Entrevista: La unidad de OPEP+ en un terreno débil mientras se avecina un exceso de oferta en 2026, dice Igor Isaev de Mind Money

Mientras OPEP+ frena bruscamente los aumentos de producción tras un modesto incremento de 137.000 bpd en diciembre —temiendo un exceso en 2026 que podría arrastrar a Brent por debajo de 60 dólares—, los analistas advierten que la frágil unidad del cártel se está resquebrajando bajo la presión de miembros con presupuestos limitados.

En esta entrevista exclusiva para Invezz , Igor Isaev, Doctor en Ciencias Técnicas y Jefe de Analítica en Mind Money, predice que Brent promediará entre 60 y 70 dólares el próximo año, impulsado por la eficiencia de los vehículos eléctricos y la resiliencia del esquisto en Estados Unidos, mientras que el giro de Rusia desde Europa reconfigura los flujos de gas sin la sombra de la OPEP.

Basándose en los modelos meteorológicos Oxford-Cambridge de Mind Money y en el análisis de la dispersión entre materias primas, Isaev analiza cómo las sanciones, los superávits y las oscilaciones estacionales están reescribiendo los manuales energéticos a finales de 2025.

Isaev añadió que los modelos meteorológicos de Mind Money sugieren que es probable que Europa experimente un invierno más frío que la media de los últimos 15 años.

Añadió que esto aumentará la demanda de gas, y que los modelos ya muestran un aumento en la demanda en Estados Unidos durante octubre-diciembre.

Además, Isaev cree que India podría no ser capaz de abandonar completamente el crudo ruso incluso con la presión de Estados Unidos.

A continuación, extractos editados de la entrevista:

Perspectivas sobre el mercado del gas

Invezz: Con la OPEP+ pausando nuevas subidas tras el incremento de 137.000 barriles diarios en diciembre debido a temores excesivos, ¿cómo está poniendo este cambio a prueba la unidad del cártel e influyendo en las estrategias de exportación de gas de Rusia?

En mi opinión, OPEP+ no tiene otra opción que frenar su adición, ya que el mercado petrolero está saturado y las capacidades están sobrecargadas.

El precio actual del Brent, entre 63 y 65 dólares por barril, ya es bastante bajo, y de este modo, el cártel tiene que intentar evitar que el precio siga bajando. Y aunque el coste no está en sus peores mínimos, creo que la unidad de OPEP+ sigue igual.

En cuanto al gas, vive su vida propia y no se correlaciona mucho con el mercado petrolero. No existe un "cártel" de gas, ya que la OPEP+ y las restricciones petroleras no se aplican a él, por lo que el mercado es relativamente libre.

Sin embargo, el gas también se está abaratando, y creo que es porque hay procesos de dumping en marcha, que afectan tanto al mercado del petróleo como al gas. Incluso a pesar de las previsiones de un invierno frío, que naturalmente debería aumentar los precios, no al revés.

En cuanto a la estrategia rusa, ha cambiado, pero la razón es más bien la negativa de Europa a comprar el gas del país.

Como resultado, ha perdido casi 140.000 millones de metros cúbicos de demanda europea, por lo que ahora el país se ve obligado a reconstruir sin el mercado habitual.

Sin embargo, es difícil vincular esto a ninguna de las decisiones de OPEP+, ni puedo decir que este evento afecte drásticamente los precios de la gasolina.

Invezz: La producción prevista de gas de Rusia ha aumentado a 695 bcm en 2025—a pesar de la suspensión del tránsito por Ucrania—¿cómo podrían sus modelos meteorológicos prever los impactos de la demanda europea este invierno?

Nuestro modelo meteorológico, desarrollado en colaboración con científicos de Oxford y Cambridge, ya nos ha ayudado a prever la demanda para este invierno.

Europa se dirige a un invierno más frío que la media de 15 años, y sin duda aumentará la demanda de gas.

Los resultados del modelo de octubre a diciembre mostraron este tipo de crecimiento de la demanda también en Estados Unidos, y ambas previsiones fueron confirmadas plenamente por publicaciones posteriores de datos.

También hemos comprobado que habrá una corrección moderada a la baja en el precio. Gracias a nuestro propio desarrollo, también podemos estimar los picos de volatilidad con antelación y predecir el comportamiento de los precios del gas.

Invezz: Las exportaciones estadounidenses de GNL están ajustando los mercados antes de las rampas de 2026—¿cómo podría el aumento de la pausa del Día 1 de Trump remodelar los precios globales y los diferenciales entre materias primas de Mind Money?

