¿Qué ve la Fed en el futuro? Tipos más altos hasta 2027, inflación del 2,4%, crecimiento suave de aterrizajes

Las proyecciones de diciembre de la Reserva Federal dibujan un panorama sorprendentemente optimista.

Tras aplicar una rebaja de un cuarto de punto, la Fed de EE. UU. pronosticó que la economía estadounidense mostrará resiliencia, los niveles de inflación se enfriarán alrededor del objetivo del 2%, pero los tipos de interés podrían mantenerse elevados durante 2027.

La tensión central es marcada, ya que la economía está ganando su lucha contra la inflación, pero los prestatarios no verán un alivio significativo durante años.

El gráfico de puntos de la Fed indica solo un recorte más de un cuarto de punto en 2026 y otro en 2027, lo que sugiere que los responsables de la política esperan que el tipo neutral se mantenga alrededor del 3,0% a largo plazo, muy por encima de las normas previas a la pandemia.

La Fed mejora el crecimiento a pesar de las subidas de tipos

La Fed mejoró su previsión de crecimiento económico en diciembre, proyectando un crecimiento del PIB del 2,3% para 2026, una aceleración notable respecto a su estimación de septiembre del 1,8%.

El crecimiento real para 2025 fue del 1,7%, ligeramente mejor que la previsión anterior del 1,6%.

Estas cifras contradicen directamente los temores de recesión que afectaron a Wall Street a mediados de 2024, cuando las subidas agresivas de tipos provocaron advertencias sobre una desaceleración económica.

Se espera que la tasa de desempleo se mantenga baja en el 4,5% hasta 2025 y baje ligeramente hasta el 4,4% en 2026, lo que sugiere que el mercado laboral ha gestionado subidas de tipos sin un deterioro significativo.

Esta es la definición de un aterrizaje suave, la inflación cayendo sin pérdidas masivas de empleo.

La Fed logró lo que muchos dudaban posible: un crecimiento de precios desacelerado sin que el empleo o el crecimiento se desplomaran.

Para los inversores en renta variable, este marco sugiere un escenario de Ricitos de Oro sin recesión, moderación de la inflación y resiliencia en beneficios.

¿Por qué pueden persistir tipos más altos a pesar de que la inflación se enfría?

Todo el tema de 'la economía mostrando resiliencia' se desmorona para los inversores en cuanto la Fed empieza a hablar de los tipos de interés futuros.

Se prevé que la inflación del PCE caiga del 2,9% en 2025 al 2,4% en 2026, acercándose al objetivo del 2,0%. El PCE subyacente cae del 3,0% al 2,5%, lo que indica un importante impulso desinflacionista.

Sin embargo, el tipo de interés de los fondos federales se mantiene en el 3,4% en 2026 y en el 3,1% en 2027, estructuralmente superior a la norma previa a la pandemia del 2,5%.

La desconexión refleja la comprensión revisada de la Fed sobre el tipo neutral, el tipo de interés teórico que ni estimula ni limita la economía.

La previsión mediana a largo plazo es del 3,0%, lo que implica que, incluso cuando la inflación alcance el objetivo del 2% en 2028, los tipos no caerán más.

Esto representa un cambio permanente al alza respecto al mundo post-2008 de tipos neutrales del 0,5%-1,5%.

Las originaciones hipotecarias, los tipos de interés de las tarjetas de crédito y los precios de los préstamos empresariales seguirán siendo persistentes en niveles elevados porque la Fed no espera que caigan drásticamente incluso cuando la inflación retrocede.

Los mercados habían presupuestado 3-4 recortes para 2026 a principios de diciembre.

Pero la señal del gráfico de puntos de un solo corte sugiere que la Fed está transmitiendo exactamente el mensaje que Goldman Sachs advirtió: un "recorte beligerante" que baja los tipos actuales mientras reduce las expectativas de relajación futura.