El plan de un billón de dólares de China para limpiar los atrasos de los gobiernos locales: lo que significa para su economía

China está preparando un rescate masivo de varios años para resolver más de 1 billón de dólares en facturas impagas vinculadas a los gobiernos locales, reveló una exclusiva de Bloomberg.

El plan se centra en prestamistas respaldados por el estado, incluido el Banco de Desarrollo de China, que proporcionan préstamos de liquidez a corto plazo para que los gobiernos locales y sus entidades afiliadas puedan finalmente liquidar los atrasos adeudados a empresas privadas, contratistas y funcionarios públicos.

La iniciativa tiene como objetivo liquidar alrededor de 1 billón de yuanes (140.000 millones de dólares) en facturas impagas en una fase inicial, con la resolución total prevista para 2027.

Esta intervención responde a la advertencia del presidente Xi Jinping en febrero de que el aumento de los atrasos corre el riesgo de "paralizar" las empresas y socavar la confianza pública en las autoridades locales.

Señala el enfoque urgente de Beijing en estabilizar un sector privado frágil y reparar las profundas fisuras financieras a nivel de gobierno local.

Impacto en los gobiernos locales y los mercados de deuda

Los atrasos de los gobiernos locales han aumentado a medida que los funcionarios luchan por realizar los pagos en medio del debilitamiento de los ingresos, particularmente de las ventas de tierras, la principal fuente de financiamiento.

Estas deudas impagas, estimadas en alrededor de 10 billones de yuanes (1,4 billones de dólares), ascienden a aproximadamente el 7% del PIB de China el año pasado, lo que destaca la escala del estrés sistémico.

Si bien no siempre se registran formalmente en los balances, garantizan préstamos tomados por entidades vinculadas al gobierno, lo que significa que los gobiernos locales siguen siendo acreedores finales.

El plan de limpieza probablemente aumente la exposición al riesgo del sector bancario, ya que los bancos estatales han recibido instrucciones de prestar a pesar del aumento de los incumplimientos y la caída de las ganancias.

Solo en la primera mitad de 2025, los principales prestamistas provisionaron 3,51 billones de yuanes para las pérdidas crediticias esperadas, lo que complica su capacidad para absorber nuevos riesgos crediticios sin protecciones regulatorias.

La emisión de bonos especiales, estimada en 200.000 millones de yuanes este año, complementará los esfuerzos de préstamo, pero los bancos son los principales respaldos en esta delicada reestructuración de la deuda.

Implicaciones económicas para el crecimiento y la estabilidad

Este rescate es tanto una necesidad social y económica como una maniobra financiera.

Al liquidar los pagos atrasados a contratistas privados y funcionarios públicos, China espera reconstruir la confianza en los gobiernos locales y mitigar los efectos dominó de las insolvencias en la economía en general.

Si no se abordan estas deudas, se corre el riesgo de dañar aún más el sector inmobiliario, desacelerar el gasto de los consumidores y estancar los proyectos de infraestructura críticos.

Sin embargo, el plan también traslada la carga de la deuda a los bancos nacionales, aumentando la fragilidad del sector financiero.

Economistas como David Li Daokui advierten que se necesita una mayor transparencia y un alivio de la deuda más agresivo, que podría involucrar al menos 20 billones de yuanes, para evitar un lastre económico a largo plazo.

La estrategia de Beijing equilibra entre brindar alivio, mantener la disciplina fiscal en medio de un apetito limitado por el estímulo y evitar una crisis financiera más amplia.

Reacciones de los inversores y perspectiva del mercado global

Los mercados globales reaccionaron con cautela al plan, con cierta decepción porque las medidas de estímulo no alcanzaron lo que muchos esperaban dada la magnitud del problema.

Los futuros de acciones en China y Hong Kong cayeron ligeramente, mientras que los precios de las materias primas como el cobre bajaron a medida que los inversores sopesaban los desafíos futuros.

La fuerte dependencia de los grandes bancos estatales también planteó dudas sobre la calidad crediticia, alimentando las preocupaciones sobre los márgenes de los préstamos y las provisiones en un entorno ya difícil para los prestamistas chinos.

Aún así, la firme señal del gobierno a los reguladores y bancos subraya la fuerte voluntad política de impulsar la limpieza de la deuda sin causar choques en el mercado.

Con el tiempo, este enfoque podría ayudar a restaurar la confianza de los inversores al abordar los riesgos ocultos vinculados a la deuda de los gobiernos locales, un lastre persistente en los mercados crediticios de China durante años.

Cuerda floja de la resolución de la deuda local de China

Si bien el rescate de un billón de dólares ofrece un camino creíble para resolver un retraso de deuda apremiante, los riesgos persisten. La implementación depende de la voluntad de los bancos de otorgar crédito en medio del aumento de los incumplimientos y su necesidad de salvaguardias regulatorias.

La liquidación de los atrasos de los gobiernos locales de China requerirá una voluntad política que se extienda mucho más allá de 2027.

Confiar en soluciones a corto plazo no será suficiente. También existe el temor persistente de que los incumplimientos a nivel local puedan extenderse por el sistema financiero en general.

El crecimiento se enfrenta a una presión adicional por un mercado inmobiliario de lento movimiento y una débil demanda de los consumidores.

Para los inversores y los responsables políticos, el plan de limpieza es una verdadera prueba de fuego: manejar las tensiones financieras inmediatas sin poner en peligro la estabilidad económica a largo plazo de China.