Diría que por ahora no hay un ajuste de los mercados — es la redundancia la que moldea los precios actuales. El mercado europeo del gas está experimentando una calma que nadie esperaba antes.

Hace solo unos años, cuando Europa dejó de comprar gas ruso, el mercado era muy volátil y los precios se dispararon entre 10 y 15 veces. Hoy en día, la situación es muy diferente.

Las cotizaciones de gas en los centros de operaciones holandesas y británicas casi no se mueven e incluso bajan por debajo de los niveles normales.

Hay tantos contratos de GNL acumulados que, incluso en el frío invierno, Europa está cubierta por aproximadamente el 110-120% de sus necesidades futuras. Y la principal fuente de este excedente es Estados Unidos, ya que hasta el 55-60% de las importaciones europeas de GNL provienen de allí.

Por eso el modelo meteorológico de Mind Money muestra que la hipotética decisión de Trump en el "primer día" de cortar las exportaciones de GNL rompería la balanza.

Si se tomara tal medida, el diferencial entre gas y gasóleo se ampliaría drásticamente y los precios se dispararían porque un proveedor clave desaparecería de repente. Aun así, el efecto sería limitado o a corto plazo.

Europa ya ha aprendido a cambiar sus principales proveedores, así que incluso si desaparece el gas estadounidense, puede ser rápidamente reemplazado por GNL catarí, argelino o africano.

Dinámica del mercado petrolero

Invezz: OPEP+ ha incrementado la producción cada mes desde abril de 2025 a pesar de que Brent se ha quedado por debajo de los 80 dólares — ¿cuánto tiempo más podrá la unidad del cártel resistir aumentos voluntarios continuos?

De hecho, los países de los cárteles han dejado de hacerlo solo recientemente.

Durante estos meses, el aumento de la producción ha provocado un gran incremento en la oferta y ha supuesto un riesgo de exceso de oferta en 2026-2027, algo sobre lo que la AIE nos advirtió explícitamente.

Al mismo tiempo, lo que me sorprende es cómo OPEP+ sigue más o menos unida en sus decisiones. Algunos países tienen un presupuesto desbordado, así que necesitan invertir más. Otros tienen sus propios intereses políticos.

Hasta ahora, todos coinciden en una cosa: que la producción debe aumentarse. Pero el problema es que nadie puede mantener ese equilibrio por mucho tiempo.

Si el exceso se vuelve demasiado evidente y los precios bajan bruscamente, los países con presupuesto débil presionarán mucho al cártel. Entonces OPEP+ mostrará fracturas o empezará a buscar nuevas formas de influir en el mercado.

Invezz: Las operaciones de refinería en China han bajado 600.000 barriles diarios en lo que va de año y las reservas estratégicas parecen llenas — ¿de dónde crees que vendrá la próxima sorpresa en la demanda?

Para mí, lo que está ocurriendo ahora en China parece una pausa temporal, ya que simplemente tienen reservas estratégicas saturadas.

Pero la demanda interna no ha desaparecido; Siguen consumiendo mucha energía.

En cuanto sus reservas empiecen a escasear —cuando la gente empiece a viajar más durante las fiestas y los picos estacionales—, el consumo volverá a dispararse.

El Año Nuevo Chino, por ejemplo, es solo en febrero, por lo que el crecimiento será rápido, como ya hemos visto antes. Pero si hablamos de países distintos a China, entonces se pueden esperar sorpresas en la demanda por parte de India.

La economía india está acelerando a bastante velocidad allí, las fábricas están creciendo y cada vez hay más coches en las carreteras. En otras palabras, necesitan más combustible cada año, por lo que las compras también están aumentando, especialmente de Rusia.

Referencias petrolíferas

Invezz: La inclusión de WTI Midland en Dated Brent desde enero de 2026 — ¿qué gran ventaja de arbitraje otorga esto a los exportadores de crudo estadounidense frente a los de grado de África Occidental?

Aunque muchos dicen que es un cambio importante, si soy sincero, no veo ninguna revolución aquí.

Sí, que WTI Midland esté incluida en la cesta del Brent afectará al índice global, ya que será más fácil trabajar con él mediante cobertura y diversos instrumentos financieros.

Pero creo que es algo más que un regalo para el mercado especulador: la liquidez aumentará, aparecerán más jugadores, más operaciones se basarán "en la diferencia".

Para los compradores reales de petróleo, nada de esto cambia fundamentalmente el panorama. Esto tiene más que ver con cotizar en la bolsa que sobre quién ganará en el mercado físico: Estados Unidos o África Occidental.

