Reunión del FOMC de hoy: se espera que la Fed mantenga las tasas en medio de la incertidumbre arancelaria, pero es probable que haya disidencia interna

Se espera que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés sin cambios el miércoles por quinta reunión consecutiva, manteniendo su tasa de referencia en el rango de 4,25% a 4,5%.

La decisión, que se produce en medio de la creciente presión política del presidente Trump y la creciente incertidumbre económica por los aranceles que se avecinan, refleja el continuo enfoque de "esperar y ver" del banco central.

El presidente Jerome Powell publicará una declaración de política monetaria a las 2 pm en Washington, seguida de una conferencia de prensa en la que se espera que reitere el enfoque de la Fed en la toma de decisiones basada en datos.

A pesar de los constantes llamamientos del presidente Trump para recortar drásticamente las tasas, la Fed ha optado por la cautela, manteniendo estables los costos de endeudamiento mientras evalúa el impacto de los vientos económicos en contra.

"Volverá a enfatizar la paciencia", escribió el economista jefe de Morgan Stanley para Estados Unidos, Michael Gapen, en una nota a los clientes, señalando la "considerable incertidumbre" que los aranceles traen a las perspectivas económicas.

Es probable que el próximo gran punto de inflexión para la política monetaria llegue en septiembre, cuando los funcionarios tendrán más claridad con los nuevos datos de empleo e inflación.

La presión aumenta a medida que Trump intensifica las críticas

El momento de la reunión de esta semana tiene una carga política.

El presidente Trump ha intensificado sus ataques contra Powell, acusando al banco central de "estrangular el crecimiento" al mantener elevadas las tasas de interés .

Trump ha pedido recortes de tasas inmediatos y significativos, citando la amenaza de una recesión global y la necesidad de contrarrestar el lastre de los aranceles que planea imponer el viernes.

Hasta ahora, los funcionarios de la Fed se han resistido a la presión política, enfatizando su independencia.

Pero la influencia del presidente se cierne, especialmente porque ha nombrado a varios miembros de la junta de la Fed y recientemente elevó a Michelle W. Bowman a la vicepresidencia de supervisión.

"La Fed podría haber recortado las tasas de interés a estas alturas si no fuera por la incertidumbre inflacionaria causada por los aranceles", dijo Powell a principios de este mes.

Sus comentarios reflejan la preocupación de que los aumentos de precios derivados de las barreras comerciales puedan complicar la capacidad de la Fed para gestionar la inflación y el crecimiento.

Los aranceles empañan las perspectivas de inflación

Los responsables políticos han desconfiado de la agresiva agenda comercial de Trump, que amenaza con alterar la estabilidad de precios.

Los aranceles impuestos a los bienes de Japón y la Unión Europea, fijados en el 15%, y los gravámenes anticipados de hasta el 20% a otros socios comerciales podrían aumentar aún más los precios al consumidor y frenar la actividad económica.

Si bien algunas empresas han protegido temporalmente a los clientes de la peor parte de los aumentos de tarifas recurriendo a las reservas acumuladas de antemano, esos inventarios ahora están casi agotados.

Las empresas pronto pueden enfrentar una decisión difícil: aumentar los precios o aceptar márgenes de ganancia más bajos.

Según el último informe del Índice de Precios al Consumidor, la inflación comenzó a aumentar de manera más notable en junio, aunque aún se mantiene por debajo de las proyecciones anteriores.

Powell ha reconocido que el impacto de los aranceles en la inflación podría llegar "más temprano o después de lo esperado", lo que se suma a la incertidumbre general.

Crece el debate dentro de la Fed: ¿se espera una votación dividida histórica?

Aunque el comité de política monetaria de la Fed ha actuado hasta ahora al unísono, los desacuerdos internos son cada vez más evidentes.

Dos gobernadores nombrados por Trump, Christopher J. Waller y Michelle W. Bowman, han pedido abiertamente recortes de tasas, potencialmente esta semana.

Waller, visto como un posible sucesor de Powell, ha advertido que el banco central debería actuar de manera preventiva para apoyar el mercado laboral.

"No debemos esperar hasta que el mercado laboral se deteriore", dijo en un discurso la semana pasada.

Si Waller y Bowman disienten, marcaría la primera votación dividida entre los miembros de la junta desde diciembre de 1993.

Otros dentro de la Fed siguen centrados en la inflación, y algunos advierten que bajar las tasas prematuramente podría socavar los esfuerzos para contener las presiones sobre los precios.

Los datos de ofertas de empleo del martes mostraron que, si bien las empresas están desacelerando la contratación, aún no están reduciendo el personal, una señal de resistencia en el mercado laboral.

Los mercados se preparan para las señales de septiembre

Si bien los mercados prácticamente no ven ninguna posibilidad de un recorte de tasas en esta reunión, la herramienta FedWatch de CME Group fija las probabilidades en solo el 2%, las expectativas están aumentando para septiembre.

Los futuros sugieren una probabilidad del 66% de un recorte en la próxima reunión del 17 de septiembre, momento en el que la Fed tendrá dos meses adicionales de datos de empleo e inflación.

Los economistas están divididos. Algunos argumentan que septiembre es demasiado pronto para actuar, particularmente si la inflación sigue siendo rígida o si la economía muestra una fortaleza continua.

Otros dicen que Powell podría usar la reunión de esta semana para proporcionar una orientación más concreta sobre qué condiciones justificarían la flexibilización.

Incluso si Powell no ofrece un cronograma claro, los analistas esperan que comience a enmarcar el debate de manera más explícita.

Ha dicho repetidamente que las decisiones políticas se toman "reunión por reunión" y que no se comprometerá con un cronograma específico.

"La realidad es que el desempeño de la economía real también tiene un voto", escribió Ian Lyngen, jefe de estrategia de tasas de EE. UU. en BMO Capital Markets, en una nota a los clientes.

Con la vista puesta en el informe de empleo de julio

La publicación del viernes de los datos de empleo de julio proporcionará una instantánea más clara de la salud del mercado laboral y podría ayudar a inclinar la balanza en el debate interno de la Fed.

Cualquier señal de desaceleración podría impulsar el caso de un recorte de tasas más temprano.

Por ahora, es probable que Powell mantenga el rumbo, enfatizando que, si bien la Fed está abierta a ajustar la política si es necesario, necesita ver una señal más clara de los datos entrantes.