Economistas de Brasil recortan pronóstico de tasas para 2026 después de meses de perspectiva estable

Los economistas de Brasil recortaron su pronóstico de tasas de interés de referencia a fines de 2026 después de más de siete meses sin cambios en una encuesta semanal del banco central publicada el lunes.

La revisión legitima los cambios en las expectativas sobre el camino de la política monetaria en la economía más grande de América Latina, pocos días antes de una reunión de funcionarios para establecer su próxima decisión sobre las tasas.

La encuesta, que recopila pronósticos de más de 100 economistas, encontró que la predicción mediana para la Selic es del 12,38% al cierre del próximo año.

Esto se compara con una estimación anterior del 12,50%, que se había mantenido sin cambios durante 32 semanas.

El ajuste, aunque pequeño, refleja una creciente expectativa de que las tasas de interés podrían no mantenerse tan altas como se temía.

Rompiendo la racha de estabilidad

La tasa Selic ha sido objeto de un intenso escrutinio desde que el banco central de Brasil comenzó un agresivo ciclo de endurecimiento para combatir la inflación.

Los pronósticos para el curso de la tasa se han mantenido constantes desde principios de este año, lo que indica un consenso generalizado entre los analistas de que los responsables de la política monetaria mantendrían las condiciones monetarias estrictas durante un período prolongado.

La corrección del lunes, sin embargo, indica un movimiento menor en la opinión. La caída de 0,12 puntos porcentuales puede parecer modesta, pero pone fin a una racha de 32 semanas en la que los economistas mantuvieron un pronóstico consistente.

La revisión indica una expectativa cambiante de inflación y crecimiento, así como la disposición del banco central a mantener una política estricta.

Las expectativas de inflación siguen divergiendo

En julio, en la reunión más reciente del banco central, los funcionarios situaron la inflación basada en sus estimaciones en el 4,9% para 2024 y en el 3,6% para 2026.

Vistos desde ese punto de vista, estos pronósticos subrayaron la creencia de los responsables políticos de que la inflación continuaría acercándose con el tiempo a la meta, incluso si se mantiene por encima del punto medio oficial durante mucho tiempo.

Mientras tanto, los economistas privados se han mantenido más cautelosos.

Aún así, la respuesta a la encuesta del lunes, que tiene una muestra de alrededor de 1,000 personas, vio a los actores del mercado esperando una inflación del 4,83% para este año, un poco por debajo de la predicción de julio del banco central.

Los economistas esperan un crecimiento de los precios al consumidor del 4,30% en 2026, muy por encima de la proyección del 3,6% de los responsables políticos.

Esta disparidad pone de relieve la persistente incertidumbre sobre la tasa de desinflación.

Las presiones sobre los precios pueden haber disminuido desde su punto máximo, pero las expectativas tienden a establecer una media, y MI implica que, a mediano plazo, la confianza del banco central en cumplir su objetivo (2,5%) sigue estando por debajo del objetivo.

Perspectivas políticas bajo el microscopio

Las autoridades están tomando nota de la importancia de cómo los altos precios de los préstamos afectarán el crecimiento en relación con las amenazas de inflación mientras se preparan para la próxima decisión de política del banco central.

El desempeño de Brasil ha demostrado ser algo paliativo en los últimos trimestres; sin embargo, las altas tasas de interés siguen limitando el crédito y la inversión.

El último cambio de los economistas en las perspectivas de Selic puede tener sus raíces en la percepción de que los tomadores de decisiones eventualmente intentarán relajarse, aunque con moderación.

Si la pequeña revisión a la baja de los pronósticos fue en realidad una señal de que las fuerzas desinflacionarias junto con una dinámica de crecimiento más suave pueden permitir una postura política más gradual de lo que se pensaba, ¿tal vez veamos un cambio en el tono de la reunión?

Sin embargo, los resultados de la encuesta también implican que la confianza en el alivio radical de las tasas es escasa.

A medida que las predicciones de inflación avanzan cada vez más hacia el futuro, probablemente por encima del objetivo del banco central para 2026, parece que los analistas verían a las autoridades monetarias adoptando un enfoque ampliamente cauteloso para mantener tasas de interés relativas más altas a lo largo de la historia.

Cambios de precaución antes de la decisión clave

El momento del cambio de la encuesta le da credibilidad a su interpretación.

Con el banco central listo para publicar su próxima decisión en los próximos días, las predicciones revisadas sirven como barómetro de las expectativas del mercado para la reunión.

Si bien la reducción en la estimación de Selic para 2026 es menor, es un cambio significativo con respecto a meses de estabilidad.

La discrepancia entre las previsiones de inflación de los responsables políticos y las de los economistas privados plantea un desafío.

Cerrar esta brecha puede requerir una comunicación más transparente sobre el enfoque de lucha contra la inflación del banco y la voluntad de ajustar las tasas si las expectativas de inflación se mantienen obstinadamente altas.

A medida que el banco central de Brasil se prepara para dar su próximo paso, los resultados de la encuesta destacan la delicada combinación de credibilidad y flexibilidad.

La pequeña caída de los economistas en las perspectivas de la Selic sugiere un optimismo cauteloso de que las presiones inflacionarias disminuirán, pero persisten las incertidumbres a largo plazo.