Invezz: Los descuentos rusos en los Urales se desplomaron a -2 dólares tras la reanudación de los flujos del Mar Rojo — ¿sostenible o solo un regalo temporal de redirección?

Desde mi punto de vista, cuando el descuento en los Urales se redujo a –2 dólares tras la reanudación del tráfico por el Mar Rojo, fue solo una reacción temporal a la descarga de rutas.

Cuando el movimiento se recuperó, algunas de las ofertas llegaron rápidamente a los compradores y, durante un breve periodo, hubo una sensación de liquidez excesiva, de ahí la estabilización temporal de precios.

Sin embargo, este efecto no dura mucho, porque la naturaleza misma del descuento de los Urales no está relacionada con la logística.

La presión principal se genera por las sanciones y el acceso limitado a los mercados tradicionales, y estos factores son mucho más estables que cualquier interrupción temporal o apertura de rutas marítimas.

En cualquier caso, incluso bajo las condiciones de las sanciones recientemente impuestas contra las refinerías de petróleo, la corrección en los precios del petróleo es una tendencia a corto plazo.

Invezz: Los márgenes de refinamiento han caído hasta mínimos de 2022 — ¿qué grietas (gasolina, diésel, jet) ofrecen las mejores operaciones con diferencias de calendario para 2026?

Cabe señalar que, a estas alturas, los márgenes de refinamiento ya se han recuperado notablemente.

Estoy de acuerdo en que los niveles no son tan altos como en 2022-2023, cuando el mercado vivía en condiciones de escasez real de petróleo y combustible, pero aun así, el precio es bastante seguro.

En cuanto a los diferenciales en 2026, el de gasolina y petróleo no es de mucho interés ahora mismo: está por encima de su "fondo" estacional, y el potencial de crecimiento allí está casi agotado.

La única diferencia que merece atención es la del crudo-gasóleo para calefacción.

Parece especialmente interesante, ya que actualmente hay escasez de diésel en EE. UU. y Europa, por lo que la diferencia es muy alta, y esto crea una oportunidad de ventas con la expectativa de volver a niveles medios.

El único riesgo que veo aquí son las condiciones meteorológicas. Si el invierno es demasiado frío, los precios del gasóleo pueden reaccionar a las heladas con un aumento muy rápido.

Perspectiva

Invezz: Una decisión audaz: ¿Brent media en 2026 — por encima de 90 dólares, por debajo de 70 o por debajo del rango? ¿Y por qué?

Si miramos 2026, apostaría por el precio medio del Brent en el rango de 60-70 dólares. El mercado está sobreofertado hoy, y creo que es el precio más justo en estas condiciones, y la propia estructura del consumo está cambiando.

Los vehículos eléctricos, la eficiencia energética y las nuevas tecnologías están consumiendo poco a poco la demanda de gasolina y diésel.

Mientras tanto, los productores de esquisto en Estados Unidos siguen reduciendo los costes de producción, por lo que pueden expandir la producción incluso a precios moderados. Con esta combinación de factores, parece poco probable que Brent supere los 90 dólares.

Pero una caída por debajo de 60 dólares tampoco es posible durante un periodo prolongado: demasiados jugadores están interesados en mantener el mercado en un rango cómodo.

Invezz: ¿Dónde ve la demanda de petróleo de India en la próxima década, especialmente si tienen que dejar de comprar barriles rusos por completo?

Estoy seguro de que India no abandonará completamente el petróleo ruso de todos modos. Los volúmenes son demasiado grandes y el mercado siempre deja espacio para acuerdos.

Rusia representa alrededor del 8-10% de la producción mundial, y tales volúmenes no pueden ser reemplazados de la noche a la mañana.

Además, Arabia Saudí y Catar también buscan dónde vender su petróleo, y la competencia en el mercado es muy feroz.

Para resolver el dilema, habrá algunos nuevos esquemas, sustituciones parciales y reemisiones de contratos entre Rusia e India, pero el país seguirá siendo el principal proveedor de petróleo de una forma u otra.

Al mismo tiempo, la propia India se está convirtiendo ahora en el principal motor de la demanda mundial de petróleo: la AIE estima que la producción del país podría alcanzar hasta un millón de barriles diarios para 2030.

Así que, aunque algunos de sus volúmenes rusos disminuyan temporalmente, el crecimiento general del consumo no desaparecerá: India aún tendrá que satisfacer esta demanda de alguna manera.