos alcancen una tasa efectiva del 15%, frente a una estimación anterior del 10%.

Esto daría lugar a un aumento de 14 puntos porcentuales en el tipo arancelario efectivo medio en 2025, con un aumento adicional de tres puntos previsto para 2026.

Se espera que estas presiones sobre los precios relacionadas con los aranceles impulsen la inflación al alza a corto plazo. Goldman anticipa que la inflación subyacente, medida por el índice de precios de gastos de consumo personal preferido (PCE) de la Reserva Federal, aumentará al 3,3% en 2025.

Se espera que la inflación se modere gradualmente hasta el 2,7% en 2026 y el 2,4% en 2027, todavía por encima del objetivo a largo plazo del 2% de la Fed.

Como resultado de estas proyecciones, Goldman sitúa la probabilidad de una recesión en el 30%, aproximadamente el doble del riesgo de referencia típico.

La firma también sugirió que el aumento de las presiones arancelarias podría plantear riesgos para el empleo y las cadenas de suministro, lo que podría justificar recortes de tasas de interés más agresivos de lo que se espera actualmente.

Las señales económicas mixtas complican las perspectivas

A pesar de la previsión más cautelosa, algunos indicadores siguen mostrando signos de fortaleza económica subyacente.

La confianza del consumidor, según el seguimiento de la Universidad de Michigan, se ha recuperado de los mínimos anteriores experimentados tras el anuncio inicial de aranceles de Trump el 2 de abril.

Las expectativas de inflación también han retrocedido, volviendo a los niveles vistos antes de lo que algunos denominaron "día de la liberación".

Además, el modelo GDPNow del Banco de la Reserva Federal de Atlanta estima actualmente un crecimiento del PIB del segundo trimestre a un ritmo anualizado del 2,4%, lo que indica un desempeño más sólido en comparación con la contracción observada en el primer trimestre.

No obstante, las perspectivas siguen siendo inciertas. La contratación se ha desacelerado pero se mantiene en territorio positivo, y aunque la inflación tiende a la baja, continúa superando el objetivo del 2% de la Fed.

A medida que el impacto económico de los aranceles continúa desarrollándose, Goldman Sachs espera que la Reserva Federal adopte una postura de política cautelosa y de esperar y ver, mientras permanece preparada para ajustar las tasas de interés si las condiciones se deterioran aún más.