Análisis: el mercado petrolero se enfrenta a un fuerte superávit a pesar de la pausa de la OPEP+ y las interrupciones del suministro ruso

La Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus aliados ofrecieron otra sorpresa en su última reunión durante el fin de semana.

Se esperaba que el cártel aumentara la producción para diciembre, y lo hizo con la decisión de aumentar la producción en 137.000 barriles por día el próximo mes.

Sin embargo, su decisión de pausar cualquier aumento de producción durante el primer trimestre de 2026 fue la que llamó la atención del mercado.

"Sí, la OPEP+ está parpadeando, pero es un movimiento calculado", dijo el jefe de análisis geopolítico de Rystad Energy, Jorge León, en un comunicado enviado por correo electrónico.

Sanciones

La administración Trump había anunciado nuevas sanciones "tremendas" dirigidas directamente a dos de las compañías petroleras más grandes de Rusia, Rosneft y Lukoil, el mes pasado.

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, declaró que la medida tiene como objetivo presionar a Moscú para que ponga fin a su guerra en Ucrania.

Según el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, estas corporaciones son clave para financiar la "maquinaria de guerra" del Kremlin.

Como la primera intervención directa impuesta por la administración Trump a Rusia por la invasión, estas medidas se consideran geopolíticamente significativas.

Según estimaciones de Bloomberg, casi el 50% de las exportaciones totales de petróleo crudo de Rusia provienen de dos empresas: Rosneft, una empresa controlada por el Estado dirigida por Igor Sechin (un estrecho colaborador del presidente ruso Vladimir Putin), y Lukoil, que es de propiedad privada.

Las dos compañías exportan colectivamente 3,1 millones de barriles de petróleo al día.

Rosneft, por sí solo, representa casi la mitad de la producción total de petróleo de Rusia, que el gobierno del Reino Unido estima que representa el 6% de la producción mundial.

Si bien reconoció que las sanciones estadounidenses más recientes contra dos de las principales compañías petroleras de Rusia fueron "serias", el presidente ruso Vladimir Putin buscó minimizar su impacto, afirmando que no eran lo suficientemente fuertes como para afectar significativamente la economía de la nación.

Moscú, con la intención de transmitir una imagen de estabilidad y reconociendo que cualquier efecto sobre la producción rusa no será inmediato, acordó un nuevo aumento modesto por parte de la OPEP+8.

"Para el Kremlin, mantener la compostura y señalar el control sigue siendo fundamental para su estrategia", dijo Rystad Energy.

La sorpresa de la OPEP

La ausencia de un aumento de producción planificado para el primer trimestre del próximo año fue inesperada.

La pausa se explica por la estacionalidad de la demanda, según Commerzbank AG.

"La demanda suele debilitarse en el primer trimestre, por lo que es probable que el mercado del petróleo muestre un considerable exceso de oferta ya a principios de 2026", dijo Carsten Fritsch, analista de materias primas del banco alemán.

El ministro de Energía de los Emiratos Árabes Unidos expresó su escepticismo sobre un exceso de oferta de petróleo el próximo año, proyectando en cambio que la demanda será mayor.

Se prevé que el mercado petrolero se enfrente a un exceso de oferta el próximo año, un escenario que no ocurriría si no fuera por los déficits vinculados a las sanciones, según Fritsch.

Señales mixtas

Actualmente hay indicadores contradictorios para la demanda de petróleo.

Por ejemplo, una encuesta de Bloomberg a los participantes del mercado sugiere que se espera que Arabia Saudita reduzca sustancialmente sus precios de venta oficiales para los envíos de petróleo asiático en diciembre.

El aumento significativo de la oferta de Arabia Saudita solo se vende a precios más bajos, lo que implica una demanda subyacente más débil.

En un cambio con respecto a las tendencias anteriores, Reuters, citando fuentes informadas, indicó que las sanciones de Estados Unidos están impulsando a las refinerías indias y turcas a aumentar su adquisición de petróleo no ruso.

Según se informa, esta fuente se concentra en los Emiratos Árabes Unidos, Irak y Kazajstán.

Históricamente, India y Turquía han sido, junto con China, los compradores más importantes de petróleo ruso.

Otras perturbaciones del suministro están afectando al petróleo ruso, además de las sanciones estadounidenses.

Una importante fuente de exportaciones de productos petrolíferos rusos, un puerto petrolero del Mar Negro, resultó gravemente dañado durante el fin de semana por un ataque con drones ucranianos.

Las operaciones en una refinería situada cerca del puerto se detuvieron temporalmente porque sus instalaciones de almacenamiento estaban llenas y sus capacidades de carga estaban dañadas.

Todas las miradas puestas en el 30 de noviembre

La OPEP está empleando una estrategia clara y directa: mantener la disciplina actual para garantizar la flexibilidad futura, sin cambios abruptos anticipados antes del 30 de noviembre, según León de Rystad Energy.

Es probable que este enfoque sea desafiado por la próxima reunión ministerial de la OPEP+, que pondrá a prueba la unidad interna del grupo.

Se espera que las cuotas de los países miembros sean discutidas, evaluadas y, en última instancia, restablecidas por el grupo.

Los esfuerzos para discutir cuotas específicas de países históricamente han llevado a tensiones internas, ya que cada nación está motivada para argumentar a favor de una asignación mayor.

La salida de Angola de la OPEP en diciembre de 2023 siguió a una disputa sobre su capacidad de producción, que surgió durante la discusión del grupo sobre las cuotas individuales.

Disputando su cuota asignada a la OPEP, Ecuador también se retiró de la organización a fines de 2019.

Incluso si el grupo OPEP+8 detiene sus aumentos de producción planificados durante el primer trimestre de 2026, la proyección revisada del balance de líquidos indica que el mercado aún enfrentará un superávit sustancial, estimado en aproximadamente 3,5 millones de barriles por día, según mostraron las estimaciones de Rystad.

"Tal acumulación aflojaría significativamente los fundamentos del mercado, ejerciendo una nueva presión a la baja sobre los precios, a menos que las ganancias se vean contrarrestadas por un mayor crecimiento de la demanda, a través de la acumulación de existencias o interrupciones inesperadas del suministro en otros lugares", dijo Rystad Energy.