Vista previa de la reunión de la Fed: las probabilidades de una rebaja de tipos son altas, pero la división de los miembros y la falta de datos en la nube de datos

La reunión de política política de la Reserva Federal del 9 al 10 de diciembre se perfila como una de las más inciertas en años, ya que los banqueros centrales valoran otro recorte de tipos de interés en el contexto de la ausencia de datos económicos y las persistentes presiones inflacionarias.

El debate se produce después de que el Comité Federal de Mercado Abierto bajara los tipos en septiembre y de nuevo en octubre, elevando el rango de fondos federales de referencia al 3,75%-4,00%.

Otro recorte de un cuarto de punto reduciría el rango al 3,50%-3,75%.

Wall Street ve altas probabilidades de un recorte, pero los responsables políticos siguen divididos

Los mercados de bonos se están inclinando decididamente hacia otra reducción.

A finales de esta semana, los operadores de futuros asignan aproximadamente un 87% de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos, según la herramienta CME FedWatch.

Una encuesta de Reuters muestra que el 82% de los economistas espera el mismo resultado.

Pero los analistas advierten que los mercados podrían estar interpretando mal la profundidad del desacuerdo interno en la Fed.

Recientes declaraciones públicas de los miembros votantes del FOMC revelan una división poco común entre los funcionarios que creen que es necesario un mayor relajamiento para sostener un enfriamiento del mercado laboral y quienes temen que bajar de nuevo los tipos pueda poner en riesgo reavivar la inflación.

"Al final, es una decisión mucho más ajustada de lo que sugeriría la valoración de mercado", dijo Ryan Sweet, economista jefe de Estados Unidos en Oxford Economics, en un reciente informe de Morningstar.

"El comité está claramente dividido."

Al menos cinco miembros con derecho a voto han manifestado su oposición a otra medida en diciembre, según comentarios públicos.

Entre ellos hay funcionarios preocupados porque la inflación—aunque ha bajado bruscamente desde su máximo de 2022—sigue por encima del objetivo del 2% del banco central.

El apagón de datos añade incertidumbre

El debate se complica por una brecha sin precedentes en los datos económicos oficiales.

La Oficina de Estadísticas Laborales ha confirmado que no publicará las cifras de empleo ni de inflación de octubre porque las cifras no se recopilaron durante el reciente cierre gubernamental de 43 días.

Los datos de noviembre solo estarán disponibles después de que se reúna la Fed, con datos de empleo previstos para el 16 de diciembre y cifras de inflación para el 18 de diciembre.

Las actas de la reunión del 29 de octubre muestran que "muchos" miembros ya estaban inclinados en contra de otro recorte, y varios funcionarios indicaron que la falta de lecturas fiables y actualizadas sobre inflación y contratación dificultaría justificar acciones adicionales.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, también ha advertido que un movimiento en diciembre está "lejos de ser una conclusión inevitable."

Sus comentarios —y las divisiones subrayadas en las actas— hicieron que las expectativas del mercado bajaran brevemente mucho a mediados de noviembre, con el precio de un recorte en diciembre cayendo al equivalente a solo siete puntos básicos.

Las palomas defienden el seguro a medida que se acumulan riesgos

A pesar de la incertidumbre, varios responsables políticos influyentes, entre ellos John Williams, Christopher Waller, Michelle Bowman y Stephen Miran, han adoptado un tono más pacifista en las últimas semanas.

Argumentan que una reducción más ayudaría a proteger la economía frente a una desaceleración más pronunciada, especialmente cuando la contratación se enfría y el gasto de los consumidores muestra signos tempranos de fatiga.

Algunos analistas esperan que este grupo prevalezca.

"Incluso con los retrasos en los datos y las perspectivas confusas, parece bastante claro que un recorte más en diciembre tiene sentido", dijo Janice Rosner, economista de Goldman Sachs, quien añadió que el "ejercicio de gestión de riesgos de la Fed ha llegado a su conclusión."

Sin embargo, una cuestión central es cómo enmarcaría Powell cualquier movimiento de diciembre.

Los analistas dicen que debe equilibrar la flexibilidad de señalización para una mayor flexibilización —si es necesario— con la tranquilidad de colegas e inversores más agresivos de que la Fed no está relajando prematuramente.

Los grandes bancos cambian las previsiones tras señales dovish

Las principales instituciones de Wall Street han comenzado a alinearse con la probabilidad de un recorte en diciembre.

Morgan Stanley dijo el viernes que ahora espera que la Reserva Federal realice una reducción de un cuarto de punto en diciembre, alineando su opinión con JP Morgan y BofA Global Research tras una serie de señales dovish de funcionarios del banco central.

Las tres correduras habían anticipado previamente una retención.

El cambio sigue a datos más flojos en Estados Unidos a finales de noviembre y a comentarios de responsables políticos clave, incluyendo al presidente de la Fed de Nueva York y vicepresidente del FOMC John Williams, el gobernador Christopher Waller y la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, que han reforzado las expectativas de un recorte inminente.

"Parece que nos precipitamos", dijeron los estrategas de Morgan Stanley.

El banco pronostica ahora una reducción adicional de 25 puntos básicos en enero y abril, situando los tipos en un rango terminal del 3,0% al 3,25%.

Esto supone una revisión respecto a su proyección anterior de recortes en enero, abril y junio.

Morgan Stanley espera que Powell señale que la "fase de recalibración" de la política monetaria ha terminado y que cualquier movimiento futuro se decidirá reuniéndose por reunión y guiado por los datos entrantes.

JPMorgan, por su parte, experimenta otro recorte en enero, mientras que BofA prevé reducciones en junio y julio del año que viene.