Morgan Stanley aumenta exposición a Argentina en cambio de América Latina y mantiene sobreponderada a Brasil

Morgan Stanley ha publicado una actualización de su cartera modelo latinoamericana, que incorpora un enfoque más diversificado al aumentar la exposición a Argentina, al tiempo que mantiene a Brasil como su mayor sobreponderación en la región.

Los primeros cambios en la asignación del banco se producen en un año en el que los mercados emergentes registraron las mayores entradas de capital desde 2008, ya que un dólar estadounidense más débil y una búsqueda de diversificación global impulsaron la demanda de activos de mayor riesgo.

Sin embargo, Morgan Stanley advierte que los tres países no tienen un telón de fondo fundamental convincente.

El banco señala que, si bien la liquidez global se ha cobrado muchos activos latinoamericanos en el último 2025, aún no se han abordado los desafíos estructurales.

La tasa de crecimiento de Brasil está cayendo, mientras que la de México se mantiene casi sin cambios.

Con este entorno en mente, Morgan Stanley está aumentando (o disminuyendo) tácticamente la exposición a corto plazo para capitalizar las oportunidades de manera juiciosa.

Brasil: Un enfoque de barra en una economía en transición

Brasil es la piedra angular de Morgan Stanley en América Latina, obteniendo una calificación de sobreponderación.

El plan sigue basándose en una asignación de "barra", que equilibra los servicios financieros con las industrias relacionadas con la energía, la agricultura y la tecnología, conocidas colectivamente como el "comercio de Texas".

Morgan Stanley aumentó sus inversiones en Klabin (KLBN11), una importante empresa de celulosa y papel, y Vivara (VIVA3), una red minorista de joyería.

Simultáneamente, vendió Usiminas (USIM5) y redujo las participaciones en Rumo (RAIL3) y Banco do Brasil (BBAS3).

A pesar de mantener una postura sobreponderada, el banco está preocupado por los cíclicos del consumo interno, citando los persistentes desafíos presupuestarios de Brasil.

Según Morgan Stanley, la ecuación del PIB del país requiere un cambio significativo del consumo y el gasto público (C&G) a las exportaciones y la inversión.

El banco sigue favoreciendo a los servicios financieros como el juego interno más fuerte, mientras que los sectores vinculados a las materias primas, particularmente el petróleo y la agricultura, tienen el mejor perfil de riesgo-recompensa en medio de los vientos de cola de las divisas.

Morgan Stanley, por otro lado, señala una paradoja: la inversión extranjera en acciones brasileñas está en su punto más alto, mientras que la participación local en el mercado de valores está en niveles históricamente bajos.

El menor crecimiento mundial, exacerbado por los aranceles estadounidenses y la volatilidad de los precios del petróleo y las materias primas, se ha señalado como un riesgo significativo para la tesis de inversión.

Argentina: apuesta por la reforma a pesar de los riesgos

Morgan Stanley está aumentando su asignación a Argentina en un giro significativo para su visión regional.

El banco aumenta su exposición a los nombres financieros, con la incorporación de Banco Galicia a la cartera.

Aunque persisten las preocupaciones sobre la incertidumbre macroeconómica y los esfuerzos de reestructuración, Morgan Stanley cree que el camino de las reformas y la estabilización gradual abre oportunidades favorables para Argentina.

A pesar del entorno económico aún complicado, su decisión indica un creciente apetito de los inversores por la reapertura de la política monetaria.

Morgan Stanley reconoce el aumento de los riesgos, pero dice que los inversores con un alto apetito por el riesgo tienen rendimientos asimétricos ajustados al riesgo en este momento.

México: obstáculos estructurales nublan la visión a corto plazo

Las perspectivas de Morgan Stanley para México siguen siendo cautelosas. El posicionamiento comercial favorable debería impulsar al país, aunque los riesgos políticos y regulatorios están aumentando antes de una revisión del T-MEC en 2026.

El banco cita el mal desempeño corporativo en el segundo trimestre de 2025, ya que muchas empresas mexicanas no alcanzaron los objetivos de ventas.

Los altos salarios reales y las presiones de costos han erosionado los márgenes, y persisten desafíos estructurales en el sector eléctrico.

Como resultado, Morgan Stanley ajustó su portafolio mexicano aumentando la exposición a Grupo México (GMEX), reduciendo su posición en Orbia y eliminando Alpek por completo.

Chile: valoraciones atractivas, catalizadores limitados

Morgan Stanley continúa rastreando a Chile en el marco de la "Primavera Andina".

Esto deja las valoraciones en niveles atractivos y las perspectivas políticas mejoran antes de las elecciones de noviembre de 2026.

El entorno macroeconómico también está respaldado por tasas de ahorro más altas.

Sin embargo, el banco dice que identificar catalizadores inmediatos en los que invertir es difícil.

Chile parece fuerte desde un punto de vista macro (Morgan Stanley), pero parece no ofrecer oportunidades micro realmente atractivas, por lo que Morgan Stanley solo ajusta moderadamente su exposición a Chile.

Conclusión: optimismo selectivo en medio de la incertidumbre

La nueva cartera modelo de Morgan Stanley para América Latina demuestra un enfoque selectivo y consciente del riesgo.

Si bien las entradas de capital y una moneda debilitada brindan ayuda, el lento crecimiento y los problemas fundamentales continúan dando forma al entorno regional.

La política del banco apoya las finanzas y las materias primas de Brasil, adopta un enfoque cauteloso hacia México, apuesta por la reforma en Argentina y es paciente con Chile.