Brasil mantiene las tasas ya que se espera que la Reserva Federal de EE.UU. realice un recorte de 25 puntos básicos

Se espera que el comité de política monetaria de Brasil mantenga la tasa Selic estable en el 15% el miércoles, según una encuesta previa al Copom de XP citada en un informe de InfoMoney.

La encuesta a 25 gerentes macro-multimercado también mostró expectativas de que la Reserva Federal de EE. UU. recorte su tasa de referencia en 25 puntos básicos, lo que destaca la divergencia entre la postura firmemente restrictiva de Brasil y el ciclo de flexibilización gradual de Estados Unidos.

Si bien no se esperan cambios esta semana, las opiniones a largo plazo están cambiando.

Los gerentes redujeron su proyección de Selic para fines de 2026 al 12,25% desde el 12,6%, mostró la encuesta.

Las posiciones cambiantes de las divisas favorecen al real

La perspectiva de tasas de interés más bajas en EE. UU. ha dado forma a las estrategias monetarias de los gerentes, con el 68% de los encuestados en la encuesta de septiembre de XP informando posiciones largas en el real brasileño, frente al 41% en la encuesta anterior.

El cambio refleja las expectativas de una mayor debilidad del dólar frente a las monedas de los mercados emergentes.

XP dijo que el aumento fue impulsado por factores globales y nacionales, incluida una política monetaria estadounidense más flexible y modestas mejoras en las perspectivas económicas de Brasil.

El pesimismo hacia la economía local también ha disminuido, con solo el 18% de los gerentes con una visión negativa, en comparación con el 73% en marzo.

El ciclo de flexibilización de la Fed da el siguiente paso

La Reserva Federal elevó las tasas de interés a un máximo de dos décadas de 5,25% a 5,50% antes de iniciar recortes a fines del año pasado.

Desde diciembre, la tasa de fondos federales ha oscilado entre el 4,25% y el 4,50%.

Los mercados esperan otra disminución de 25 puntos básicos el miércoles, pero la velocidad y la cantidad de bajada en 2025 son inciertas.

Según XP, las ramificaciones de las reformas de política de EE. UU. incluyen un menor riesgo global, un mayor apetito de los inversores por activos de mayor riesgo y movimientos favorables en las curvas de rendimiento y las monedas de mercados emergentes como el real.

Los argumentos de la Fed a favor de la flexibilización se han visto reforzados por los datos del mercado laboral.

Las nóminas de agosto reportaron 22,000 nuevos empleos, muy por debajo de las proyecciones de 75,000.

Una contratación más suave reduce la presión salarial, lo que le da al banco central un mayor espacio para suavizar la política.

Mejora las perspectivas de inflación y crecimiento

La encuesta también reflejó un contexto macroeconómico más constructivo para Brasil, con pronósticos de inflación con tendencia a la baja a lo largo del año.

La proyección de enero para el IPCA se situó en el 5,71%, subiendo al 5,75% en marzo antes de disminuir cada mes hasta alcanzar el 4,79% en septiembre, la estimación más baja para 2025, aunque aún por encima del objetivo oficial del 3%.

En cuanto al crecimiento, los gerentes ahora esperan que el PIB se expanda un 2,28% en 2025, ligeramente por debajo del 2,35% observado en la encuesta anterior, pero por encima del 2,06% previsto en enero.

XP señaló que la resistencia de la actividad externa y la relajación de las presiones cambiarias están ayudando a contener las expectativas de inflación.